自2021年泡沐破裂以来，中证医药指数已连续调整3年，下跌超过60%，2024年又再次加速下跌超20%。很多人对医药已经完全失去了信心，觉得医药都不值得投资。
然而，站在当前时点，如果让我选一个未来五年最看好的赛道，那一定会选医药。
首先，医药很重要，是政策支持的方向，这一点大家肯定都认可。
人口老龄化趋势是确定，且无法逆转的，应对人口老龄化带来的健康问题，疾病的治疗、预防都会是很大的市场。
医药长坡厚雪，优质龙头被错杀而低估时，就会成为不错的投资标的。我希望在这里面找到可以长期持有的公司。
再生医学为国家高度重视和重点支持的新兴领域，近年来全球发展迅速。今天介绍一家国内再生医学材料龙头公司，公司业绩稳定增长，最近两三年股价最大跌幅却超过70%。
老规矩，我们不做未来的判断，仅通过“五步分析法”，针对上市公司财务数据、产品分析、实控人情况、行业前景以及风险估值五个方面，把公司和所在行业的情况做个讲解。公司好坏则需要大家独立思考，综合考量。
新能源和医药板块是我们长期跟踪的两大板块，绿动未来和长坡厚雪系列文章会持续更新，感兴趣的朋友可以先关注我的公众号。
正海生物：再生医学材料龙头
财务数据
公司2017年上市，当年营收1.83亿，利润0.62亿，2023年营收增长到4.14亿，利润1.91亿。历史业绩持续稳定增长，6年利润年复合增长率20%，属于成长股。
公司有着超高的毛利率和净利率，ROE也基本保持在20%附近，属于生意好做，钱有好赚的一类公司。
风险和估值情况
从风险指标，公司风险指标整体良好，无大风险。
估值上看，公司历史平均估值为50倍PE。目前市值35亿，对应18.4倍PE，估值合理。从历史估值分位看，基本处于历史最低区间，和公司历史增长速度比较也相匹配。
行业前景
医疗器械市场持续增长
医疗器械为现代卫生健康事业的三大技术支撑之一。医疗器械产品技术跨度非常大，与众多学科紧密关联，产品具有学科综合性强、技术含量和附加值高等特点。
根据全球知名医疗市场信息数据咨询公司EvaluateMedTech发布的《WorldPreview2018,Outlookto2024》的统计预测，全球医疗器械市场在2017-2024年间的年均增速为5.6%，2024年将达到5945亿美元，行业集中度进一步提升。
政策扶持
中国高度重视医疗器械行业的发展，《“十三五”国家科技创新规划》、《“健康中国2030”规划纲要》、《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》等国家宏观纲领性政策的相继出台，鼓励医疗器械创新发展。
种植牙行业快速发展
业务和产品
再生医学是一门研究如何促进组织、器官创伤或缺损的生理性修复，以及如何进行组织、器官再生与功能重建的学科，目前涵盖干细胞、组织工程、器官移植等技术领域。
公司主营业务为生物再生材料的研发、生产与销售，已孵化了7款III类医械产品。其中，口腔修复膜和可吸收硬脑（脊）膜补片是最主要的收入来源。2023年，口腔修复膜产品销售收入9566万元，占比48%；可吸收硬脑（脊）膜补片产品销售收入6974万元，占比35%；其他业务占比17%。
核心产品
口腔修复膜：主要用于颌面外科和种植牙领域，骨修复材料主要用于牙颌骨缺损（或骨量不足）的填充和修复。
2020年盖氏的Bio-Gide可降解胶原类膜占口腔修复膜市场约70%，而正海生物市占率约10%。目前，公司口腔修复膜和骨粉产品质量已经不输国外龙头，但价格只有盖氏的50%左右。随着种植牙集采落地，种牙价格有了明显下降，种牙的人群增加将带动口腔修复膜行业扩容，公司产品效果好，性价比更高，有望逐步实现进口替代。
可吸收硬脑（脊）膜补片：主要用于硬脑膜重建，用于因颅脑、脊髓损伤、肿瘤及其他颅脑疾病引起的硬脑膜或脊膜缺损的修补。
硬脑（脊）膜补片基本实现国产化，2019年公司国内市占率为15%，排名第三。截至2023年底，公司可吸收硬脑（脊）膜补片产品在已经开展带量采购的24个省份全部中选，是唯一全部中标的国内厂商。
公司其他产品包括：“外科用填塞海绵”、“自酸蚀粘接剂”、“活性生物骨”、“硬脑（脊）膜补片”、“磷酸酸蚀剂”、“牙科窝沟封闭剂”、“光固化复合树脂”等。基本能够覆盖含颌面外科、口腔科、神经外科、皮肤科等科室的临床需求。
活性生物骨：壁垒高、前景广的重磅新品
骨缺损修复材料用于超出骨骼自愈能力的骨缺损治疗，与创伤类、脊柱类、关节类耗材在临床中协同配合使用。
活性生物骨全球市场主要被美敦力与史赛克两家企业所占据，其中美敦力Infuse产品的高BMP-2浓度可能导致骨细胞过度增生等副作用。
公司新品“海昱”活性生物骨，为国内首款由骨支架材料与重组人骨形态发生蛋白（rhBMP-2）特异结合的骨填充材料，能够明显加速骨愈合的时间和质量，填补国内市场的需求空白。“海昱”直接对标美敦力INFUSEBone产品，并相比改良BMP-2用量，减少美敦力产品副作用，具有明显的创新属性。
公司目前已完成绝大多数省份的挂网工作，并针对活性生物骨重点开展全国各地巡回招商及全国招商大会，争取更大范围的产品入院。
在研管线
公司生物修复膜、光固化复合树脂产品已进入注册发补阶段，这两个属于口腔领域产品管线，上市后可以一步丰富现有产品体系。
处于临床阶段的在研产品主要包括钙硅生物陶瓷骨修复材料、乳房补片和宫腔修复膜。另外，公司还在信号分子、干细胞等领域开展了尝试性研究。
实际控制人
公司实际控制人为秘波海，持股33.94%，同时也是正海磁材实控人。
秘波海出生于1954年，有丰富的创业经历。开始是在兵工厂当工人，之后进入南京理工大学学习火箭体专业，毕业后成为火箭制造技术员。1982年调回烟台，历任烟台木钟厂厂长，烟台电子网板厂（正海集团前身）总经理。2004年正海集团整体改制为民营企业。
正海集团从生产单色显像管荫罩产品起步，发展到稀土永磁、新能源汽车电驱动系统、再生医学、汽车内饰、电子信息等多个产业的多元化发展格局。
总结
正海生物业绩不错，估值也合理。所在行业的发展前景也不错，公司又是行业里的细分龙头公司，具有国产替代能力。不好的地方是公司实制人不是我们喜欢的类型。综合来说，公司是一家小而美的细分龙头，可以进一步跟踪和研究。
正海生物的基本面情况就介绍完了，但它能不能成为一个合格的价值投资标的，还需要大家进一步分析，保持独立思考，综合考虑后做出自己的评判。
----------
我们按照1、2、3级行业分类，把A股5000多家上市公司的重要数据，整理了一张《万能表》。用最简洁的方式把评判股票的关键数据融汇在这张万能表上了。任何一只股票处于哪个行业的哪个细分领域，行业地位如何，都一目了然。
