闻泰科技，一家手机主板设计公司，仅用了几年时间，便成为了全球第一大智能手机ODM制造商。在通过借壳中茵股份上市后，闻泰科技又通过“蛇吞象”级别的收购，成为了全球领先的功率半导体龙头，进一步向产业链的上游拓展。
自公司成立以来，张学政带领着闻泰科技，通过一系列大胆的操作，一步步实现了跨越，帮助闻泰科技成为了如今集研发设计，以及生产制造于一体的ODM及半导体龙头，多次成为资本市场聚光灯下的焦点。
1975年，闻泰科技创始人张学政，在广东省梅州市平远县出生。通过自己的努力，张学政于1997年考上了广东工业大学。二十一世纪初，张学政从广东工业大学毕业后，便投身到了手机制造行业，先后担任了“意法半导体有限公司工程师”，“中兴通讯股份有限公司”总经理助理，以及“深圳市永盛科技有限公司”和“上海唐劲数码科技有限公司”总经理等职位。这些丰富的经历，让张学政得以深入了解到手机制造的上下游产业链情况，接触到半导体相关技术，为创业打下了扎实的基础。2005年，诺基亚、摩托罗拉等外资品牌手机厂商，推出了带有摄像头、能播放音乐的按键式智能手机，开始引领了手机的潮流。此时，只具有通话和短信功能的传统手机市场份额不断缩小，使得许多缺乏自主研发能力、依靠生产贴牌手机的国内手机厂商陷入了困境。于是，波导、TCL等国内手机厂商开始进军按键式智能手机领域，并选择将手机主板设计的业务外包给到方案公司去做。手机主板，是手机内部的核心组件，连接着手机内部各个部件，例如CPU（中央处理器）、RAM（内存芯片）、存储芯片、通信模块等，确保这些部件能够协同工作，并负责控制和调度各个硬件进行工作，使手机能够正常运行各种应用和功能。当时，设计制造并卖出一块手机主板就能赚到100多元，这让“中电赛龙通信研究中心有限责任公司”、“德信无线通讯科技有限公司”等一批主板设计公司得以快速崛起，推动了主板设计行业的发展。此时，年仅30岁的张学政嗅到了商机，决定辞职创业，拿着手里仅有的10万元作为初始资金，于2006年成立了“闻泰通讯股份有限公司”，简称“闻泰通讯”，主营手机主板设计。在刚创业时，张学政和他的研发团队只能在居民楼里办公，为了能卖掉自主设计的首款手机主板W100，张学政还亲自扛着电脑去深圳华强北挨门挨户进行推销。凭借着过硬的产品质量，以及具备优势的价格，张学政的努力很快就有了收获，仅通过一个月的上门推销，闻泰通讯的W100手机主板便先后获得了三家手机集成厂商的认可，一个月内销量便突破20万块。尝到甜头的张学政，在之后短短几个月，便与国产半导体公司——“展讯通信有限公司”合作，推出了行业内首款单芯片的双卡双待主板，帮助闻泰通讯接连拿下TCL、夏新、波导等一线国产品牌手机厂商的订单，获得了市场欢迎。2007年，借助成本优势和国内市场的爆发，国产手机厂商异军突起，闻泰通讯也成功抓住了这个机会，在成立不到一年的时间里，便坐上了中国手机主板设计行业的头把交椅，第一款手机主板W100的总出货量也超过了1800万块，创造了当时手机行业的一个神话。与此同时，苹果公司在2007年推出了iPhone，引入了触摸屏技术和多点触控，取代了当时普遍使用的物理键盘，引领了智能手机新时代的到来。2008年，苹果公司推出了iPhone 3G，在加入了3G网络之后，大大提高了手机数据传输速度，更加适合互联网浏览、电子邮件和应用程序下载，加快了智能手机取代功能机的进程。在传统手机时代，由于手机主板设计的门槛较低，导致市面上的主板设计厂商一度接近有500家之多，大多数厂商都是靠着低价的策略获客，主要服务的也是生产功能手机的客户为主。在智能手机出现后，手机主板设计厂商的存在感越来越低。一方面，由于智能手机产业链中手机厂商的主导性增强且ODM模式开始兴起，大大压缩了手机主板设计厂商的利润空间。另一方面，由于智能手机的芯片集成化程度不断提高，使得手机主板的方案设计复杂度降低、减少了定制的需求。