《股市长线法宝》，是螺丝钉最新翻译的一本经典好书。
书中最重要的一个结论就是：从长期看，股票资产是财富积累的最佳途径。
但与此同时，股票资产的波动风险也远远超过了其他资产。
那么，我们该如何克服市场波动、获得股票资产该有的收益呢？
长期投资经典指南，时隔近10年全新修订版
《股市长线法宝》是一本全球畅销30年的五星级好书。
1994年，第1版《股市长线法宝》出版后，在全球投资领域产生了巨大的影响力，被华盛顿邮报评为“有史以来十大投资佳作”之一，也被巴菲特称为“价值连城的股票市场投资指南”。
如今这本全新第6版，作者更新了所有数据，比第一版多了将近30年的数据，另外还新增加了6大全新章节。
这本书最出名的地方，也是被引用最多次的，就是作者西格尔教授，对过去两个世纪，股票、债券、黄金、现金等各个资产大类，收益率的统计。
并且他还在这本最新的第6版中，第一次增加了房地产的收益率。
通过比较多个资产大类的长期收益，由此得出书中最重要的一个结论：
从长期看，股票资产是财富积累的最佳途径。
因此，我们的家庭资产中，应当配置一定比例的股票资产。
不过，普通投资者想要获得股票资产的长期回报，并不是一件容易的事情。股票资产的波动风险也远远超过了其他资产。
所以，做好长期投资，就成为了必然。
读完这本书，你会了解几乎所有关于股市的知识、数据、和重要见解。明白为什么股票资产是最好的长期投资工具，以及普通人如何更好地投资股票资产。
接下来，我们先用一个小故事，来介绍一下股票市场投资。
最惨定投者：拉斯科布的故事
1929年6月份，一位新闻记者，采访了通用汽车公司的财务总监拉斯科布。
采访的内容，是普通投资者，如何通过股票投资积累财富。
同年8月，采访稿刊登在一本妇女之家杂志上，标题也很大胆：《人人都将富有》。
这个访谈中，拉斯科布说，只需要每个月坚持将15美元投入到好股票中，在未来的20年后，投资者的财富将有希望稳步增长到80000美元。
当时美国股市正处于一片繁荣当中，投资者并不怀疑股市能带来好回报。有相当多的投资者，不仅把自己的财富投入进去，甚至还借钱投资。
其中也包括了股神巴菲特的老师格雷厄姆。
1929年9月份，在拉斯科布的采访刊登几天之后，美股道琼斯指数，创下了381.17点的新高。
7周之后，美国股市开始崩盘，在接下来的3年时间里，美股道琼斯指数，从381.17点，下跌到41.22点。
美国股市下跌了89%。这个跌幅也远远超过A股历史上任何一次熊市的跌幅。
数百万投资者的积蓄化为乌有，巴菲特的老师格雷厄姆濒临破产，不得不回到大学里当教授。
美国经济陷入到历史上最严重的萧条期。
当然，拉斯科布，也遭到了无情的嘲笑。
甚至在几十年后的1992年，《福布斯》杂志里，一篇揭示股市风险的文章，仍然把拉斯科布拿出来，作为一个负面的案例。
那拉斯科布的建议，真的错了么？
假设有一个投资者，他是拉斯科布的铁杆支持者。
从1929年开始，真的每个月拿出15美元，定投到美股指数中。
到1949年，20年过去了，这个组合将会价值9000美元，20年里年复合收益率达到7.86%。
这个收益率，已经超过了同期美国债券市场收益率的2倍以上。
30年后，他的财富将积累到60000美元，年复合收益率达到12.72%。
这个收益率虽然没有拉斯科布当年说的那么高，但仍然远远超过了同期的国债收益率。
这也就是《股市长线法宝》这本书里最主要的一个结论：在一个经济正常发展的国家，股票资产，是长期最好的投资工具。
我们的家庭资产中，应当配置一定比例的股票资产。
当然，股票资产的风险也非常巨大，只有极少数人，能在股票下跌89%后还能坚持投资股票资产。
股票资产是积累财富的最佳途径
在《股市长线法宝》这本书中，最出名的、也是被引用次数最多的，就是它对各个资产大类历史收益数据的统计。
