经济不好，股市还能不能投？还有没有投资的价值？

文摘 2024-09-18 20:00 广东

中秋假期期间，国务院公布了2024年8月份的国民经济运行情况。

总的来看，8月社融数据和经济数据大多是低于预期的，政府融资是唯一的支撑项，居民和其他主体继续躺平，对应着PMI走低和未来信心趋弱。很多人基于经济大环境的弱势，判断股市没有投资价值，说要指数还要跌到多少多少。

股市适不适合投资，跟经济环境好不好，虽然是有些关联性，但这是两码事。

第1个，经济和股市不是直接意义对等的关系。股市只是经济中的一部分。

经济是什么？一般我们会用GDP数据反映整个国民经济活动的运行状态，这是一个非常宏观的数据。它代表的是国内的总产值，这里面就包含政府、企业、个人三个层面。

我们投资股票，看的是企业利润、股票价格，投资的是企业。企业只不过是GDP中的一个层面。企业上面是政府，赚钱了要交税，下面是个人，要雇佣他们来工作，如果人工的工资过高了，上缴的税赋多了，那企业的利润相对就少了，这中间还有一个零和博弈的层面。

大家都知道，我们国家GDP是长年增长的，这些年从之前每年10%到近些年的6%，每年都是在这个范围内增长。

但股市好的时候一年能涨一倍多，差的时候一年可以跌50%以上，正常每年涨跌在10%-30%之间，他俩之间的关系完全不对等。

GDP增长率与股市涨跌情况的比较

第2个，经济是有周期波动性的。有几年的小周期，可能也有几十年的大周期。经济不好的时候会有一部分整体的影响，但是个别公司也可以在经济不好的时候逆向增长。经济说的是一个大范围，如果有一定的投资能力，在经济不好的时候，也有可能找出超越经济周期的投资标的。

第3个，经济环境不好，往往是看到很多基础的民生环节，而上市公司往往都是那些行业内的龙头公司。经济环境不好的时候，越在底层的公司竞争压力越大，而越在上层的公司反而因为规模效应、品牌效应、管理能力，具有较强的抗周期性。那我们在股票市场上买的都是比较好的龙头公司，相对来说抗经济周期的能力还更强。

所以就算经济形势不好，我们做价值投资，一样可以找到好的投资机会。

价值投资最核心的点就是分析股票的内在价值。如果一只股票现在的真实价值是10块钱，但市场预期经济形势不好，股价跌到了5块钱。就算未来经济形势继续不好，它的价值从10块钱降到了8块钱，那它还是有8块钱的内在价值，未来股价也有可能从5块钱涨到7块钱。

经济形势不好，可能会导致公司的价值下降。但如果公司价格已经跌了很多，早就把未来不好的预期跌出去了，甚至跌得更离谱了，那么就算未来经济形势继续不好，它的股价也有可能会上涨。

如果经济环境不好，股市行情也不太好的情况下，刚好是我们布局的机会。要知道经济起起落落，股市起起落落。在落的时候我们找到好公司，找到它被低估的时候在里面布局，等到起的时候，那我们就能有好的获利。

总的来看，经济代表不了股市，它们的相关性没有那么高，而且你也不知道影响因素有多少。那我们就应该干脆当做不懂宏观经济，完全不看它，只把目标锁定在最有价值的那个点上，只看价格和价值的关系。当价格跌破价值时，我们就寻找投资机会。当价格高过价值时，我们就放弃不投。这样简化了我们判断的要素，可以让自己的精力更集中，把问题解决得更深。

我们一定要区分什么是经济，什么是金融。

GDP、CPI、就业率这些是经济，是国家层面的。你要不要投资股市，要不要买房，要不要买保险，这些是金融。关系到你个人钱包的。

我们别动不动就搞的那么大，把自己拿一亩三分地先看好，真的做了大老板了，做了大官了再考虑这些经济问题。

我们普通人做投资，要的就是我如何选择什么样的好股票，安全性更高的，获利能力强的。如果错了的时候，我们该如何解决，这是我们要做的。

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在投资的认知方面，很多人没有正确的投资观，底层的观念错误是投资做不好的最主要原因。

做投资涉及到自己真金白银的盈亏，在股票价格波动时，账户在亏赚之间会带来极大的心理波动，让我们不能够理性看清投资的核心问题。我们要知道如何看待这些心理问题，每一个心理问题都为什么而发生，又要如何才能够解决。

投资股票就是投资公司，很多人都认为好公司就可以投资，但买入好公司却也大幅亏损。核心原因就是没有衡量清楚利润和估值的关系。再好的东西价格高了，也不适合投资，投资最核心就是看性价比。具体要如何看，我们从投资的实际问题出发，讲解了许多评判利润和估值之间关系的案例。听完之后，你可能就会知道，投资中的众多错误是为什么造成的，将来该如何理解和解决这些问题。

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岩松观点

基金管理人，专研投资20年，管理基金12年，著《规律与人性》