ODM，是指制造商根据手机厂商的要求，从手机产品的外观设计、硬件设计与集成、软件系统定制到手机生产制造，提供完整的手机产品解决方案。对于手机厂商来说，选择ODM可以节省研发时间和成本，将精力放到品牌营销、市场推广和销售渠道建设等方面。同时，ODM制造商也可以通过与多个手机厂商合作，可以充分利用自己的产能和技术优势，扩大业务规模，提高经济效益。2008年，闻泰通讯开始由主板设计厂商，向集研发、制造、交付为一体的ODM制造商转型，投资8000万美元在浙江省嘉兴市建成了手机制造中心，开始将主营业务由手机主板设计业务转向ODM。闻泰通讯的ODM制造中心配备了先进的生产设备和自动化生产线，能够实现大规模、高效率的手机生产，满足手机厂商对手机产品数量和交付时间的要求。2009年，闻泰通讯在西安成立了研发中心，利用西安当地丰富的高校资源和科研人才，组建了高素质的研发团队，负责研发手机操作系统的深度定制，以及通信技术和硬件技术的研发。在成为ODM制造商后，闻泰通讯实现了稳步发展，营收也实现了逐年上升，2009年至2011年间，分别实现了7.5亿元、15.9亿元和20多亿元。在小米成立后，雷军很快看到了千元智能手机领域的巨大市场空间。然而，当时的小米还不具备足够的成本控制能力，需要找一家同时具备手机产品设计与制造的ODM制造商合作。于是，小米便找到了闻泰通讯，很快与闻泰通讯达成了合作。2013年，由闻泰通讯负责ODM生产的红米手机横空出世，并以799元的价格横扫中低端手机市场，成为了一款销量破亿台的现象级产品。同时，闻泰通讯依靠着红米手机，业绩也实现了飞跃，在2014年实现营收41.37亿元，同比2013年增长翻倍，并实现净利润0.93亿元。闻泰通讯负责代工的红米手机获得了巨大成功，让其在智能手机ODM行业一战成名。随着越来越多例如魅族、VIVO、OPPO等国产手机厂商出现，以及华为、联想等品牌下沉到千元机领域，进一步增加了闻泰通讯的业务。之后，闻泰通讯的浙江嘉兴工厂产能不断提升，从2012年的每月60万台手机产能，提升到了2014年的180万台手机产能。2015年，闻泰通讯的智能手机整体出货量达到了5950万部，成为全球最大的智能手机ODM制造商。此时，除了苹果公司之外，华为、联想、魅族等几乎所有手机品牌都已经成为了闻泰通讯的客户。在2015年之后，闻泰通讯开始计划上市，希望通过资本市场融资扩展产品供应链上下游，以及扩大ODM生产规模。在经过筹划之后，闻泰通讯于2015年开始通过借壳中茵股份，一步步完成了上市计划。2015年，中茵股份以发行股份的方式，筹集了18.26亿元收购了闻泰通讯51%的股权，使得闻泰通讯成为中茵股份的子公司。同时，闻泰通讯的股东获得了中茵股份24.16%股权，张学政也成为了中茵股份第二大股东。之后，中茵股份在2016年和2017年，又分别通过股权资产交易，以及支付现金收购等方式，收购了闻泰通讯剩余的股权，实现了对闻泰通讯的100%完全控股。在此过程中，中茵股份的实控人变为了张学政，公司也进行了资产重组，将“中茵股份有限公司”更名为“闻泰科技股份有限公司”（简称“闻泰科技”），上市公司名字简称也更改为“闻泰科技”。至此，闻泰科技成功登陆了深交所，成为了A股第一家上市的ODM制造商。2019年，闻泰科技为了更好地满足海外客户的ODM需求，在印度和印尼分别建成了制造中心，提升了在海外的交付能力。除了布局海外制造中心，闻泰科技还在江苏省无锡市，云南省昆明市，湖北省黄石市等城市建立了制造中心，提升了整体产能和生产效率，也为闻泰科技在产品集成业务的多元化发展提供了有力支撑。截至目前，闻泰科技已经在上海、无锡、深圳、西安设有研发中心，在韩国等国家设有创新中心，在嘉兴、无锡、昆明、黄石、印度、印尼等地设有制造中心。