营业收现成为新指标。
每年国务院国资委都对央企如何发挥在国民经济发展中的作用，如何高质量发展提出导向性指标。12月23日至24日，国务院国资委召开中央企业负责人会议，总结2024年国资央企工作，研究部署2025年重点任务。国务院国资委决定，2025年央企“一利五率”经营指标体系总体稳定、个别优化。
具体而言， “一利”仍为利润总额，用“营业收现率”替换“营业现金比率”，总要求是“一增一稳四提升”，即利润总额稳定增长，资产负债率保持总体稳定，净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业收现率同比提升。
其中，用“营业收现率”替换“营业现金比率”是今年指标的优化。两者虽都关注企业现金流入情况，但侧重点不同。营业现金比率涵盖了经营活动整体现金流入流出情况，而营业收现率则更专注于销售活动产生的现金流入情况。业内专家表示，这个指标可以帮助我们了解企业的收入质量，即企业的销售收入中有多少是实际收到的现金。这说明高质量发展的要求更加具体。
稳中求进：“一增一稳四提升”
“一利五率”是2023年首次确定的管理体系，具体指利润总额、资产负债率、净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业现金比率6个指标。对2025年的指标总要求是“一增一稳四提升”，即利润总额稳定增长，资产负债率保持总体稳定，其他四率同比提升。相比2024年 “一利稳定增长，五率持续优化”的要求，今年更强调了稳中求进的导向。
中央企业经营指标要求利润总额稳定增长，是对中央企业做强做优做大的基本要求。没有一定的利润规模，就谈不上控制力、影响力和抗风险能力。今年的中央企业负责人会议强调，扎实做好2025年发展改革工作，要切实抓好发展质量效益提升，着力夯实经营发展基础，更好发挥在保持经济稳定增长中的重要作用。这表明，经济增长仍然放在首位。
资产负债率保持总体稳定，净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业收现率同比提升，强调了投资回报率，提升抵御风险的能力以及稳住长期发展动力。
中央企业负责人会议强调，加强集团管控和资金集中管理，加大拓市增收、降本节支力度，切实改善经营性现金流，严肃财经纪律，扩大有效投资，树牢科学市值管理理念，更好维护资本市场稳定。要切实抓好自主创新能力建设，增强高质量科技供给。
此前中央经济工作会议指出，2025经济工作要稳中求进、以进促稳。中央企业做好“一增一稳四提升”，对经济全局稳中求进意义重大。
指标优化：更加注重现金管理
用“营业收现率”替换“营业现金比率”是今年指标的优化。营业现金比率，该指标通常用来衡量企业经营活动产生的现金流量净额与营业收入的比率，反映了企业通过经营活动获取现金的能力。计算公式为：营业现金比率=经营活动现金流量净额/营业收入×100%。营业收现率指标主要衡量企业营业收入中实际收到现金的比例，即企业销售商品或提供服务后实际收到的现金占营业收入的百分比。计算公式为：营业收现率=实际收到的现金/营业收入×100%。
用“营业收现率”替换“营业现金比率”，一是提高现金流入质量的关注度，营业收现率更直接地反映了企业销售活动的现金回收能力，有助于企业更加关注现金流入的质量和效率。二是增强风险控制能力，通过营业收现率，企业可以更清晰地识别应收账款管理中的问题，及时采取措施降低坏账风险。三是优化绩效考核体系，将营业收现率纳入经营指标体系，有助于引导企业更加注重现金管理，优化资源配置，提高整体运营效率。
财务专家指出，总的来说，营业收现率更侧重于衡量企业销售收入的回款情况，而营业现金比率则更侧重于评估企业通过经营活动整体产生的现金流入能力。两者在财务分析中都具有重要的参考价值，但前者更看重真实有效的实际的现金与收入比率。
对电信运营商的影响
“一利五率”目标管理体系是一个系统指标，从发展导向的角度，此次指标考核导向是高质量发展。“稳中求进”“以稳促进”围绕增强核心功能、提高核心竞争力实现高质量发展，这将成为2025年度三大运营商发展的主基调。
围绕“一增一稳四提升”，对于三大运营商而言，净资产收益率的提升途径，包括保持净资产规模稳定的前提下，进一步提升净利润；或者净利润无法提升的情况下，进一步缩减投资规模。
此前，三大运营商都采取比较激进的扩张策略，通过大规模投资，力求在竞争激烈的市场环境中抢占先机，赢得更大的市场份额。过去很多年里，运营商企业更加注重规模效应和市场占有率的提升，而在一定程度上忽视了对成本的有效控制。业内人士表示，运营商未来只要在资本开支上没有太多激进行为的话，净资产收益率将保持上升。在资本开支上，因5G建设高峰已过，运营商将减少资本开支，向算力等倾斜。
除了降本增效，推动技术创新和业务转型，深化新兴业务应用，也是运营商高质量发展的必由之路。清华大学教授吴金希此前向《通信产业报》全媒体记者表示，这要求央企提高效率，加强创新，不是单靠规模，而是靠经营管理能力和科技创新发展。
此次指标优化，营业收现率的引入将加大对运营商应收账款管理的压力。运营商需要更加关注客户信用评估、催收机制优化等方面，以降低坏账风险。近年来，运营商收入结构优化，传统现金良好的基本盘电信业务收入占比下降，第二曲线业务收入占比快速提升。
第二曲线业务成为运营商业绩增长引擎的同时，也带来应收账款激增。运营商政企业务服务流程发生改变，很多数字化交付服务项目需要先施工后验收再结款，进而拉长了项目的回款周期，且政企项目的款项金额往往巨大，所以造成运营商应收账款数额的增加和账期的延长。
此外，营业收现率的提升将促使运营商加强现金流管理，优化资金结构，确保企业拥有足够的现金流以应对日常运营和未来发展的需求。为了提升营业收现率，运营商可能需要探索新的业务模式，如预付款服务、信用评分体系等，以提高现金回收效率。在绩效考核与激励机制方面，随着营业收现率成为经营指标体系的一部分，运营商的绩效考核与激励机制，也侧重引导员工更加关注现金流入情况，提高整体运营效率。
当前电信业整体增速有所放缓，但电信业务收入总体稳中有进，显示出行业发展的稳定性和持续性。中央企业考核指标的优化，再次提醒电信运营商，在收入优化的同时，加强收入的现金实现，将成为未来经营中更应着力的方向。
