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近日，国产拼搭角色类玩具厂商布鲁可，二闯港股IPO，正式登陆港股市场，成为今年开年最火的IPO项目。联席保荐人为高盛、华泰国际。
据了解，布鲁可被称为“中国版乐高”，是中国第一，世界第三大拼搭角色类玩具公司，2023年GMV达18亿元，在中国的市场份额达到30.3%，全球市占率仅低于万代和乐高。2024年5月布鲁可首次提交申请但未能成功，此次是布鲁可第二次港股IPO。从积木类玩具转向拼搭角色类玩具，布鲁可近年收入暴增，经调整净利润也顺利扭亏为盈。![]()
再创业卖积木
布鲁可成立于2014年，由游族网络联合创始人朱伟松创立。朱松伟看中了儿童产品赛道，他给新公司取名葡萄科技（布鲁可前身），寓意要串联起小朋友的整个世界。朱伟松认为，玩具、动画片、游戏、教育，是孩子世界里最重要的几件东西，而积木刚好是其中最好的连接器。葡萄科技的业务版图便以积木为核心，向动画IP和儿童教育延伸。不过，创业最开始，朱松伟也走了不少弯路。起初葡萄科技主打STEAM理念，在产品上搭载科技技术，推出了儿童平板电脑、AR识别七巧板、魔方等产品，这跟不少家长希望孩子少接触电子产品诉求有些相左，因此朱松伟砍掉其他业务，专注儿童积木研发。2016年在市场IP潮流中，公司推出自有IP“百变布鲁可”，并在此基础上推出积木玩具。得益于差异化的市场定位，2020年，布鲁可用大颗粒积木产品成为中国中国儿童积木第一。也是在同一年，葡萄科技更名为布鲁可。公司2019年开始研发拼搭角色类玩具赛道，2022年才进行商业变现。仅用两年，布鲁可就跻身细分赛道头部。转型拼搭角色类玩具，让布鲁克从2023年开始营业收入翻倍增长。2021年-2023年，布鲁可分别实现营业收入3.30亿元、3.26亿元和8.77亿元，其中2022年及2023年的营收同比增速分别为-1.21%、169.02%。而在净利润层面，直到2023年，布鲁可才扭亏为盈。2021年-2023年，布鲁可的净利润分别为-5.03亿元、-4.23亿元、-2.07亿元，同期，其经调整净利润分别为-3.56亿元、-2.25亿元、7282.2万元。2024年上半年，布鲁可的营收从2023年同期的3.10亿元增加237.6%至10.46亿元，经调整净利润为2.92亿。招股书显示，按照GMV（即商品交易总额）计算，在拼搭角色类玩具领域，布鲁可在全球市场占有率排名第三，仅次于日本万代公司和丹麦的乐高公司，不过其GMV和市场占有率与前两名相距甚远。2023年，万代、乐高、布鲁可的GMV分别为110亿元、100亿元、18亿元，市场占有率分别为39.5%、35.9%和6.3%。而在中国市场上，布鲁可的GMV和市场占有率则是第一，排在其后的是万代和乐高。2023年，布鲁可、万代、乐高在中国市场的GMV分别为17亿元、12亿元和9亿元，市场占有率依次为30.3%、20.0%和14.8%。![]()
估值达72亿元
招股书显示，布鲁可共完成天使轮、Pre-A轮和A轮3轮融资，融资金额分别为8.57亿、3.3亿、6亿，合计近18亿元。其中，布鲁可的天使轮系列融资中，各投资者分5批进入，曾经的游族网络合伙人林奇、陈礼标分别入股1亿元和7000万元，天使轮投资方还有金亿创品、博文投资、中视金桥等机构以及几位个人投资者。2020年，正当布鲁可积木玩具业务取得突破时，投资机构纷纷赶来支持其Pre-A轮融资，其中有君联资本、源码资本，高榕资本等。在布鲁可2021年的A轮融资中，云锋基金、君联资本、高榕资本、新珊资本等机构合力完成出资6亿元。截至IPO前，创始人朱伟松，通过Next Bloks、Smart Bloks分别持股50.90%、4.05%，合计持股54.95%。投资机构中，君联资本通过Idea Great Limited、LC Fund分别持股6.72%、0.31%；源码资本持股5.64%；云锋基金持股3.15%。此外，在2024年，布鲁可重组后进行了一轮股权转让，股份交易价格32.27元/股，按照总股本2.23亿计，布鲁可当时的估值达到72亿元。招股书显示，截至2024年第一季度，布鲁可账面现金及现金等价物为4.97亿元，同比有所增长。招股书显示，布鲁可IPO募集资金将主要用于增强产品设计和开发相关的研发能力；投资核心生产资源和专注拼搭角色类玩具的自有规模化工厂；进一步丰富IP矩阵；销售和营销活动，尤其是内容驱动的营销活动，以提高品牌的知名度和产品的受欢迎度；以及用作营运资金和其他一般企业用途。
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收入主要靠奥特曼IP
布鲁可通过向第三方版权方或授权方获得IP授权，同时自创IP，在IP的基础上开发出不同款式的拼搭角色类玩具，生产则交由第三方合作工厂，再借由经销商在玩具反斗城、孩子王、酷乐潮玩、沃尔玛等线下商城、网点以及线上电商等销售玩具。为了推出拼搭角色类玩具，布鲁可必须依托IP的授权和开发。目前布鲁可获得了超过30个知名IP的授权，包括奥特曼、变形金刚、火影忍者、漫威无限传奇、小黄人、宝可梦、假面骑士、名侦探柯南等，此外，布鲁可还开发出了2个自有IP，包括儿童益智类的百变布鲁可和中国传统文化主题的英雄无限。截至2024年3月底，布鲁可在拼搭角色类玩具拥有255个SKU。按照IP划分，布鲁可的主要收入来源还是来自授权IP。在拼搭角色类玩具板块，2023年，其来自有IP及授权IP的收入占比分别为8.3%和91.7%；2024年第一季度，这一占比变为15.8%和84.2%，尽管自有IP收入占比有所提高，但是仍然较低。而且，尽管旗下拥有30多个IP的开发权，不过在招股书中，布鲁可承认，其大部分收入来自奥特曼IP的产品。2023年以及2024年上半年，布鲁可的大部分收入来自基于奥特曼IP的产品销售，分别占总收入的63.5%以及57.4%。免责声明：
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