虽然在ODM领域，闻泰科技成为了全球ODM制造商的龙头，但由于ODM制造商受上下游供应链的双向挤压，利润空间有限，导致闻泰科技整体的毛利率一直偏低，盈利能力也偏弱。于是，张学政开始将目光投向了ODM产业链更上游的半导体领域。一开始，张学政想要收购全球第三大摄像头CMOS图像传感器厂商豪威科技，但由于韦尔股份在豪威科技的争夺战中占据更大优势，闻泰科技只能放弃对豪威科技的收购，转而对荷兰安世半导体公司（Nexperia，简称“安世半导体”）发起了收购。安世半导体的前身，是全球汽车电子芯片巨头“恩智浦半导体公司”（简称“恩智浦”，由荷兰飞利浦公司于1953年成立的半导体事业部，之后独立出来的公司）标准产品事业部，拥有60多年的半导体专业经验。2017年，美国高通准备收购恩智浦，却遭遇美国政府的反垄断审查。恩智浦为了配合高通，便将其标准产品业务部门剥离出来，单独成立了安世半导体，并准备将安世半导体售出。当时，作为中国资本的“北京建广资产管理有限公司”通过与“合肥芯屏产业投资基金”合作，成功收购了安世半导体78.39%的股权，将安世半导体变成了中资控股的企业。安世半导体，作为一家IDM制造商（Integrated Device Manufacture，即垂直整合制造），拥有着独立的芯片设计、制造及封装工厂，芯片产品覆盖了汽车、工业与动力、移动及可穿戴设备、消费及计算机等领域。2018年，安世半导体实现营收104.31亿元，净利润16.2亿元，而闻泰科技仅实现净利润6101万元，不到安世半导体的1/26，闻泰科技想收购安世半导体几乎不可能。然而，闻泰科技却通过一系列复杂而又缜密的资本运作，成功拿下了安世半导体。首先，闻泰科技先是在股权竞标中，通过组成产业联合体的形式，动用借款、质押、引入投资者等多种方式募集到资金114.35亿元，购买了安世半导体33.66%的股权。之后，闻泰科技又通过对境内外相关基金的股权收购，进一步获得安世半导体74.46%的股权，实现了对安世半导体的控股。最后，闻泰股份通过多次发行股份及支付现金的形式，完成对相关出资人的股权收购，于2020年实现了对安世半导体完全控股。在这场持续两年的收购中，闻泰科技最初仅支付17.05亿元现金，通过联合格力电器、云南城投、国联集成电路等产业资本，并获得易方达基金、高毅资产、摩根大通等公募、私募基金与国际投行助力，运用各种资本腾挪手段，成功实现“蛇吞象”式的收购，最终共花费329.74亿元完成对安世半导体的收购，一举成为了国内的半导体龙头。在此期间，闻泰科技的股价也从最低17.56元暴涨到最高171.73元，市值从借壳上市时不到40亿元一度冲上了2100亿元，使得期间众多投资方的巨额借款、注资，大量置换成为了闻泰科技的股票，伴随股价一轮接一轮的暴涨，从而实现了惊人的回报。不过，在收购完安世半导体后，闻泰科技的总负债也从2018年的75.84亿，飙升到了2020年的343.69亿，商誉更是达到226.97亿，远超过净资产的228.21亿。闻泰科技收购安世半导体的资金来源（来源：公众号【华商韬略】）
通过收购安世半导体，一方面，闻泰科技可以降低产品供应链成本，有效规避上游原材料涨价风险，进而提高ODM的竞争力。另一方面，随着半导体资产的注入，也让闻泰科技摆脱了低毛利率ODM制造商的身份，成为中国唯一的世界级IDM半导体公司、车规级汽车半导体公司、最大的模拟电路半导体公司。与此同时，安世半导体也可以利用闻泰科技的客户资源，开拓中国境内的消费电子产品业务，并利用其内资企业身份享受到中国汽车电子、工业与动力等多领域的国产替代红利。2021年，闻泰科技对安世半导体位于英国曼彻斯特城的晶圆厂进行扩产，提升了安世半导体在晶圆制造方面的产能。同年，闻泰科技还对安世半导体位于马来西亚的封装厂进行扩产，提高安世半导体在封装测试环节的产能，进一步提升了安世半导体在全球半导体封装市场的份额。