12月25日，贵州茅台酒2025年全国经销商联谊会在贵阳召开，贵州茅台总经理王莉说：“本轮白酒周期挑战主要集中于需求侧，对茅台而言，今年比2013年的挑战更严峻、复杂。”
就是这句还瞬间让茅台的散户们心神不宁，那么这场大会到底是什么样的？我从网上找到一篇深度解读，和大家分享。
1、大会氛围及意义：本次茅台经销商大会氛围振奋人心，新的管理团队务实，在行业动态不佳的情况下做出有利于价格回升的工作，完成全年任务并为明年增量定调，让投资人对茅台有更深刻认识及对新团队更有信心，经销商希望渠道稳定、价格稳中有升、利润稳定。
经销大会的独特之处：本次经销大会是近十年来最接近地气、最与经销商交心的一次，管理团队是从茅台集团内底层逐渐成长起来的，对茅台的成长壮大有深刻认知。
2、茅台酒产品投放及价格预期
普飞投放量及价格：茅台普飞的增量预计与2024年基本持平，部分经销商的量可能会减量，减量是为了让出货更谨慎，拉高渠道价格及批发市场价格。减量的部分可能会释放到直营专卖店，以保持飞天供应的基本稳定。
其他产品的增量及价格：真品乃至一些更高端的定制产品和文化产品可能会逐渐增加。茅台以外的产品中，王子、茅台1935等作为重点大单品来培养，形成三个价格段的梯队，为明年茅台酱香突破300亿打下良好基础。
一升装茅台的情况：一升装茅台主要用于开瓶，对500毫升普通飞天茅台的价格影响小。其防伪和包装技术已完成升级换代，未来可能会投入更多的投放费用，主要投放品饮场景。为激活终端消费动能，调整一升装的投放量，后续可能会引入六码，以防止串货，加强市场监控和管控。
500毫升装53度飞天茅台价格预期：预计春节前价格会上涨，元旦后突破2300，正月15达到最高峰，接近2500。春节后需求下降，价格会下滑，到2月底至5月价格会回归到2200左右。价格波动主要受季节性因素影响。
3、茅台库存及动销情况
经销商库存情况：茅台经销商的库存压力相对较小，春节后库存预计能基本消化完。茅台公司在价格下滑后采取了一些措施，经销商配合厂家，库存短暂性提升对价格稳定和利润保障有好处，目前库存量基本稳定在一个月到一个半月之间，非标一般不纳入库存。
4、茅台打款、回款及发货情况
打款及回款进度：茅台每年的开门红打款，飞天茅台的经销商十分配合，会提前打款。一季度的款已打，但货未完全发，1935的款部分未打齐，预计元旦后能完成30%的开门红要求。
发货安排：一季度茅台的配额占全年接近40%，是一个比较稳定的配额水平。
5、茅台系列酒销售情况及规划
今年系列酒销售情况：茅台价格波动后，除飞天茅台相对稳定外，悍将略有下滑，价格因素对其有影响。1935受到颠覆性影响，经销商在该产品上有亏损。王子和迎宾受影响相对较小，低端产品占用资金少。
1935的价格及费用政策：1935的价格预计会继续下滑，公司已确定500到800的价格段，现有价格不是底价。费用投入比2024年增加50%，达到40亿的整体投入。费用可能会倾向于新品补贴、老产品的品鉴会及实际开瓶消费。
1935的增长规划：从官方角度看，1935今年有15%的增量，增速在15到20之间。公司要求明年增速不低于20%，最终目标根据经销商状态与片区协商确定。
悍将的情况：公司讨论将悍将变成成体系的产品系列，但产品尚未完全定型，春节后可能会有准确消息并形成新的产品体系。
王子酒的情况：王子酒作为茅台的塔基产品，在消费降级的环境下，具有较大的市场潜力。公司认为其做到120到150亿的销售规模是有可能的。2025年通过毛商定向增配、新渠道商合作等方式，增加消费者培养方面的投入，如品鉴会、旅游、开瓶奖励等，有望在2026年实现百亿销售目标，2027年达到150亿。
6、茅台价格提升举措
提升价格的举措：未来茅台会通过对经销商每年的减配，压制经销商低价出货的冲动；增加直营店的量；打造悍将、茅台1935、王子等产品的大单品，缓解飞天茅台及茅台系列产品的压力，使飞天茅台价格保持稳中有升的态势，提升公司业绩并稳定产品价格。
减配经销商配额的目的：优化经销体系，压制部分习惯于通过拉长利益链操作的大商，将配额给到直营店或终端专卖店，进行结构调整。