▼股票资产的名义全收益率，远超其他任何资产
如下展示了1802-2021年，股票、长期国债、短期国债、黄金和商品的名义全收益走势。
名义全收益，即未剔除通货膨胀的收益。
包括了市值的变化以及利息或分红在内，并且这些产生的现金流都自动再投了进去。
可以看到，过去两个世纪以来，股票资产的收益率远超其他任何资产。
如果在1802年，投入1美元到一个市值加权的组合，采用分红再投入的方式。
那么到2021年底，将积累下超过5400万美元。
▼剔除通货膨胀之后，股票资产的真实收益率仍然远超其他资产
如下，是剔除了通货膨胀后，1802-2021年期间股票、长期国债、短期国债、黄金和商品的真实收益走势。
可以看到，股票资产的真实年复合收益率为6.9%，仍然远高于其他资产。
当然，通货膨胀也是一个不可忽视的因素。
二战结束后，物价水平开始持续上升，这与金本位改为纸币本位有关。
在纸币本位下，通货膨胀程度与货币政策密切相关。
▼通货膨胀对不同资产的影响
（1）股票资产：真实收益率长期稳定，不过短期波动也大
股票资产是可以长期跑赢通货膨胀的。
这是因为，通货膨胀统计的，就是我们日常生活当中大概200多种日常消费品和服务的价格。
而这些商品和服务，则是由股票资产背后的上市公司提供的。
当物价上涨之后，上市公司也可以顺势提高自己商品和服务的价格。
从而带动自身收入和盈利提高。
可能有朋友会问，既然股票资产的长期回报最高，那我们为什么不把所有的钱都投入进去呢？
这是因为，在过去的一两百年里，股票资产的波动幅度也非常巨大。
也就是说，股票资产长期的高回报，是用巨大的波动风险换来的。
反过来讲，也正是因为有这么大的波动风险，很少有人能承受下来，股票资产才能取得这么高的长期回报。
风险和回报，二者是相辅相成的。
（2）债券资产：不同国家，股票资产的长期真实收益率都高于债券
如下，是1900-2020年，全球不同主流国家股票资产与长期国债、短期国债的长期回报对比图。
可以看到，21个国家里，每一个国家的股票收益率，在剔除了通货膨胀之后都是正收益。
且都比债券收益率更高。
所以，股票资产是优秀的长期抗通货膨胀的工具。
这句话不仅是适用于美股，还适用于全球市场。
（3）房地产：长期收益率跟股票资产不相上下，但风险更大
这里的房地产，并不是我们平时说的住宅。
而是房地产投资信托基金，也就是REITs。
从1971年，到2021年，持有商业地产等产权的REITs指数，获得了11.77%的年复合收益率。
同期标普500，大约11.13%的年复合收益率。
不过REITs和股票涨跌周期并不同步。
（4）黄金：1971年金本位废除以来，走了三轮牛熊市
从美国1929年大萧条之后，一直到二战，很多国家开始尝试废除金本位，改为纸币本位。
好处是货币供给大大增加，社会经济发展不再受到货币数量的限制。
缺点是，如果货币无限量的供应，越来越多的货币，相当于摊薄了原有货币的购买力。
通货膨胀率大幅提高，物价上涨速度远超过金本位时期。
所以在废除金本位、实施纸币本位之后，货币贬值的速度大幅提高，也推高了黄金价格。
在1971年，美联储正式废除美元金本位制度。
从1971年至今，黄金走了3轮牛市。
从1971年以来，黄金年化收益率，比一百多年前其实是高了不少的。
原因就是纸币时代，加剧了通货膨胀。也让黄金等资产的价格水涨船高。
A股股票资产的收益和风险情况
有的投资者也会疑惑，A股也有类似的结论么？
螺丝钉也统计了一下自2004年以来，到2024年12月5日，A股股票基金指数、债券基金指数和货币基金指数的走势。
可以看到，A股股票基金指数在这段时间的涨幅，远远超过了同期的债券基金指数和货币基金指数。
也就是说，过去20年来，A股股票基金的长期回报也超过了其他的资产类别。