截至目前，安世半导体在全球拥有1.5万名员工，合作客户超过2.5万家，包括了汽车、通信、消费、工业等领域的国际知名企业。随着汽车智能化时代的到来，新能源汽车尤其是电动汽车，对功率半导体的需求将大幅提高，驱动系统中的转向、变速、制动，汽车引擎中的压力传感器，以及车灯、仪表盘等仪器的运作控制等领域均需要用到功率半导体。此时，安世半导体在智能汽车功率半导体领域的优势逐渐显示了出来，为闻泰科技的业务提供了强有力的帮助。在半导体的细分领域，安世半导体的小信号二极管、小信号晶体管及ESD保护器件产品，位列全球市占率第一；逻辑器件产品，以及车用功率MOSFET器件，位列全球市占率排名第二；小信号MOSFET器件的全球市占率排名第三。其中，车用功率MOSFET（Metal Oxide Semiconductor Field Effect Transistor）即金属氧化物半导体场效应晶体管），是一种用于汽车电子系统的功率半导体器件，主要用于控制和放大电信号，同时能够承受较高的电压和电流，在电动汽车的电源管理系统、电机驱动、以及充电系统等众多关键电路中发挥核心作用，确保电可以从电池处安全、快速地传输至电机，驱动车辆行驶。此外，安世半导体的大量车规级芯片和器件，例如MOSFET、模拟芯片、逻辑芯片等半导体产品，均可应用于汽车自动驾驶相关的感应、控制系统模块。在被闻泰科技收购之后，安世半导体依然不断推出满足汽车高性能高功率需求的芯片及芯片器件，例如碳化硅二极管、IGBT（绝缘栅双极型晶体管）系列、新型电池寿命提升芯片、低功耗无电池PMIC（电源管理集成电路）等。2021年，闻泰科技投入120亿元，在上海建造了一座12英寸车规级晶圆厂，生产用于电动汽车的功率芯片和晶体管等分立器件，以满足智能汽车市场对半导体芯片不断增长的需求。2022年，闻泰科技与清华大学联合成立了工业与车规半导体芯片联合研究中心，共同开展工业与车规半导体芯片领域的技术研发与创新，推动半导体芯片技术在工业和汽车领域的应用与发展。截至目前，在安世半导体的营收里，有40%收入都来源于汽车电子领域，公司也与博世、比亚迪、大陆、德尔福等知名汽车厂商保持着长期紧密的合作关系。不只在智能汽车领域为闻泰科技贡献力量，在5G和工业物联网的浪潮下，安世半导体同样在智能硬件、智慧城市等领域，为闻泰科技提供了强有力的帮助。基于安世半导体的芯片模组能力，结合自身的软件、服务器、驱动程序、云服务能力，闻泰科技于近年来为物联网提供了完整的系统解决方案，涵盖了智能硬件、智慧城市等多个应用领域，实现从单一硬件制造向系统解决方案提供商的转型升级。同时，闻泰科技还研发了5G模组，并布局5G手机、5G移动终端等众多产品，可广泛应用在工业物联网、智慧交通、智慧医疗、公共安全、智能驾驶等领域，并积极探索在智能家居、智能穿戴等细分市场的发展机遇，扩大在物联网产业的市场份额。2023年，闻泰科技便通过安世半导体，花费了1.56亿元收购荷兰半导体产品研发公司Nowi Energy B.V. 100%的股权。Nowi Energy B.V.成立于2016年，主要生产能量采集电源管理芯片，该芯片可以对从环境收集到的微弱能量进行有效管理，为物联网传感器、电子标签、智能手环等场景提供能量支持。通过收购Nowi Energy B.V.，闻泰科技获得了能量采集技术，补足了其现有的电源管理能力，使其能够为客户的产品提供可持续的电池替代品，进一步拓展在物联网和先进制造业领域的业务。除了半导体领域的布局外，闻泰科技还积极延伸到了光学模组领域，拓展了产业链上游。2021年，闻泰科技于花费24.2亿元收购了欧菲光旗下的广州得尔塔影像技术有限公司（简称“广州得尔塔”）100%的股权，成功进入了苹果公司供应链。广州得尔塔的前身，是索尼华南生产基地，主要经营摄像头模组，是苹果公司的第三大摄像头模式供应商。