在最新的政治局会议以及中央经济工作会议上，刺激消费、扩大内需被摆到了明年重点工作的首位，毫无疑问，接下来会出炉一大波消费方向的增量政策。
再加上临近年底、春节过年也近了，消费行业的传统旺季马上就要到来了。
当前消费行业怎么样？值不值得投资？成了很多人的关注点。
要知道19-21年消费板块可以说是市场上最亮眼的仔，之所以跌落神坛主要有2个原因：
1
大行情在21年来到了顶点后应声而下，消费板块也不能独善其身，开始回落。
数据来源：wind 时间截至：2024.12.06
2
基本面的变化。因为前面两三年突然间口罩变化，大家的风险意识提高，纷纷开始提前还贷、降低消费。当然这也让那些消费降级的品牌、电商平台崛起。伴随着消费者的消费意愿不高，客单价逐渐降低，选择性价比更高的产品，使得消费板块的很多企业利润大幅减少，消费板块更是跌跌不休。
再来看一下中证消费指数的估值。24年的估值和21年时的估值可以说是天上地下的区别。也能清晰的看出这轮消费板块调整的幅度之大，时间之久。目前中证消费的估值已经来到了比较低的位置，近10年的市盈率TTM分位点仅为2.16%。
数据来源：wind 时间截至：2024.12.13
消费行业非常大，各个细分方向上，目前各有各的情况，不能一概而论。
01
家电：补贴利好存在分歧
家电是首批受益于 “以旧换新” 政策的行业之一，自8月以来行业基本面显著改善，海外投资者持股量也有所增加。但目前投资者对该行业的乐观情绪有所降低。主要是因为投资者都已完成建仓（尤其是白色家电），同时明年补贴规模的争议仍在持续，而且鉴于部分需求前置以及2024年下半年的高基数，投资者对2025年下半年的家电销售感到担忧。
目前可以关注家居产品、家纺和手机等品类，这些品类最近开始推广 “以旧换新” 计划，甚至探索可能获得补贴的品类，并寻找白色家电等关键受益品类。如果明年补贴规模超过预期（500亿），家电龙头企业在2025年的盈利可见性将继续提高。
02
酒类：等待催化
食品饮料行业对投资者仍缺乏吸引力，主要是因为政策支持有限，且多数品类在春节期间的高销售基数可能在短期内影响基本面。
在白酒行业，鉴于基本面拐点尚未显现，投资者普遍认为白酒企业在2024年第四季度将专注于去库存策略，但仍对明年春节期间的零售销售情况感到担忧。
部分投资者认为，如果白酒企业像往常一样坚持新年营销活动，可能会给贸易渠道带来压力。然而，投资者也认为，作为周期性板块，白酒行业的股价仍可能受到潜在政策刺激的推动。因此，持有该行业的一些基本仓位可能是必要的，重点在于白酒企业明年的目标。
03
乳制品：相对乐观
投资者对于乳制品相对乐观，并认同基本面有边际改善的推断。原奶价格拐点不太明晰，但总体预计明年利润率将继续提升，因为尽管面临收入压力，乳制品行业领导者今年通过多种措施设法实现了利润率目标。
04
家具：相对乐观
在家具行业，随着市场关注度的提高，投资者认可补贴政策对家具行业基本面的边际改善，并认为补贴政策将持续到2025年。但投资者仍然担心房地产竣工和销售带来的负面影响，以及在没有补贴的情况下竞争格局的持续恶化 —— 尽管在补贴期间竞争格局有了显著改善。一些投资者对家具行业的短期投资机会持乐观态度，但对其中长期拐点仍持谨慎态度。
05
两轮车：存在预期差
投资者对两轮车行业高度关注，该行业补贴预期存在差距且行业标准即将改变。随着新国家标准的实施，两轮车企业的 “以旧换新” 补贴政策在2025年有望加速落地，推动销量回升。同时，更严格的监管可能会使市场集中度进一步提高。
06
软饮料：关注功能性饮料
软饮料板块，投资者更加青睐功能性饮料行业龙头，预计公司将在2025 年将继续快速增长，通过快速盈利增长消化目前的高估值。投资者同时担心原材料价格上涨对于行业的负面影响。在纸包装行业，投资者则在等待短期催化剂。
总的来看，我们在考察一个行业时，还是会落到关注两个大方向：估值+业绩。
而如开头所讲，从21年到现在，消费板块的估值已经来到了低估区间。叠加上政策的不断发力抬升消费企业的业绩，那么消费周期的拐点或许也会在明后年来临。而现在要做的就是相信周期的力量，用时间换空间。