同时，A股股票资产的波动风险也比较大。
例如，同样是配置股票类的资产：
（1）如果投资的是单个股票，持有过程中，经常会遇到50%以上的波动。
（2）如果投资的是行业指数基金，比如白酒、消费行业等，底层持有了几十只不同的个股，通常波动在30%-50%。
因为哪怕是同一个行业的股票，也不是同涨同跌的。行业指数基金包含多只不同的股票，所以波动会比个股要小。
（3）如果投资的是宽基指数，比如沪深300、中证500等，包含了11个不同的行业，波动风险会更小一些。
沪深300的年波动率是20%-25%，中证500也是类似的水平。
历次危机引发全球股市大幅波动
不过，普通投资者想要获得股票资产的长期回报，并不是一件容易的事情。
这是因为股票资产涨跌幅度大，它的波动风险，也远远超过了其他资产。
以最近40年为例，全球主要市场，经历过大大小小几十起危机。
这些危机里，其中有不少都引发全球股票市场出现了30%甚至50%级别的下跌幅度。
对单个国家来说，甚至可以达到70%-80%级别的下跌幅度。
很明显，投资股票资产，是收益和风险并存的事情。
不过即便如此，从全球股票市场的角度，在经历了若干次熊市之后，股市仍然是长期向上的。
成功投资指南
通过前面的介绍，我们知道了股票资产是财富积累的最佳途径。但与此同时，股票资产的波动风险也远远超过了其他资产。
那么，我们该如何克服市场波动、获得股票资产该有的收益呢？
下面，介绍投资时需要注意的一些基本原则。
▼原则1：股票资产的长期收益更高。
过去两个世纪里，剔除通货膨胀之后，股票资产的年收益率在6%-7%之间，超过其他常见的资产大类。
从长期看，股票资产是财富积累的最佳途径。
因此，我们的家庭资产中，应当配置一定比例的股票资产。
▼原则2：股票资产是优秀的长期抗通货膨胀工具。
股票资产，代表着对实物资产的所有权，包括厂房、设备、版权、商标和其他智力资本等。
所以，通货膨胀对股市的真实收益率，并没有什么影响。
▼原则3：长期投资者应该持有更高比例的股票资产，做好存量资金和增量资金的配置。
股票收益率呈现出均值回归现象。
当股票收益率大幅超过或者低于历史平均，未来会想着均值回归，来保持长期收益的稳定性。
长期来看，债券受到通货膨胀不确定性的影响很大。
这意味着，长期投资者应该在自己的投资组合里，配置更多比例的股票，更少比例的债券。
通常来说，我们手里的钱，可以分为两部分：存量资金、增量资金。
这两类资金，可以分别做好配置。
（1）存量资金：按「100-年龄」分配比例
如果是一笔3-5年以上长期不用的闲钱，就可以趁市场便宜的阶段，做好分散配置。
通常来说，在做资产配置的时候，可以根据「100-年龄」，来分配资产。
其中，股票资产部分，可以在市场4星级-5星级阶段，配置好。
（2）增量资金：用定投的方式积攒资产
如果是每月工资、年终奖等新增收入，可以将其中长期不用的部分，用「定投」的方式来打理。
当然了，定投股票资产，也需要在4星级-5星级便宜阶段来投入。
到了3星级及以上阶段，则是可以定投债券资产。
那么，上班族每个月要拿出多少钱来定投呢？
有调研报告显示，对一般投资者来说，新增收入的20%用来定投，是比较正常的比例。
如果想更加省心省力地做好资产配置，可以考虑螺丝钉的投顾组合。
螺丝钉投顾组合，
不同的投顾组合相互搭配，可以比较好地满足我们家庭资产配置的需求。
之前也介绍过，如何使用投顾组合，打理家庭资产，可以点击这篇文章进行查看：《如何使用投顾组合，打理家庭资产？》
▼原则4：指数基金是普通投资者的好选择。
在过去半个世纪里，宽基指数基金跑赢了绝大多数的主动基金。
之前有一个统计数据，从2017年6月底，到2022年6月底，5年时间里：
相比主动基金，指数基金具备以下优势：
