1月20号，特朗普正式上任美国总统，之前说的一大堆狠话，现在会都兑现吗？
答案是，不全会。
正因为此前放出的话都太狠，所以政策并不会都在同一时间点完全兑现，如此一来，特朗普即便正式上任之后，其实对全球经济、还有资产价格的影响，和此前的市场预期相比，也会出现很大的时间偏差和强弱偏差。
大家好，我是老丁
一、特朗普主张会对全球经济产生什么影响？
很多人都期盼美国经济应该衰退，但如果美国在2025年真的衰退了，对全球就一定是好事吗？
实则不然，在2024年的时候，正是因为海外多个地区的经济需求旺盛，也恰好促进了中国的贸易出口数据同比增长亮眼。
所以从全球的视角去看，我们期望2025年，全球任何一个地区的经济都能变得更好。这样我们才会更受益。
但是很显然，这种情况是有点难的，因为特朗普上台后，第一件事就是要对全球加征关税。
贸易和移民政策这两件事上，特朗普在推进的时候是比较快的。因为现有的班子有一些都是他上次当总统时用过的老人，而且在行政流程的阻力上，这两个环节也会更小一些。反倒是关于国内税收方面的立法，还需要众议院和参议院投票通过，所以特朗普的减税政策，是会慢一些的。
这意味着什么？意味着利空会比利好率先到来。
然后再加上现在美联储的倾向其实更偏于鹰派，也就是2025年，美国降息的节奏要放缓，这对于全球资本市场来说，也是偏利空的。所以可以说，一月份，是一个利空大于利好的时间点，这对于现在本来估值就走得比较高的美股，还有已经涨上来一段时间的A股，都是打击因素。
不过我们再往更长远一点看，后面反倒会更好。因为特朗普的倾向，其实是希望美元走弱势的，他一直都希望美国的东西能够更好的卖到国外，所以弱美元，对于美国的出口有利。
但是呢，特朗普的财政减税、关税和移民政策，其实反倒促成了强美元的格局。还有特朗普对内减税和对外增加关税的措施，也是一个在宏观运行上容易出现冲突的地方，因为加征关税，会导致全球的经济增长预期下调，并且也会对美国国内的需求形成抑制，而减税，又是一个希望提振经济动力的措施。
从这里面，我们可以看到，特朗普是希望，更多的利益从原本的分配全球，变成更多的分配美国。所以这些政策在前进实施的时候，节奏就变成了，先瓜分全球现有的利益，再促进美国内部的需求。
所以当他的措施开始陆陆续续在美国推行的时候，我们预计最后反应在美国的经济和价格变化上，也很有可能会变成，先抑制，后促进。先平缓，后增长的形势。
而中国这边，在12月初的政治局会议上，已经给出了2025年中国政策的主基调，是货币政策和财政政策双宽松的格局。根据2000年以来的三次“双宽松”格局，最后都在关键政策刺激后，经济出现了修复，在未来的宏观经济指标上，我们首先关注金融数据是否出现了扩张，如果信贷数据出现了回暖，那么距离需求回升也就会很近了，只要最终需求回暖之后，其实终端的企业利润，就会出现改善，那么宏观经济就出现正向循环了。
当然，这是最理想的状态下，在最新发布的宏观数据里，M2同比增长7.3%，这是一个相比去年三季度时候，出现了改善，但是幅度还不够大的程度。
所以我们看今年中国的后市，预期上也属于是最差的时刻已经过去。
如此，在这样的格局中，就意味着，只要量能会有，上行空间也会有。但是因为整体的预期有限，所以资金就会选择在矮子当中找大个，也就是分化。
二、资产价格预期会有多大影响
向后看，上半年其实整体的形势会更朦胧一些，因为太多的政策都要在上半年落定，并且目前短期来看，大家都在观望，一切都显示迷雾重重。
到现在为止，影响全球资产价格走向的几个因素：美联储的降息政策，特朗普的一系列政策，还有中国三月要公布的财政政策力度。
在去年12月份的点阵图上，美联储在2025年的降息次数，仅剩下2次了，而在两个多月之前，还是预期四次。美联储之所以降低预期，其中也是因为特朗普的一些列政策，有可能会引起美国通胀的再次回归。
如果说在整体行情都有限的时候，市场会容易出现分化，那么怎么分化，就得看特朗普的政策和中国的政策了！
在2016年，美国总统竞选期间，特朗普的科技主张主要围绕去监管、培育人才等方向展开，特朗普对一些前沿科技，比如人工智能、量子信息等产业，最后落地的政策是超过当年竞选时候的承诺的。
而整个政策落实的顺序上，是先聚集国内发展，再对外打击，最后到细分行业布局。
目前美国的经济也是处在一个刚刚走出滞胀，未来也很难走向大的衰退的过程当中，并且伴随着AI科技革命的进一步发展。未来更多的还是向好的…
三、结尾
所以特朗普上台后，对于全球资产价格的影响，总结下来，我们认为，利好多于利空。中国和美国都会是全年向好的，因为在大的方向上，两边今后都是在持续改善的过程。
美国会经历进一步降息，并且还会叠加减税。中国这边的双宽松政策格局也会促使中国不断远离去年三季度时的低点时刻。
但是在节奏上，二者却会有所差异，上半年的美国或许更加缓慢，而下半年的美国因为减税政策实施，以及美联储有一定概率从现在的极度鹰派转换为偏鸽派，反倒是预期上更好。
而中国，则更可能在抵消了上半年外界可能有的压力之后，最终会重新走自己的路。三月份的财政政策，会更加影响未来。上半年是不确定的，所以波动会更多点，等各种事件和政策落地，也是后面的路，会走得更轻松。
那么，其实本次特朗普上台之后，并没有现在市场担心的那么悲观。若有动荡，也只是很长周期改善里面的暂时。
而对于两边来说，若有行业分化，不可置疑的是，AI科技革命都仍将在两地持续上演，也将更多的引领今后的全球经济。
我是老丁，朋友们，下期见
资料及数据来源：
Wind数据
路透社
美联储
中信建投：特朗普循环，资产如何定价
财通证券：特朗普经济学系列之科技竞争
特朗普竞选网站
清华国际金融与经济研究中心
国联证券研究所
长江证券研究所：特朗普交易 2.0 系列之二
东方财富网
国家统计局
