存储器市场2024年丰收，2025年往何去？

春节闲暇，今日动手写点文字。

总的来说，2024年存储行业出现两级分化，数据中心特别是AI服务器对存储器需求的持续增长，表现为eSSD、HBM、DDR5的营收获得非常好的增长；而PC、笔记本及手机市场并没有等来恢复和增长，从而拖累一点存储器行业的整体业绩。

由于数据中心对HBM、DDR5及企业级SSD的需求增长，带动了2024年行业的快速复苏，存取器量价齐升，原厂营收和净利润大涨。消费类的PC、笔记本和手机虽然没有获得预期的需求增长，但存储器价格的提升，也帮助了2024年消费类存储器营收的大幅提升。存储器原厂从2023年巨额亏损，到2024年的营收和净利润大增，从泥潭里走了出来，脱贫致富，过上了一整年小康的日子。往后看2025年，接力棒交到PC、笔记本及手机对存储器的需求，来拉动存储器行业业绩的整体增长，这是一个全村期盼但难以预测的事情。

本文小编就着公开的材料和数据来进行总结和分析，个人观点，仅供参考，读者有不同的看法可文下留言。

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原厂2024年财报

回顾来看，各家原厂2024年营收从谷底爬起，拉升到相对较好的营收水平，最重要的是都摆脱了亏损，获得了盈利。其中，SK海力士凭借HBM和大容量eSSD的营收优势，创造了创纪录的历史营收和利润，以下是公开的财报数据：

• 海力士：营收458亿美元，营业利润162亿美元，双创历史新高。

• 美光：按2023/9~2024/8，营收251亿美元，营业利润56亿美元；其中NAND 72.3亿美元，占比29%，DRAM 176亿美元，占比70%。

• 三星DS部门：到目前为止财报还未发，预计营收743亿美元，营业利润110亿美元（数据未经核实）。

• 铠侠：按2024/4~2025/3，到目前为止财报还未发，预计营收102亿美元，营业利润19亿美元（数据未经核实）。

• 西部数据：营收130亿美元，营业利润5.12亿美元； HDD和Flash业务大约各占一半。

• 长江存储和长鑫：应有不错的收成，无法在这说太多。

合并以上营收，2024年全球NAND营收在660亿美元左右，DRAM营收在930亿美元左右，一共1600亿美元左右，属于丰收的一年。相比较2023年，也属于业绩大幅反弹的一年，转亏为盈回血。营业利润方面，SK海力士无疑最优秀的榜一大哥，162亿美元排名第一，覆盖了其在2023年58亿美元的亏损，极其优秀的利润当属HBM的贡献。

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2024年存储细分市场

2024年存储器市场呈现两极分化态势。消费电子终端市场复苏迟缓，智能手机、笔电等市场需求持续疲软；AI应用强势突围，带动HBM、大容量SSD等高性能、企业级存储产品市场火爆，需求激增。

2024年上半年存储器市场合约价保持上涨，下半年遇到下行压力；第四季度DRAM整体平均价格估计上涨8%至13%，NAND Flash产品整体合约价季减3%至8%。

以NAND价格为例，64GB wafer现货价格从高峰时的$4~$4.5跌到目前的$3，但还未到2023年低谷时的$1.5，对2025年存储器整体价格走势，大家不必过分悲观，下文会有一些分析。

1）数据中心和CSP

2024年全年，由于数据中心和CSP云厂商的资本支出持续增加（仅2023年除外），2024年和2025年的资本支出增长将分别为+48%和+15%。在AI趋势下，资本密集度增加，云收入增加，从而由AI服务器需求带动HBM和eSSD需求的显著增长，君不见，2024年，数据中心和CSP支撑起存储器量价齐升，盈利大增，是存储器行业全村的支柱。

同时欣喜地看到，随着AI、大数据和高性能计算（HPC）等技术的快速发展，对存储容量和性能的要求越来越高。例如，Tera级别参数的大模型可以轻松装满一块32TB的企业级固态硬盘，因此更大容量的存储解决方案成为必然需求。2024年被认为是企业级QLC SSD开始普及的元年，企业级QLC SSD凭借其高容量、低延迟和高能效比等优势，逐渐取代传统的机械硬盘（HDD），成为数据中心和AI解决方案的首选存储设备。除了数据中心和AI领域，QLC SSD的应用范围将逐渐拓展到更多领域，如云计算、边缘计算和物联网等。

随着大容量QLC SSD市场的不断扩大，越来越多的厂商将进入这一领域，市场竞争将更加激烈。早期只有Solidigm 32T和64TB P5336 SSD可供客户选择；后来有三星的BM1743，容量可达64TB；美光6550 ION SSD也达到最大容量64TB，但采用TLC介质；西数的SN655+，最大容量64TB。这些新的大容量SSD产品的出现，促使厂商不断提升产品性能和服务质量，推动整个行业的发展。