（1）低成本
指数基金最大的优势，是低成本。
长期看，省到就是赚到。
（2）透明
主动基金经理，把自己的持仓看作核心机密。
而指数基金，则是让自己变得更加透明。
指数包含哪些品种、每个品种有多少比例、什么时候调仓、调仓比例是多少···等等，这些信息，均会公开透明地展现在投资者面前。
透明，意味着减少了很多暗箱操作的风险，能让投资者更放心。
（3）分散配置
投资单个股票，难度比较大。
而指数，天然就是分散配置的。
依靠“分散配置+定期调整”，指数可以实现新陈代谢，这有效地减少了个股层面的风险。
甚至一些主流的指数，可以实现“长生不老”：只要股市还存在，指数就可以继续存在下去。
（4）减少人为因素的影响
投资主动基金，人的风险无法避免，最怕的就是基金经理离职。
指数基金，则基本上不会受到人的影响。
指数基金经理，主要负责让基金追踪好指数，至于谁来当指数基金经理，不太重要，换人对指数基金的运作影响很小。
（5）认知成本低
指数，是按照事先制定好的规则来选股，这个规则通常不难理解。
并且指数长期存在，一次学习，终身使用。
投资者一旦了解了指数的规则、投资风格、特征等，后续就可以长期稳定地把指数基金作为自己的投资工具了。
（6）投资理念的产品化
每一个指数，都有自己明确的投资规则，这个规则，可以是成熟的投资理念的产品化。
例如：
投资者认可这种理念，就可以选择这种工具。
这与传统的依靠短期业绩来挑选基金的方式，截然不同。
正因为具备这些优势，指数基金才能逐渐成为人们绝不可忽视的一股力量。
▼原则5：分散配置多个国家和地区的股票资产。
我们一般可以至少投资三分之一的股票资产，到全球市场里。
分散配置多个国家和地区的股票资产，可以捕捉更多的投资机会。
例如有的时候，某些国家的股票估值比较高，但是还存在其他估值较低的市场。
我们之前介绍过的全球投资大师邓普顿（点击查看详情），
长期看，较低的估值更有可能让投资者获得好收益。
不过从投资的角度，让投资者直接开户，投资各个国家的股票资产，难度是很大的，门槛也很高。
国际的主流方法，是通过基金来配置这些资产。
▼原则6：买得便宜，是对自己的保护。
价值投资的原则是，个股很容易受到噪声投资者的影响，从而使其价格偏离了价值。
那些低估的股票，未来大概率会有更好的收益。
好品种+好价格+长期持有=好收益。
具体投资时，还需要“等到好价格”，也就是要买得便宜。
再好的品种，如果买贵了，风险也是比较大的。
例如在2007年、2015年牛市，五六千点的位置买入，不仅赚不到钱，短期内还会亏很多钱。
反过来，如果买得便宜，也就是在熊市投资，未来赚钱的概率更大。
例如在2018年年底的A股熊市，买入股票基金长期持有，收益大概率是不错的。
那么，怎么判断一个品种当前是否便宜呢？
大家可以参考「螺丝钉星级和估值表」，来判断市场估值。
（1）螺丝钉星级
每个交易日晚上，在咱们公众号上更新的估值表的最上方，会有一行红色的星星。
如下图所示，这个就是螺丝钉星级了。5颗星星，就代表正处于5星级阶段。
螺丝钉星级，会综合考虑市场整体的估值（例如市盈率、市净率、巴菲特指标等）、盈利增长、成交量、市场情绪等情况，划分为5档。
如下图所示：
（2）估值表
具体到每一个指数的估值情况，大家可以参考螺丝钉指数估值表。
表格中：
▼原则7：计划你的投资，投资你的计划。
「没有计划、盲目、主观地投资」和「根据计划来投资」，有一个很大的区别，就是情绪上的改变。
掌控情绪的能力是非常稀缺的。
没有计划，主动投资，很多人都容易被主观情绪所干扰，从而难以做出正确的投资决策。
但是做好计划，并严格执行，再根据投资结果的反馈来调整和优化整个计划，就可以摆脱情绪一时的影响，人也会更加冷静。
我们也可以把自己的投资策略列在纸面上。
