第86期 小市值、大机遇——探寻微盘股投资密码 | 杨湜资产
文摘
财经
2024-11-01 08:02
上海
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私募基金的合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人：1、净资产不低于1000万元的单位；2、金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。
*泽募家温馨提示：金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。最后，私募基金风险大，文章内容仅供参考交流，不构成投资建议哦~
私募基金分类
股票策略-股票多头：专门投资于股票的基金，所持有股票组合的涨跌幅决定了基金的业绩。
股票策略-股票多空：在持有股票多头的同时采用股票空头进行风险对冲，空头仓位主要是融券卖空股票，也可以是卖空股指期货或者股票期权。
市场中性策略：主要采用做多股票，同时做空股指期货来进行对冲，以保持投资组合与所参照的 市场指数之间的独立性，选取风险敞口小于 20%的产品。
CTA策略：根据对商品等投资标的走势的预判，对期货期权等衍生品在投资中进行做多、做 空或多空双向的投资操作，以获取投资回报。
宏观策略：利用宏观经济的基本原理来识别金融资产价格的失衡错配现象，在世界范围内， 投资外汇、股票、债券、国债期货、商品期货及期权等标的。
债券策略：专门投资于债券市场，对债券进行组合投资，寻求较为稳定的收益。
多策略：将多种投资策略结合使用，在不同领域进行复合投资。
私募FOF：筛选私募基金，构造合理的基金组合，从而实现基金间的配置。
毕业于北京师范大学信息管理与信息系统专业。曾任职新浪研发中心，负责自然语言处理、机器学习方向研发。曾任浮石投资总经理兼投资总监，负责基金产品管理、策略研发、交易系统开发，管理规模约20亿。16年股票期货市场一线交易经验，在期货套利、股票T0、股票Alpha策略上均有多年成功经验。个人职业发展经历了手工交易员、交易系统开发、交易策略研发、基金产品管理各个阶段，对资管全链路都具有深刻理解热点话题
A股三年行情惨淡却带火了微盘股，微盘股这个概念是什么时候提出的？
💡微盘股和其他类型股票（比如大中小盘股）相比，它的优劣势分别是什么？说到微盘股的优势，首先从统计上来看，它的收益确实会比别的股票好很多。我刚才简单提到了它的收益情况。那么我们通常在考虑投资某个指数时，会更合理地看它的夏普比率，也就是它的收益比上波动率。微盘的波动率相对来说，比我们别的宽基指数是要高一些。我统计下来，长期来看别的宽基指数大概在20%左右的年化波动率，而微盘的年化波动率大概在30%。但尽管如此从夏普比率的角度来看，长期来看，微盘的夏普比率在一以上，而别的宽基指数的夏普比率可能只有0.5。夏普比率为一的意思是说，我们通常能用一份的风险去换一份的收益。所以在这个点上，意味着你在投资万德微盘指数时，也许可以不用假设你有100万就全部投入中证500这样的指数，你可以用75万去投万德微盘指数，起到的效果可能会比投资中证500指数更好。所以我觉得尽管微盘股的波动率大，但它的夏普比率高也是它一个比较显著的特点。OK是这样的，万德微盘确实是一个很好的指数，但从编制方式上来看，它并不考虑交易因素，所以很多人会对此有所诟病，认为它很美好但难以实现。另外大家可能还会联想到连盘指数，那个指数看起来每天都在涨，但涨停板的股票经常买不到，所以也有人觉得它是个虚假的指数。对于万德微盘指数，也有人会有这样的疑问。我们做了回测，假设按照万德微盘指数公布的标的进行调仓，并考虑现实交易的情况，包括交易成本、涨停板股票买不到、跌停板股票卖不掉等因素，还剔除了ST股票。结果大致上要实现实盘交易，每天这么换仓，大概能跑赢万德微盘指数年化3%左右。所以如果我们去跟踪这个指数，每年能跑出来3%的业绩，我认为也是一个不错的成绩。因此当我们要去做万德微盘指数增强产品的时候，我们给自己设定的目标并不是像中证500指数增强那样要保证跟踪误差小，要保证超额的稳定，要更稳定地战胜它。因为当我们去做中证500增强这样的策略产品时，可能还需要提供一个可对冲的机会。但在万德微盘指数上，我们的第一个目标是从来不去想对冲，因为确实也没有对冲标的。我们所实现的目标是，在万德微盘表现好的时候，我们要跟得上；在它跑得差的时候，我们要为它产生超额。在具体实现的角度来说，我们怎么来做呢？我刚才简单说了一下，做一个跟踪就能起到这样的效果。但具体做的过程当中，我觉得万德微盘指数有这么几个特点。这些股票里面，万德微盘指数涨并不是因为它的基本面，它并不是一个基本面驱动的指数。很多投资者如果信赖于价值投资的话，可能会诟病这个东西，说大家都是在炒垃圾股。但实际上并不是这么个逻辑，这是一个资金面驱动的指数。所以在真正做的时候，我们还要做一件事情，就是把里面特别差的一些股票给排除掉。我们整个万德微盘股增强策略里面做的第一件事情，我管它叫基本面的排雷。我们把那些特别可能会退市的，长期在微盘股指数底部的股票都剔掉。这是做的第一步工作。第二步工作呢，这些股票里面也有一些特征，它们的交易相对来说比其他指数更加活跃，换手率更高，而且散户的参与者会更多。也就意味着在这个指数当中，我们有更多的错误定价的机会可以去捕捉。那么基于这件事情我们又采用了我们别的量化选股上的一些AI模型。我们通过微观结构上的数据、盘口上面的数据、量价的数据，分析整个市场，去找出基于这些数据可能会跑赢万德微盘指数的一些股票。通过基本面的排雷和AI模型的引入，我们形成了我们的万德微盘策略。最终从回测的角度来说，大概年化能跑赢万德微盘指数14%。当然这个数据我们要比较谨慎地去看待，因为历史上前两年超额确实非常好做。而最近几年去年在万德微盘本身已经涨了49%的情况下，我们的增强策略略微跑出了一个点的超额。这就实现了我们说的，在万德微盘特别强的时候跟得上。要知道去年沪深300可是下跌的，而万德微盘跑了49%，我们跟得上，我觉得是一个不错的成绩。今年以来经历了万德微盘的一些崩盘，到目前为止我们洋石的微盘增强策略从3月21号开始交易以来，大概跑赢了万德微盘4个点的收益。对于这个成绩我们觉得相对比较满意。这其实还是一套比较专业和完整的微盘策略体系。💡在决定投资一只微盘股时，会进行哪些深入的研究和分析？又如何把控风险？💡对于新手投资者想尝试微盘股投资，您会给出什么样的建议？配图 | 图源网络侵删
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