近期，深康佳A（000016）（注：背后为康佳集团，同时在深交所发行A（境内上市人民币普通股）和B股（境内上市外资普通股），本文股价为A股价格）真的是“人逢喜事股价爽”。
喜从何来？
喜事一：近期，市场消息显示：华为的Harmony OS NEXT 系统测试顺利，超1万应用及服务已上架NEXT应用市场。作为华为鸿蒙生态系统的一员，康佳备受关注。
喜事二：10月24日，深圳政府出了大招，称：将引领“大胆资本”、培育“耐心资本”、吸引“国际资本”、发展“产业资本”等，全力促进深圳创投业务发展。若本地资本多了，产业发展必将趋好。因此，深圳本地企业，股价普涨。
双喜临门之下，深康佳A股股价也蹭蹭上涨。截至目前，股价翻三倍。
其实，作为中国的“彩电一哥”，康佳也曾陷入跨界的怪圈，带来的是：“一哥”地位失守、跨界未果、连年亏损和负债率屡创新高等一系列问题。虽然，公司目前聚焦主业，但迷途知返，就能得道不远吗？
01
1980年，康佳集团成立。彼时，改革春风吹满地，当然也吹进了彩电行业。但自主品牌核心技术落后，市场被外来品牌占据。1993年，康佳研发出了第一款完全自主的彩色电视机。1999年，康佳又率先研制出中国第一台高清晰数字电视。彼时，康佳的代言人不是周润发，就是张曼玉。
任何行业的发展，都遵循“供＜求——供＞求——供≈求”的发展规律。2000年左右，中国的彩电市场，开始进入“供＞求”的激烈竞争阶段。面对竞争，康佳选择了“以价换量”。
市场数据显示：2003-2007年间，虽然康佳连续五年为我国彩电销冠，收入也维持稳定增长状态。但同期净利率却只有1%左右，2001年亏损更是高达6.93亿元。
此时，要么乘胜追击，要么另谋高就，康佳选择了后者。
在大股东（2024年三季度股权占比21.75%）华侨城（000069）的影响下（华侨城主营房地产），康佳开始向房地产市场进发，此后又涉足金融和环保等众多行业。与此同时，中国的电视行业不断升级迭代。2007年左右，显示技术从传统的CRT转向液晶；2021年，伴随互联网的发展，互联网电视又成为大势所趋。
然康佳顾此，就无法顾彼。2024年第二季度，全球电视品牌出货量排名中，TCL以11%的市占率位居第二，海信以10%的市占率位居第三，小米则以4%的市占率排名第五。曾经的彩电一哥，已被超越。
近年，虽康佳强调聚焦彩电主业也推出了新的产品，但面对疲软的消费市场和强劲的市场竞争，康佳的彩电业务继续下降，无法回升。
02
丢了彩电，也没捡到“西瓜”。
2017年之后，康佳对外投资呈爆发式增长。2023年末，仅长期股权投资一种形式，价值就高达55.66亿元，包括了58家被投单位。从业务类型来看，除了多媒体和白色家电等主营业务，还包括移动互联网、地产、环保和金融等与主营业务不相关的业务。
然而，五花八门的业务，并未成为康佳的“高就”。
以上海华信的保理业务为例。
2017年，康佳受让了3亿的应收账款，并持有上海华信的承兑汇票，期限一年。2018年12月，应收账款到期，上海华信无法兑付。2019年，上海华信破产清算。整个过程，康佳只收回110.3万元，剩余款项尚未收回。截至2023年末，公司已对其累计计提2,6亿元的减值准备。
而这，只是冰山一角。
2019-2023年间及2024年前三季度，康佳分别计提减值准备（=资产减值损失+信用减值损失）8.35亿元、11.85亿元、17.5亿元、12.45亿元、10.17亿元和2.73亿元，累计金额约63.05亿元。
03
彩电失守，多元未果，康佳被拖入亏损的泥潭。自2022年开始，康佳连续两年亏损。2024年三季度，继续维持亏损状态，亏损金额约18.65亿元。
数据来看，康佳一直都是高杠杆经营。经营业绩好的时候，高杠杆经营可为股东创造更大的利益。但业绩不佳，财务风险就格外值得关注。数据来看：最近几年，康佳的资产负债率屡创新高。2024年三季度末，资产负债率已高达86.95%。
流动比率来看，自2022年亏损以来，康佳的流动比率就持续下跌。2024年三季度，只跌剩0.73。这个角度来看，康佳明显“资不抵债”，现金流压力很大。
兜兜转转，康佳目前又回到了聚焦主业，攻克半导体等前沿科技的道路上。在“科学技术打头阵”的方针下，康佳能否顶住负债压力，迎来新的增长，还需拭目以待。