包括什么时候买入、买多少、什么时候卖出止盈等，都可以清晰地列出来。
计划你的投资，投资你的计划～
这样避免受到主观情绪的干扰。
这本书，适合哪些朋友阅读
这样一本给我们揭示了大量真实历史数据的书，适合哪些朋友阅读呢？
▼对全球资产配置有需求的投资者。
《股市长线法宝》是一本关于全球股票投资的经典书。
虽然书名中带有“股市”二字，但它并不是传统的介绍股票投资技巧的书，甚至书中也很少出现具体个股投资的案例。
换句话说，这不是一本教你如何炒个股的书。
同时，这本书也并不是拘泥于某一两个股票市场的情况，而是站在全球视角、站在多个资产大类的视角去进行统计和分析，告诉投资者不同股票市场、不同资产大类的长期收益和风险，以及该如何投资这些资产。
因此，这本书非常适合投资者补充全球投资的数据及相关知识。
▼希望了解多个资产大类收益和风险的投资者。
《股市长线法宝》已经诞生30年了，有若干个版本。
在最早的版本中，就已经研究了过去近200年股票、债券、黄金等资产大类的长期收益及风险。这也是本书的“招牌”。
之后的版本不断更新数据，其核心观点“股票必须仍然是所有那些追寻稳定、长期收益的人最好的选择”，经过几十年的验证，到今天也依旧有效。
本书是最新的第6版，书中与时俱进地增加了2020年新冠疫情对资本市场的影响、房地产投资、ESG投资、价值投资的未来、加密货币等讨论。这些新增的内容对投资者都很有帮助。
▼希望做好长期投资的投资者。
投资股票，收益和风险并存。
“股票资产长期收益超过其他资产”和“短期面对 30%甚至 50%的熊市下跌”，两者都是事实，并不冲突。
书中详细分析对比了持有1年、2年、3年、5年、10年、20年、30年等不同情况下，股票收益率高于债券收益率的概率。持有时间越长，股票战胜债券的概率越高，甚至从1871年以来概率高达99.3%。
同时，书中还分析了择时策略和长期持有策略的年收益率，以及行为金融学中投资者的心理因素等，发现“买入并持有”才是适合大多数投资者去真正实践的策略。
这个策略跟投资者的智力、判断力和财务状况等无关。
想要获得好收益，就要做好长期投资的打算。
螺丝钉也经常说：好品种+好价格+长期持有=好收益。
▼金融从业者。
毋庸置疑，这是每一位金融从业人员书桌上的必备书。
书中覆盖了各个资产大类，罗列了翔实的历史数据，有助于从业人员的长期投资研究和投资者教育工作。
总结
股票是各大类资产中收益率最高的一种，长期看是财富积累的最佳途径。
这个结论，在全球市场以及A股，都是有效的。
但与此同时，股票资产涨跌幅度大，波动风险也远远超过了其他资产。
引发全球股市大幅波动的历次危机，也充分证明了这一点。
普通投资者想要获得股票资产的长期回报，并不是一件容易的事情。
这就要求我们在投资股票资产时，遵循一些基本的原则，比如选择合适的指数基金品种，低估买入，并做好全球分散配置。
对于股票资产来说，长期回报和波动风险，是相辅相成的。
要想克服市场波动、获得股票资产该有的收益，做好长期投资，就成为了必然。
《股市长线法宝》这本全球畅销30年的五星级好书，也将会成为我们长期投资的好帮手。
最后送给大家螺丝钉最喜欢的一句话：
耐心是投资者最好的美德。
上市第一天，荣登京东图书销量榜（金融与投资榜）和新书热卖榜（金融与投资榜）第一名。
新书详细介绍文章可以点击查看：《股市长线法宝》荣登销量榜首；新书福利来啦
《股市长线法宝》是一本全球畅销30年的五星级好书。
1994年，第1版《股市长线法宝》出版后，在全球投资领域产生了巨大的影响力，被华盛顿邮报评为“有史以来十大投资佳作”之一，也被巴菲特称为“价值连城的股票市场投资指南”。
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