首页
时事
民生
政务
教育
文化
科技
财富
体娱
健康
情感
更多
旅行
百科
职场
楼市
企业
乐活
学术
汽车
时尚
创业
美食
幽默
美体
文摘
绿动未来系列2:全球第一,股价腰斩,业绩拐点已现,估值13PE
文摘
2024-08-26 20:00
广东
人类社会发展的基石,归根结底在于两大核心要素:能量与信息。每一次能源利用的飞跃,就是整个人类社会的进步,也是生活、工作、生产方式的变革。
经过20余年的深谋远略,中国形成了以光伏、风电为主的可再生能源生产,以特高压为主的高效能源传输管网,新能源车、储能等电力终端应用,能源生产——能源传输——能源消纳的三角形能源新体系。
双碳目标,一个几十年的长期逻辑;
能源安全是国家基石。大国间能源博弈刀光剑影,历次能源革命都会造就一批深刻国际的国家;
中国新能源供应链具备全球竞争力,行业龙头即使国际龙头。
在这场自主自控的能源新革命中,新能源将是未来几十年的大方向。我们要做的事情就是找到合适的投资标的,低位买入,长期持有,伴随着行业增长。
根据规定,A股公司必须在每年的8月31日前公布中报。本周将是中报最后的披露窗口。曾经的“眼科茅”爱尔眼科,支架龙头乐普医疗、家电龙头海信视像,都因为公布的中报不及预期,今天股价大跌。丑媳妇们马上要集体见公婆了,大家可要多留意手里公司的业绩情况!
不过也有例外,比如,风电龙头——金风科技,周末公布的业绩,今天盘中涨停,还带动了整个风电板块上涨。
今天一起了解下这家公司。老规矩,我们不做未来的判断,尝试通过“五步分析法”,针对上市公司财务数据、产品分析、实控人情况、行业前景以及风险估值五个方面,把公司和所在行业的情况做个讲解。公司好坏则需要大家独立思考,综合考量。
金风科技:全球风电排名第一
一、财务数据:
从历史业绩看,公司在2015年利润达到28亿,之后几年盈利水平都保持在30亿上下,也基本没有什么成长。最近两年业绩更是出现了大幅的下滑。
公司历史业绩的增长动力来自那里,业绩下滑的原因又是什么?
国内风电有过两次抢装潮,第一轮大约在2015年,当时是陆上风电补贴即将退坡。第二轮在2019至2020年,再次下调风电上网电价,并公布平价上网时间表。
金风科技的两个业绩峰值正好对应了两次抢装潮。第二轮抢装潮之后,安装量大幅下降,风机产品价格持续下降,成为行业降本的主要承压环节。
可以看出,金风科技的业绩和行业政策、风电装机量高度相关。预判公司未来成长性和业绩情况的关键,就在于行业装机量什么时候能恢复增长。
从半年报看,公司上半年营收202亿元,同比增长6.3%;归母净利润13.9亿元,同比增长10.8%。其中,第二季度营收132.2元,同比下降1.6%;归母净利润10.5亿元,同比增长6252%,不过这里面有9.2亿元的投资收益,扣非利润增速是130%。
在连续多个季度的负增长之后,二季度终于扭转了颓势。从运营能力看,周转天数和周转率都比一季度有好转。不好的方面,第2季度,278亿营收账款,192亿库存,还有71.96%的资产负债率,都创新高了。
如果从巴菲特说的ROE角度看,金风科技最近5年ROE都在10%之下,只能算一家一般的企业了。
二、风险和估值情况:
从风险指标看,公司现金流一般,其他的指标都还好。
从估值看,过去十年估值平均值为18倍PE。金风科技最新市值大致是330亿,13.3亿利润对应25倍市盈率,市盈率处于历史平均高位区。
要是考虑中报,市盈率会下降到23倍PETTM。市场一致预期公司24年可以达到25亿+利润,对应13倍市盈率。从PB来看,0.94倍市净率处于历史平均低位区,行业内也算偏低的。综合来说,主要的还是要看公司接下来能不能出现困境反转。
三、行业前景:
1.全球风电持续增长
据伍德麦肯锡(Wood Mackenzie)发布《2024年第二季度全球风电市场展望》,预测未来十年(2024-2033年)全球风电新增装机容量将达到1763GW,其中中国将新增915GW,仍然是最主要的风电市场;北美、亚太(除中国大陆外)地区将分别新增180GW、162GW。
据全球风能理事会(GWEC)发布《全球海上风电报告2024》,预测未来十年(2024-2033年)全球将新增超410GW的海上风电装机容量,其中三分之二的新增装机容量将在2029-2033年完成。并且,2028年的全球海上新增装机容量将是2023年新增装机10.8GW的三倍,而2033年全球海上新增装机将达到66GW。
