今天大A继续探底，上涨指数最低触及2710，离2700仅一步之遥。这个时候呢，有的人急得直骂A股是骗子；有的人害怕得要命，觉得跌到2635也不一定能止住；可也有那么一些人，他们在默默学习，不动声色的在找那些被市场错杀的，估值在底部的优质好公司。
不知道你属于其中的哪类？你觉得那种心态才是正确的？现在聊投资，其实跟多是赌国运，如果你相信中国经济还能继续增长，2700点就毫无意义，因为无论是2700还是2600，最终都会成为历史，一旦市场反转，那些在市场下跌中被低估的，业绩持续稳定增长的公司，肯定是先涨的。没人能知道什么时候见底，但我知道黎明到来之前，总是最为黑暗的时刻，所以大家在这个时候感到失望、绝望、恐惧，都是正常的心理现象。但一定学会调节好心理状态，不要被目前的黑暗所迷惑，忘记了曙光就在前方。锂电和光伏相似，板块持续下跌已经2年多了，指数跌幅60~70%，基本面处于筑底阶段。今天，碳酸锂板块大涨5.67%，涨幅两市第一，赣锋锂业是碳酸锂板块龙头，最近两三年股价最大跌幅达86%，今天收获出了底部的首个涨停。今天一起了解下这家公司，同时也看看锂电行业发生了什么变化。老规矩，我们不做未来的判断，尝试通过“五步分析法”，针对上市公司财务数据、产品分析、实控人情况、行业前景以及风险估值五个方面，把公司和所在行业的情况做个讲解。公司好坏则需要大家独立思考，综合考量。新能源和医药板块是我们长期跟踪的两大板块，绿动未来和长坡厚雪系列文章会持续更新，感兴趣的朋友可以先关注我的公众号。另外，我们按照1、2、3级行业分类，把A股5000多家上市公司的重要数据，整理了一张《万能表》，用最简洁的方式把评判股票的关键数据融汇在这张万能表上了。任何一只股票处于哪个行业的哪个细分领域，行业地位如何，都一目了然。
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赣锋锂业：全产业链锂业龙头
财务数据
公司业绩在2021到2022年爆发，2022年利润10亿，2022年达到205亿，暴增20倍。2023年又大幅下降到49亿。从更长的周期看，公司在2017年之前有过一个比较长周期的增长阶段，2018到2019年又是一个下滑阶段。我们可以把公司定义为成长型周期股，成长来源于新能源车带来的需求爆发带动产品价格上涨，周期来源于矿产开采、冶炼产能建设周期与需求周期的错位。由于碳酸锂价格的下跌，公司盈利能力指标全都大幅下降，毛利率和净利率都从接近50%掉到13.9%。虽然公司23年利润下降了76%，但营收看只下降了21%，运营能力指标虽然有些下滑，但并没有恶化，账面上还有84亿的现金，熬过周期应该不成问题。只要公司营收基本盘还在，保住市场占有率，等到价格回升时，毛利率和净利率自然就会回升，公司利润回升也就顺理成章了。估值上看，公司市值560亿，正常情况下，公司每年赚个30亿应该是没问题的，对应估值不到20倍市盈率。就看行业什么时候改善，公司业绩什么时候能恢复正常。按市场预期，时间节点大概会在2026年左右。
随着新能源汽车和储能系统的发展，锂需求大增，供应逐渐多元化。尽管短期内出现供大于求的情况，但长期看，锂需求潜力巨大。目前碳酸锂主要用于生产磷酸铁锂和三元材料中的中低镍正极材料上，而氢氧化锂主要用于生产三元材料中的高镍正极材料。从全球看，锂作为战略性资源，全球储量分布不均，主要分布在南美锂三角和澳大利亚。全球锂盐加工企业产量CR4约为69%，集中度较高，其中中国企业赣锋/天齐合计占比达到26.3%。从国内看，碳酸锂企业CR4达到39%远低于氢氧化锂企业（CR4达到77%），碳酸锂生产工艺要求低于氢氧化锂，竞争更加激烈，其中天齐/赣锋分别为碳酸锂/氢氧化锂领域龙头。根据百川盈孚数据，假设新增碳酸锂产能全部如期投产，预计到2024年底全球碳酸锂产能将达141万吨，2025年达164万吨，产能呈现相对过剩的状态。从价格看，根据上海有色网（SMM）的数据，从2024年7月中旬开始，碳酸锂的现货价格就一直在宁德时代的成本线之下。碳酸锂期货价格在9月初跌破7万，行业进入普遍亏损状态。今天主力合约盘中一度大涨超7%，瑞银SkyHan等发布研报《中国锂价见底》称，宁德时代已在9月10日决定暂停其在江西的锂云母业务。瑞银表示，宁德时代暂停江西的锂业务将导致中国碳酸锂月产量减少8%，相当于每月减少5000-6000吨碳酸锂当量（LCE），在市场供需趋于平衡的背景下将长期利好锂价，预计年内锂价还有11%-23%的上行空间。除了国内，海外锂矿也在减产。澳洲锂矿商GlobalLithium准备重组业务，暂停一锂项目可行性研究工作。在建项目中，SaldeVida原计划两处扩建项目改为依次完成，建设放缓；PPG盐湖项目建设工作尚未展开，投产进程推迟；Galaxy项目建设暂停。整体来看，锂矿行业资本开支下行明显，供应商正加速产能出清，行业拐点可能会比原来预计的时间更早到来。
