全球瞩目的大选尘埃落定，市场波动或再度提升，投资人赚钱难度增加，如何打造一只让投资者拿得住的产品？
11月13日，西部利得基金总经理助理、量化投资总监盛丰衍通过WindTalk大咖讲坛，为我们带来了《大选后投资主线怎么看？央企+红利？》的专题分享，深度剖析了“基金赚钱，而基民不赚钱”的困境成因，并带来了可以解决这一困境的产品：西部利得央企优选（A类022164.OF；C类022165.OF）。
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（风险提示：直播中所述观点以及陈述的信息不构成任何投资建议或承诺，不应被接收者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。）
盛丰衍先生，上海交通大学信息安全本科，复旦大学计算机硕士，现任西部利得基金总经理助理、量化投资总监，拥有11年证券从业经验、其中7.87年基金管理经验。第八、九、十届基金业英华奖：三年期指数增强最佳基金经理，产品广受投资者关注，在管产品持有人户数超43万。投资理念为“七分量化，三分主观”。
本次分享精彩内容如下：
一、 “基金赚钱，基民不赚钱”成因
盛丰衍介绍，最近复盘管理的2只产品，发现一组让其吃惊的数据。蓝线代表的量化成长（全称“西部利得量化成长”）成立以来至2024年3季度末，年化收益14.39%，累计收益翻番，因为投资者高位申购，低位赎回，整体却没有能够为投资者赚到钱。
数据来源：Wind，西部利得基金
二、把波动做低：红利+国企
为了降低波动率，我探索了多种方式，并分享了两个心得。首先，适度配置红利股。红利股配置可以降低股票组合的波动率，但不宜过度。统计显示，适度配置国企红利股（约50%）可以最小化组合波动率和相对回撤，过度配置红利股可能导致波动率上升和最大回撤增加。
其次，国企、央企因子是一个有效的下行Alpha因子。在沪深300指数中，央企相对于300指数有明显的超额收益，与沪深300指数呈现明显负相关性。如果我们的目标是控制回撤，或在牛熊周期实现收益，央企是一个不错选择。央企因子与传统因子相关性不高，包含大票和小票，价值和成长风格，是一个具有中国特色的独立因子。
数据来源：Wind，西部利得基金
央企上市公司共有460家，其中大票57只，其余400多家分布在中证500和中证1000中。我们将央企分为大票和中小票两部分，大票使用红利因子优选，中小票中运用量化策略优选。这样的策略使两个组合的风险控制得当，50%核心红利央企 + 50%其他潜力央企，且通过杠铃配置方式优化风险收益比，风险可以进一步降低。
回测显示，加上Alpha策略后，央企红利部分（大票中使用红利因子优选）长期缓慢上涨，而潜力部分（在400多家央企中小票中使用量化策略优选）在2017年至今长期呈现上升趋势。这两条线在2017年至现在表现出色，即使在2021年2月牛熊转折点后，大多数指数或基金呈现下跌趋势，但这两条线并未明显下跌，央企一直以来呈现慢牛态势。
数据来源：Wind，西部利得基金
自2019年以后，这样一个满仓央企的股票组合，最大回撤仅为13.89%，这是一个非常稳健的数字。
我的核心策略是主观量化，即三分主观加七分量化。量化负责短周期决策，而主观介入长周期决策。我当前对未来的判断是，社会资源将更多地向央企靠拢，因此发行了这样一个产品，希望真正帮助投资者赚到钱。
三、发行让基民真正赚到钱的产品
西部利得央企优选（A类022164.OF；C类022165.OF）是我发行的第四个主动量化产品，前三个产品成立以来，业绩同类排名都在前11%。这主要得益于主观和量化的结合，以及在适当时点发行适当产品的能力。
数据来源：Wind，西部利得基金
这次发行的西部利得央企优选，是基于我对未来一年以上社会资源向央企靠拢的判断，以及央企策略能够最小化组合波动的考虑。
最后，我想强调，作为基金经理，我始终致力于发行能让投资者真正赚到钱的产品。通过降低波动率、适度配置红利和央企因子，希望能够为投资者带来稳健的收益。
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