2024年下半年开始，企业级PCIe 5.0 SSD纷纷量产和导入，有Solidigm的D7-PS1010、三星的9D3A、美光的6550、西数的SN861等，并已经被互联网、运营商等厂商采用、导入和部署中；国产的PCIe 5.0 SSD有忆恒创源的PBlaze 7490和7A40，其中7A40由平头哥的镇岳510控制器和长存NAND打造而成，性能一枝独秀，大放异彩；大普微的R610X、R630X和H5100系列，性能上也很亮眼。

DRAM方面，2024年DDR5的普及已加速，尤其是在数据中心和高性能计算领域。海力士的DDR5-6400模块在高端市场中表现出色，采用先进的1α nm工艺，功耗更低，性能更强，适合高性能计算和数据中心应用，这两年海力士在DRAM方面进步很快。

HBM方面，SK海力士依旧处于领导地位，小编认为地球人都知道（在此省略千字），在如日中天的NVIDIA GPU卡那边占有70% HBM份额，获得了超出预期的净利润。

2）PC和手机市场

国际数据公司（IDC）发布了最新一期《全球季度个人计算设备跟踪》，2024年全年PC出货量为2.627亿台，较2023年轻微增长1%；根据机构Gartner、Samsung Securities统计2024年PC出货2.5亿台，增长1%。这多多少少影响了消费级SSD的出货和预期增长，以上机构统计数据显示PC实际出货跟年初的预期有些差距，需求不足是根因。在经历2021年3.3亿台PC出货顶峰后，近几年PC出货维持在2.5亿台左右，并没有迹象显示增长。

手机方面，机构TechInsights、Samsung Securities统计2024年手机出货12.x亿部，相比2023年增长4.4%，轻微增长，并无带动存储器（eMMC和UFS）需求的预期增长，但每部手机平均容量一直在增长也是一个事实。同样在2017年14.x亿部手机出货顶峰之后，近几年手机需求一直维持在12.x亿部。

值得注意的是，2024年底及2025年开始，PC前装SSD市场方面，第一波消费级PCIe 5.0 SSD已进入市场，如SK海力士的PCB01，三星PM9E1也已量产；零售市场PCIe 5.0 SSD更是有更多的产品上架，热闹起来，致态TiPro9000已进入零售市场，性能跑分王子。其他更多的PCIe 5.0 SSD方案参看小编另外文章：2025，PCIe 5.0消费级SSD即将普及。

手机存储器中高端手机大都配备了UFS 4.0存储器，三星、海力士、美光和铠侠都有量产型号，分别部署在小米、OPPO、Vivo、三星等中高端手机上，主流封装往更小更薄封装上走，比如9x13mm，厚度0.8或0.9mm。UFS 4.0之后的下一代手机存储器是UFS 4.1和UFS 5.0，UFS 5.0三星预计2027年推出，还需要些日子。

LPDDR5X等低功耗内存和UFS 4.0存储设备已成为移动设备和边缘计算的重要选择，智能手机、PC和游戏机等设备对高性能存储的需求将保持稳定。

3）特别讲点NAND

• 三星：V8 236层现已上市, 并搭配到自家消费级和企业级SSD产品中；V9 286层TLC（2024年4月）和 QLC（2024年9月）正在量产；V10 4XX层（预计）1Tb TLC芯片的位密度为28 Gb/mm2预计（发布在ISSCC 2025上），并可能在2025年下半年量产。

• SK海力士：V8 238层现已量产，并搭配到自家消费级和企业级SSD产品中；V9 321层2Tb QLC NAND的写入吞吐量为75 MB/s（发布在ISSCC 2025上）。

• 铠侠：BiCS8 218层TLC现已量产上市，2Tb QLC量产中。

• 美光：G9 276层TLC于2024年7月量产，并在美光2650 SSD上发货，位密度为~21 Gb/mm2。美光6550 ION 61.44 TB PCIe 5.0 eSSD作为大容量SSD已量产，基于G8 232层TLC NAND设计。

• 长江存储：支持Xtacking 4.0的NAND已量产，进步神速，在这省去。

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2025年存储市场景气度

从2025年第一季度开始，DRAM和NAND合约价全面下跌，这可能是一个分水岭，预示着2025年存储器市场，上半年开始量价齐跌，参考TrendForce提供的价格预测（下图）。

存储器市场，2025年营收增长面临一定的挑战。借用下图（感谢半导体综研），NAND和DRAM景气度将从2025’Q1开始下调，来看全年营收预测，DRAM情况稍好，从2024年930亿美金继续增长到2025年1010亿美金，增长8.6%；NAND市场2025年面临需求疲软和更多的价格下跌（特别是2025’1H），NAND营收将从2024年660亿美金下跌到2025年650亿美金，跌幅~2%左右。

从景气度指数预测来看，2024’Q4或是存储器市场最高点，预测往后市场掉头往下，比较困难的是预测向下有多深（或跌幅百分比），也成了从业人员关注的焦点以及制定今年应对策略。