公司是全球领先且国内最大的锂化合物生产商及金属锂生产商。2023年，实现锂系列产品营收245亿，营收占比74%；锂电池、电芯产品营收77亿，占比23%。公司实现全产业链覆盖，涵盖了从上游资源开发到下游产品制造及回收循环的全部环节。上游：拥有全球优质的锂辉石、卤水、黏土矿源，利用清洁提取工艺，提升原料利用率和环保性。中游：拥有超过40种的锂化合物和金属锂产品线。主要产品有电池级氢氧化鲤、电池级碳酸鲤、其他鲤化合物、艳化合物、如化合物；同时，生产轻材质、大能量的金属制品及锂金属负极材料，主要产品有锂箔、锂合金、锂粉、锂粒子；下游：拓展多种电池产品，广泛涉猎动力电池、储能电池、消费设备电池等类型，还包括固态锂电池、动力电池等。深度绑定LG化学、大众、特斯拉等优质客户，积极参与国家大型光伏储能项目。回收：回收钴酸锂、磷酸铁锂、三元、正极材料以及含锂材料，通过电池回收生产三元前驱体，已覆盖523、622、811、51530以及NCA等多种类型。已发展成为中国电池综合处理能力行业前三企业。公司通过垂直整合业务模式，实现业务协同化发展，提高运营效率和盈利能力。目前公司正在加速建设成本更低的优质锂盐湖项目开发，随着公司自有资源量的提升，成本优势会更明显。另外，中游锂加工产能也在迅速扩张，C-O盐湖二期、PPG盐湖、上饶一二期锂盐项目预计于2025年开始生产。有人可能会说了，都严重产能过剩了，还扩张不是亏的更多吗？其实过剩的时候，产能出清的都是实力弱的中小企业，龙头公司都是在底部扩张，等周期反转时就吃掉小企业出清的市场份额，每个新周期都比上一个周期更强大。
公司实际控制人是李良彬、黄闻、熊剑浪、罗顺香、李良学、李华彪，分别持股江西赣锋锂业集团18.77、0.81、0.31、0.21、0.06、0.02%的股份。李良彬是一位教授级高工，不仅是赣锋锂业的创始人，在中国的锂电行业中有着举足轻重的地位。公司自2000年成立以来，在李良彬的带领下，逐步发展成为中国乃至全球锂行业的领先企业之一。这种扎扎实实做事的实控人是我们喜欢的类型。
赣锋锂业属于行业龙头无疑，目前出现了亏损。行业短期处于供过于求，产能出清阶段，长期发展没问题。板块近期的大涨主要是受到消息刺激，和行业供需改善预期的变化刺激。以公司的市场地位，不但能穿越周期，逆周期扩张还会让公司每轮周期之后都强者更强。长期看，公司目前位置已经不高，但反转还需要等行业基本面改善，短期看震荡筑底，股价还会有所反复。赣锋锂业的基本面情况就介绍完了，但它能不能成为一个合格的价值投资标的，还需要大家进一步分析，保持独立思考，综合考虑后做出自己的评判。这是刘老师根据20年的职业投资经验，总结的投资者最关心的100个问题，并给出专业的解答。
从底层认知到心理波动，再到行业和企业、利润和估值，这些投资问题都跟我们的收益息息相关。
在投资的认知方面，很多人没有正确的投资观，底层的观念错误是投资做不好的最主要原因。
做投资涉及到自己真金白银的盈亏，在股票价格波动时，账户在亏赚之间会带来极大的心理波动，让我们不能够理性看清投资的核心问题。我们要知道如何看待这些心理问题，每一个心理问题都为什么而发生，又要如何才能够解决。
投资股票就是投资公司，很多人都认为好公司就可以投资，但买入好公司却也大幅亏损。核心原因就是没有衡量清楚利润和估值的关系。再好的东西价格高了，也不适合投资，投资最核心就是看性价比。具体要如何看，我们从投资的实际问题出发，讲解了许多评判利润和估值之间关系的案例。听完之后，你可能就会知道，投资中的众多错误是为什么造成的，将来该如何理解和解决这些问题。
我们投资，投资的是未来。企业未来的利润是否能够持续增长，取决于行业的特性和公司产品的竞争力。如何通过行业未来的发展和产品的竞争力来衡量公司未来的股价走势？对此，我们同样给出了一些案例，听完之后你就会对行业和企业的评判有一个比较清晰的方向。
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