大飞机，国之重器！
C919，最大航程5500公里追平波音737，性能媲美国际新一代主流客机，而且，是纯正的国产大飞机。
2024年4月，随着国航和南航分别与商飞签订了100架C919大飞机的订单，C919产业链进入黄金爆发期。
根据商飞预测，至2042年，C919大飞机有望向海内外交付约6288架，交付价值量约7493亿美元。这无疑给大飞机产业链上的企业们带来广阔的市场空间和机遇。
在这其中，早已深入了C919的产业链的中航沈飞引起了我们的注意。
作为飞机零部件龙头，中航沈飞承担C919的APU舱门、后机身前段和发动机吊挂工作包的制造，有望持续地在C919的量产中扩大受益面。
多年来，中航沈飞扎根在航空产品领域，主营业务不仅涉及民用航空飞机以及航空维修服务，还涉及军用航空领域，更是行业里当之无愧的龙头。
而且，中航沈飞的护城河也很宽广，这就不得不从军用飞机领域的特殊性说起。
这一方面，进入壁垒极高。
军机的生产机构、试验场所等都需要遵守保密制度，且生产企业还要具备设计研发资质以及军品采购供应资质等，十分严格。
并且，要知道，我国的军机基本上是由固定且少数的研究所来负责研制和设计的，而且在研发阶段就会将供应链和采购名单确定下来，这就是壁垒的产生，使得新企业很难突破进入。
另一方面，前期投入周期长，成本高。
军用飞机是典型的长周期行业，前期投入成本高，研发周期漫长。从研发设计到实验生产的整个过程，都得投入大量的人力和物力。但是，一旦研发获得成果并且投产，给企业带来的回报也是相当可观的。
如今，随着外贸出口额增加以及国防战斗力不断提升，军机产业链上下游的企业都能长期吃到大量订单的红利，中航沈飞自然身在其中，也就高高筑起了护城河。
值得提到的是，在整个A股市场中，涉及战斗机整机制造的上市公司唯有中航沈飞一家，这个稀缺性不言而喻。
近年来，公司的业绩表现呈现稳步增长的趋势。
2020-2023年的营收年复合增速为19.19%。2023年净利润实现30.07亿，同比增长30.47%，表现十分亮眼。
2024上半年的营收增速有所下滑，同比下降了6.59%，主要是受到了合同签订进度的影响。然而，净利润却仍然实现了8.39%的涨幅，引来665家机构抢筹。
多年来公司的毛利率维持在5.5%左右小幅攀升。2024上半年，毛利率大幅增长至12.53%，同比上升了2.1个百分点，这也是公司能在收入下滑的同时仍有利润增长的主要原因。
因而这也在驱动着盈利能力稳步提高。
公司的ROE多年来保持在15%以上，且从2020年的15.48%不断攀升至2023年的20.96%，碾压长江电力、东阿阿胶等龙头。净利率从2020年的5.43%增长到2023年的6.51%，盈利能力显著增强。
这与公司不断聚焦军机主业有关，先后出售了亏损的民机公司和贵飞机，减轻了一部分经营负担。
此外，2024上半年，公司的净利率增长到7.47%，碾压中航西飞、洪都航空和中直股份等同行。也是近五年里上市的航空主机厂中唯一一家超过5%的，盈利能力十分强劲。
未来，预计中航沈飞的业绩会保持高增，理由如下：
一个是充分受益与民用航空领域的需求增加。
我们知道，中航沈飞为飞机提供零部件的制造和供应，其产品不仅被用在C919，还应用到AJ21及空客A220等国产民机项目中。
根据数据，预计到2043年，国内民航规模将扩大1倍以上，客机数量从4345架增加到9740架，2024-2043年的平均增速约为4.1%，而这将会驱动着飞机零部件的需求不断上涨，给公司带来利好。
此外，机体结构件约占整机价值量的36%，数据预计至2042年，飞机机体结构件的市场规模将增加到5263亿美元，增长潜力巨大，而公司作为飞机零部件龙头，也会从中充分受益。
一个是主力战机的汰换正在路上。
从数量上看，我国拥有的战斗机数量仅为第一发达国家的60%，数量差距明显，有较大的增长潜力。
从代际上看，截至2023年，我国在役的战斗机以三、四代机为主，而部分发达国家的空军和海军已经在使用F-22和F-35这样的五代机，因而映射出我国较大的战斗机的更迭空间。
对我国来说，三代机是当前批产放量的主力，目前正在加速汰换掉老旧的二代机型，比如歼-7、歼-8，向四代机过渡。
其中，四代机战机的FC-31，即“鹘鹰”，是中航沈飞研制生产的，具有高生存力、多任务能力等特点，关键的是具有自主知识产权，目前已经在迪拜、巴黎等国际航展中亮相了，即将有望迎来放量列装。
此外，公司还在持续推进主力战机和无人机的研制，募投了16.68亿的新机研制建设项目在2022就达到了可使用状态。未来随着对核心关键技术持续突破，会不断给公司业绩带来利好。
一个是军贸国际市场有望放量。
近年来，各个国家纷纷加大军费支出，2021-2023年间，全球军费从1.95万亿美元增长至2.39万亿美元，CAGR为1.7%。
世界军费不断增长，会带动军贸需求的增长。
这从我国不断攀升的军贸出口量就能看出来，至2023年累计出口高达81.2亿TIV（用于衡量各国武器交易的中间价值的单位，TIV越高，则武器产生的威力值越大），排在军贸出口榜的第四位。
值得提到的是，FC-31“鹘鹰”的第五代战斗机，是中航沈飞针对国际市场需求研制的单座双发隐形战斗机，如今正在作为外贸版本向国际推广。未来随着在世界军贸市场中的放量，有望为公司带来持续的业绩释放。
总之，中航沈飞的业绩表现稳定，盈利能力显著增强。长期来看，公司会从民航以及军贸市场的发展中持续收益，有望实现业绩高增。
以上仅作为上市公司分析使用，不构成具体投资建议。