以上景气度预测是比较保守的，小编认为，今年DRAM市场最大的变数是CXMT的产能已起来，DDR4价格腰斩，CXMT DDR5产能今年蓄势待发，势必对DRAM市场格局和整体营收产生一些的影响（虽然全球市占还不高），特别是对价格的影响，因为供需关系产生了变化。NAND市场2025年上半年需求不好，价格已走下跌趋势，可谓量价齐跌；因此近期原厂采取减产NAND措施，具体措施见下第4子章节，会有效和快速的改变供求关系，进而带动NAND价格稳定和上升，所以乐观的看，2025’2H NAND市场会起来，包括价格。

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2025年原厂产能

鉴于目前NAND市场价格下跌趋势，同时需求变缓（而不是需求不在），各OEM厂商继续控制PC和手机存储器库存，连拯救NAND市场的服务器eSSD需求在2025’1H也有一定的放缓，简单讲eSSD库存可以维持1~2个季度的使用；各家原厂为了应对NAND价格持续下跌趋势，2025年对NAND策略是保持盈利，调整节奏，纷纷采取NAND减产措施，以下是一些公开的信息：

• 三星：决定削减其西安工厂的NAND闪存产量，减产幅度超过10%，每月晶圆产量从20万片减至约17万片。同时，三星在韩国华城的12号和17号生产线也将进行产量调整，预计2025年其NAND产能可能会减少20%左右。

• SK海力士：计划在2025年上半年将NAND闪存产量削减10%，以应对市场供需失衡和价格下滑的挑战。

• 美光：在2025财年第一季度财报电话会议中明确表示，将NAND晶圆启动率较此前水平下调~10%，并减慢制程节点迁移。

• 铠侠：铠侠也在准备减产措施，由于严重依赖NAND闪存产品，没有DRAM业务的收入作为平衡，与竞争对手相比，可能会遇到更大的财务影响。

• 闪迪（西部数据）：通知客户减产15%左右（网络信息）。

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2024年国内模组上市公司业绩

国内存储模组上市公司2024年上半年得益于存储器市场量价齐升，获得了不错的营收和利润大幅增长，但从2024’Q3开始，由于各家上市公司非常依赖于消费类市场需求，PC和手机的需求并没有按预期的回来，同时NAND价格在2024年5、6月见顶后，价格下跌，带动各家模组厂商业绩在2024’Q3开始反转，表现为净利润又转盈为亏。

以下是公开的江波龙、佰维存储、德明利2024年全年财报预告（预测版本，非正式财报）：

1）江波龙

• 营收：2024年全年预计实现营业收入165.00亿元~180.00亿元，同比增长为62.96%~77.78%。

• 净利润：2024年全年预计净利润为4.38亿元~5.00亿元，同比增长152.91%~160.40%。

2）佰维存储

• 营收：2024年全年预计实现营业收入65亿元~70亿元，同比增长81.02%~94.95%。

• 净利润：2024年全年预计净利润为1.6亿元~2.0亿元，同比增长125.63%~132.03%。

3）德明利

• 营收：2024年全年预计实现营业收入45亿元~50亿元，比上年同期增长153.39%~181.55%。

• 净利润：2024年全年预计净利润为3.4亿元~4.0亿元，比上年同期增长1260.08%~1500.10%。

2024年上半年三家都有不错的盈利，奠定了全年营收的基石，但2024年下半年：

1）江波龙

• 2024’Q3：第三季度营业收入为42.29亿元，归母净利润为-3683.8万。

• 2024’Q4：第四季度营收约为32.32亿元~47.32亿元；前三季度实现归属于上市公司股东的净利润5.57亿元，全年预计净利润4.38亿元~5亿元，推断四季度亏损5700万元~1.19亿元。

2）佰维存储

• 2024’Q3：第三季度营业收入为15.84亿元，归母净利润为-5524万元。

• 2024’Q4：第四季度营业收入约14.75~19.75亿元。净利润方面，前三季度实现归属于上市公司股东的净利润2.28亿元，全年预计净利润1.6亿元~2.0亿元，推断四季度亏损2800万~6800万。

3）德明利

• 2024’Q3：第三季度实现营业收入14.21亿元，归母净利润为3405.85万元。

• 2024’Q4：第四季度营业收入约9.03亿元~14.03亿元，前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为4.22亿元，全年净利润盈利3.4亿元~4.0亿元，推断四季度亏损2200万~8200万。

虽然2024年下半年消费类市场需求没有预期中的反弹，但整体上看，三家模组上市公司2024年获得了难得的转亏为盈的一年，而不是继续亏损，为后续稳定经营提供了一定的基础，为2025年做好准备。

最后，存储器继续延续着周期性行业的特征，存储人2025年继续前行，借用一首诗来结束本文吧。

朝霞暮色轮转间，

四季更替不曾闲。

人生起伏如波浪，

反反复复总循环。

来源：网络和公开信息