7、茅台其他产品的调整情况
珍酒珍品及陈年茅台酒的调整：未来茅台会通过减配飞天茅台的配额，一部分供应给直营店，一部分作为年份酒储备，提升茅台酒的价值。珍品的投放会通过飞天减量逐渐释放，总量增加不会太大，以营造稀缺性。陈年茅台酒将申请投放制调整为精准投放制，根据消费者画像进行投放，这是基于茅台多年来的大数据模型和市场调研做出的决定。
臻品及陈年茅台酒的分销政策：臻品调整为区域运营制，运营商配额不低于三吨，向有资源、有实力的大商倾斜。陈年茅台酒的精准投放制，签约量不低于一吨，公司基于大数据筛选投放的商。对于这些高端非标产品的投放，更倾向于有资源的经销商，未来其渠道利润较为乐观。
8、茅台渠道占比结构变化
渠道占比结构变化：茅台的经销渠道会出现两极分化，高端及超高端产品向资源集中的大商集中，飞天及飞天的礼盒包装向直营渠道倾斜，未来直营终端会大量增加，现有的茅台专卖店会逐渐小型化并可能变为配送化。
9、茅台文创产品情况
文创产品情况：2025年茅台会推出不少文创产品及超高端定制产品，预计不低于30个。这些产品多为定制包销，已解决销路问题，价格能快速提升且流到市面上的相对较少，比较稀有。像请示细珠这样的文创产品，一般不超过30吨，定价起步在2999以上，单瓶价差利润在千元以上，出厂价在2000左右，标价较高。
Q：茅台1935明年的费用政策和价格预期如何？
A：从目前公布政策看，1935价格会继续下滑，费用投入相比2024年可能增加50%，达到40亿整体投入；若投入品鉴酒，批价可能在550元左右，成交价在650元左右。
从经销商大会看，目前茅台确实遇到了一些业绩的压力，尤其是1935的战略性失败（颠覆性影响，官方指导价没有意义了），现在管理层也比较务实，想各种办法去稳定价格和品牌。
12月27日晚间，贵州茅台发布公告称，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购股份金额不低于30亿元（含）且不超过60亿元（含），具体回购资金总额以回购方案实施完毕或回购期限届满时实际回购股份使用的资金总额为准。这是茅台上市以来首次注销式回购，可以看做是茅台稳定资本市场的举措，虽然钱不多，但是有心了。
2025年白酒的业绩才迎来真正的考验，有可能会直接反应在财务报表上，你们做好准备了吗？
好消息是白酒赛道经过调整，目前的股价已经处于低位，股息率较高，我预计业绩大幅度负增长的可能性不大，现在需要等待的就是一个合适的出手时机。
1、今年雪球周刊上面的白酒专篇是我写的，12月14日在我自己的号上面也公开发布，有兴趣的可以去看看。
2、12月28日，小米公司发布微博称：截至目前，小米SU7全年交付量已超过13万辆，已提前完成全年所有目标。小米SU7年初披露的交付目标是10万辆，13万辆的成绩已经超预期30%。
我上次和朋友聊天，他说小小米把中国制造业的下限大大往上拔了一档，而华为把中国制造业的上限大大往上拔了一档，这两个企业对中国制造业的水准影响深远。
小米确实远超我的预期了，厉害。
3、有媒体报道，黄有龙的债务问题，据报道其欠款高达10多亿，如2024年12月23日被追讨逾7.5亿港元等。
而今天，赵薇在微博宣布已离婚，“我多年前已正式与黄先生离婚，我们的婚姻关系在法律上早已解除”。
这种切割非常狠，但是为什么之前没有爆出来？根据公开的消息，早在2021年，赵薇的资产被法院冻结，豪车豪宅被拍卖。
我看来看去，总感觉小燕子的婚姻就像一场绚丽的烟火，厉害是真厉害，但是底子不够，又太飘了，最后烟消云散。
最后说个事情：今年投资总结，我想主要分享资产配置的理念，大类资产的关键点以及指数基金的投资经验等，2024年的最后一场直播，也是年终总结，30号晚上飞机去东北，所以直播就只能放今天晚上了，采取收费模式，29.9元，有兴趣的预约。
另外，我觉得2025年如果大家都悲观的话，消费品反而可能迎来机会，我们有个消费群，现在80人，如果你对消费品感兴趣，且持有超过50万的消费品股票或者指数基金，可以加我微信：18121238915，申请入群，群是免费的，仅供交流投资。