另外，闻泰科技在收购完成后，还利用广州德尔塔在光学模组的能力，推进了车载摄像头业务的合作，积极拓展在智能汽车视觉领域的业务布局，为智能汽车的自动驾驶、辅助驾驶等功能提供关键的视觉感知支持，与智能汽车的半导体业务形成了配合。在闻泰科技登陆A股资本市场后，由于整个手机行业供应链成本上升以及元器件的经常性缺货，导致各大手机厂商必须与ODM制造商联手，通过ODM分摊人工、采购和研发费用，降低风险和压力。此外，由于红米手机带来的热度，帮助闻泰科技获得了大量ODM订单，建立了完善的供应链管理体系，建立了规模化效益，形成了高效的生产能力，让手机厂商降低了风险也减少了成本，促使市场上千元价格带的智能手机ODM订单都流向了闻泰科技。于是，在2016年至2018年间，闻泰科技的业绩实现了快速增长，分别实现营收134.17亿元、169.16亿元和173.35亿元。然而，由于ODM行业的特殊性，使得闻泰科技需要不停投入进行研发和设备更新，紧跟市场的变化。同时，受到ODM毛利率低、供应链成本费用变动以及消费电子产品行业周期的影响，尽管闻泰科技在营收上实现稳定增长，但净利润却呈现出较大的波动，在2016年至2018年间分别实现了0.49亿元、3.29亿元和0.61亿元。2019年，在获得安世半导体实控权，对其进行财务并表后，闻泰科技当年的业绩发生了爆发式增长，实现营收415.78亿元，同比增长了139.85%，实现净利润12.54亿元，同比增长了1954.98%。此后两年里，凭借着安世半导体在智能汽车、智能硬件、智慧城市等领域的深耕，叠加汽车电子化进程加快带动半导体器件需求增加，也带动闻泰科技营收增长。在2020年和2021年，闻泰科技分别实现营收517.07亿元和527.29亿元，同比增长了24.36%和1.98%；实现净利润24.15亿元和26.12亿元，同比增长了92.68%和8.12%，之后，由于消费电子产品市场需求低迷，传统ODM业务增长疲软，且安世半导体的业务受宏观经济等因素影响，增速开始放缓，导致闻泰科技的业绩也受到了承压。在2022年和2023年，闻泰科技分别实现营收580.79亿元和612.13亿元，同比增长10.15%和5.4%；实现净利润14.6亿元和11.81亿元，同比下降了44.1%和19%。2024年三季度，闻泰科技实现营收531.61亿元，同比增长了19.7%；实现净利润4.15亿元，同比下降了80.26%。近几年，尽管闻泰科技的营收依然保持增长，但净利润却出现下降，一方面是汇率波动，市场变化的原因导致的，另一方面则是财务费用，研发费用投入增加的原因。此外，ODM业务在2022年和2023年计提了相关商誉减值和固定资产与无形资产减值，也对公司净利润造成了一定的影响。截至目前，闻泰科技已经成为全球领先的，集研发设计和生产制造于一体的半导体、ODM制造商，为来自全球的客户提供半导体功率器件、模拟芯片的研发设计、晶圆制造和封装测试，以及手机、平板、笔电、汽车电子等终端产品的研发制造服务。在ODM业务上，闻泰科技通过大量引入行业高精尖的智能制造设备，并导入智能化系统对工厂实行智能化管理，使得公司整体智能制造水平获得了市场和行业的认可，继续保持着ODM龙头的地位。在半导体业务上，闻泰科技旗下的安世半导体，拥有芯片及芯片配件产品种类超过1.5万种，而且每年还新增800多种新产品，大部分均是符合车规级的严格标准，生产规模全球领先，年生产总量超过1000亿颗芯片，被广泛用于全球各类电子产品设计。未来，闻泰科技尽管依然面临着激烈的市场竞争、国际形势变化等风险，但只要保持不断改进和研发创新，抓住消费电子产品需求回暖，以及新时代下的智能汽车、智能硬件等机会，就依然是ODM和半导体行业的龙头，实现公司“成长为全球领导者”的愿景。《揭秘！0DM龙头企业“蛇吞象”并购细节，如今这家巨头企业发展又如何呢？》《15年从10万到1500亿，他可能是中国山寨老板转型最成功的人》![]()