2.能源重点领域大规模设备更新
国家发展改革委、国家能源局发布了《能源重点领域大规模设备更新实施方案》,强调到2027年,能源重点领域设备投资规模较2023年增长25%以上,重点推动实施煤电机组节能改造、供热改造和灵活性改造“三改联动”,输配电、风电、光伏、水电等领域实现设备更新和技术改造。有望推动风电设备需求增长。
3.风电招标规模明显增长
2024年1-6月,国内市场招标总量达66.11GW,同比增长47.88%,其中陆上招标量达到60.74GW,海上招标量达到5.37GW。
国内风电量价企稳,尤其是海上风电有望于三季度迎来集中开工,同时欧洲海风市场需求有望加速释放,国内优质零部件企业有望享受订单外溢红利。
四、业务和产品:高度聚焦
公司在国内风电市场占有率连续13年排名第一,2023年在全球风电市场排名蝉联第一,在行业内多年保持领先地位。
业务结构上,公司97%的业务来自风电,拥有风机制造、风电服务、风电场投资与开发三大主营业务以及水务等其他业务。2023年,风机及零部件销售收入329亿,占比65%;风电场开发收入109亿,占比22%;风电服务收入52.4亿,占比10%。
风机及零部件业务虽然占比最大,但毛利率却只有个位数,是最低的一个,也是公司最近几年业绩不好的原因。风电场开发规模虽然只占了两成,但毛利率接近50%,贡献了接近60%的利润比例。风电服务只有20亿的规模,利润比例却超过了规模第一的风机业务。特别是在行业景气度下行阶段,为平滑业绩曲线贡献了大部分的力量。
从半年报看,公司产品结构进一步优化,6MW及以上机组成为公司的主力机型,销售容量同比上升97.05%,其中二季度6MW及以上的机型容量占比约为63.0%,技术路线也逐步转向半直驱及双馈路线。
与此同时,公司订单规模创新高。截至6月30日,在手外部订单规模约35.6GW,同比增长26.4%,其中海外订单规模约为5.17GW,同比提升12.4%,6MW及以上风机占比为65%。出海业务表现也不错。
风电场方面,上半年公司国内外自营风电场权益并网新增1.08GW,同比增长84.3%;转让225MW,转让权益风电场实现股权投资收入1.1亿元,同比下降93.7%。公司全球累计风电场权益并网规模8.1GW,同比增长17.6%,权益在建容量3.69GW,同比增长15.2%。
五、实际控制人:
公司没有实际控制人,第一大股东是新疆风能有限,持股11.78%。背后是新疆国有资产经营(集团)和三峡新能源(集团)。
总结:
金风科技是行业龙头,市占率世界第一。历史业绩主要和风电安装量正相关,过去几年行业景气度持续下降导致业绩下滑,同时也拉高了估值水平。24年以来,影响风电行业的不利因素逐渐消除,招标规模明显增长,也和公司24年中报业绩改善相互印证。预计下半年风电将持续好转,尤其是海上风电有望于三季度迎来集中开工。公司作为行业龙头,将受益于行业景气度提升,业绩有望出现阶段性拐点。
金风科技的基本面情况就介绍完了,但它能不能成为一个合格的价值投资标的,还需要大家进一步分析,保持独立思考,综合考虑后做出自己的评判。
----------
感谢大家的关注,我是刘岩松,职业投资20年、管理私募基金12年期间还把我二十多年的投资方法与思想精华汇聚在《规律与人性》这本书里。
如果你是长期投资者,需要有个资深的投资朋友,欢迎与我连接。
http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=Mzg5MDA1NTE5OA==&mid=2247534606&idx=1&sn=05a97ad57cb556c0061b44ba84e81ddc
岩松观点
基金管理人,专研投资20年,管理基金12年,著《规律与人性》
最新文章
大涨4.7%,白酒又行了?5家核心龙头基本面全面对比
茅台,放量跌破1300,“抄底”OR“快跑”!!!
复合增速18%,估值仅12倍PE的高壁垒细分医药龙头
经济不好,股市还能不能投?还有没有投资的价值?
一周文章精选
淘金回购潮,这3家行业龙头业绩持续增长,估值在低位
占有率高达80%的细分龙头,中报增长99%,估值不足20PE
茅台,放量跌破1300,“抄底”OR“快跑”!!!
长坡厚雪系列7:扭亏为盈,7年亏500亿的顶级龙头迎来转折点?
绿动未来系列7:全球市占率超60%的行业龙头,估值仅6倍PE
四种群体,不同的投资方式
绿动未来系列6:赣锋锂业,底部涨停,行业预期改善,估值不高
两家跌幅超 70 %的低位锂电龙头
长坡厚雪系列19:超越茅台,毛利率高达95%的细分龙头,估值在低位
巴菲特的投资,我们无法复制
外商独资医院来了,10家民营医院分析,2家估值在低位
长坡厚雪系列16:爱尔眼科:全球眼科连锁龙头,下跌80%后,估值合理了
送你一张投资必备的"万能表"
长坡厚雪系列18:市场占有率80%的高成长细分龙头,业绩短暂休整后,即将重回成长轨道
如何区分投资、投机、炒股?
长坡厚雪系列17:小而美的再生医学龙头,估值合理了
股票、期货、期权的差异
绿动未来系列5:拐点出现,曾经比“宁王”还强的龙头,即将“王者归来”?
如何设定收益目标?
绿动未来系列4:中信博,光伏支架龙头,利润翻倍增长,估值不足20倍PE
从负面清单思维开始你的投资
长坡厚雪系列16:爱尔眼科:全球眼科连锁龙头,下跌80%后,估值合理了
价值投资的精髓
一周文章精选
消费电子有两大爆发点,这4家公司为核心受益标的
从0到1的投资获利路径
绿动未来系列3:低位行业龙头,市占率全球第一,估值仅14倍PE
别让惯性思维毁掉你的投资
长坡厚雪系列15:跌幅80%的行业龙头,研发投入超90亿
我们为什么要做股票投资?
3家估值在低位的行业龙头,预计下半年行业加上增长
投资总是赚小钱亏大钱的根源
绿动未来系列2:全球第一,股价腰斩,业绩拐点已现,估值13PE
两家跌幅超 70 %的低位锂电龙头
一张投资必备的万能表
一周文章精选
绿动未来1:跌幅70%的低位龙头,10倍市盈率,利润增长48%
「岩松线下私享课」8月场 | 上课指南
长坡厚雪系列14:14倍PE的行业龙头,受益老龄化,兼具医疗和消费属性
「岩松线下私享课」8月场 | 上课指南
固态电池材料环节逐步兑现业绩,3家领先公司分析。
「岩松线下私享课」8月场 | 上课指南
问询函干趴20倍市盈率医疗龙头,心脉医疗是“危”是“机”?
选出好股票,持股待涨
世界级龙头,中报预增50%,产品价格大涨,估值合理
分类
时事
民生
政务
教育
文化
科技
财富
体娱
健康
情感
旅行
百科
职场
楼市
企业
乐活
学术
汽车
时尚
创业
美食
幽默
美体
文摘
原创标签
时事
社会
财经
军事
教育
体育
科技
汽车
科学
房产
搞笑
综艺
明星
音乐
动漫
游戏
时尚
健康
旅游
美食
生活
摄影
宠物
职场
育儿
情感
小说
曲艺
文化
历史
三农
文学
娱乐
电影
视频
图片
新闻
宗教
电视剧
纪录片
广告创意
壁纸头像
心灵鸡汤
星座命理
教育培训
艺术文化
金融财经
健康医疗
美妆时尚
餐饮美食
母婴育儿
社会新闻
工业农业
时事政治
星座占卜
幽默笑话
独立短篇
连载作品
文化历史
科技互联网
发布位置
广东
北京
山东
江苏
河南
浙江
山西
福建
河北
上海
四川
陕西
湖南
安徽
湖北
内蒙古
江西
云南
广西
甘肃
辽宁
黑龙江
贵州
新疆
重庆
吉林
天津
海南
青海
宁夏
西藏
香港
澳门
台湾
美国
加拿大
澳大利亚
日本
新加坡
英国
西班牙
新西兰
韩国
泰国
法国
德国
意大利
缅甸
菲律宾
马来西亚
越南
荷兰
柬埔寨
俄罗斯
巴西
智利
卢森堡
芬兰
瑞典
比利时
瑞士
土耳其
斐济
挪威
朝鲜
尼日利亚
阿根廷
匈牙利
爱尔兰
印度
老挝
葡萄牙
乌克兰
印度尼西亚
哈萨克斯坦
塔吉克斯坦
希腊
南非
蒙古
奥地利
肯尼亚
加纳
丹麦
津巴布韦
埃及
坦桑尼亚
捷克
阿联酋
安哥拉