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【推荐】熬一熬，牛市就过去了

财富 2024-11-25 19:29 湖北

来源：韭圈儿作者：颓废的老呆梨‍

说两件事。

首先，虽然最近行情一般，但第二批A500上市之后规模一直在增长，A500ETF基金（512050），上周五规模已经突破百亿，规模直逼甚至开始超过第一批的A500。

而且，新上市的几只头部玩家的A500，在成交量上优势明显。

2024年11月15日之后，A500ETF基金（512050）的日均成交额超过32亿，单看流动性应该是目前上市的ETF里最好的。

日均成交额大，大资金买ETF时的冲击成本就更小，作为ETF的交易属性就越强，它的价值当然也就更大。

然后第二件事，最近几天的行情熟悉的感觉又回来了，而924以来，令人激动的牛市氛围几乎要远去了。

谁的牛市？

如果要复盘这波牛市，还得看几张图——

924以来市场反弹的主力是什么？

是高市盈率公司，也是业绩一般的公司。

这让基本面选股的选手以及买高股息躲过这几年熊市的朋友，都有一种深刻的踏空感。

还记得前段时间，丹书铁券在雪球上发过一个帖子，核心观点总结下来就是一句话——

熬一熬，“牛市”就过去了。

的确，股市短期看就是流动性游戏，如果基本面能跟上或者超过人们的预期，如果公司自己也在身体力行回购，对本身的股价也是一种呵护；反之，就只能是脉冲式的游戏。

对这种行情，你可以解释为，本轮行情发动的资金边际主导力量，是游资，相比之下机构还处于被动地位。

也可以理解为，强预期弱现实的市场环境下，业绩一般的公司就是比绩优股更容易受到流动性的支撑，因为有业绩的公司报表还没有看到业绩的改善，而炒妖股，比谁胆子大、概念硬，短期也不容易证伪。

既然是流动性驱动，那肯定30cm好过20cm好过10cm。

所以体现在更具体发标的身上，科创板和创业板等20cm指数，大幅跑赢了红利。

但如果后面市场无法为继，资金的关注点还是要回到股东回报上。

那红利，又能上桌吃饭了。

还是买自己相信的

关于高估值VS低估值，绩优股VS业绩一般股。

我们把时间拉长到3年左右，感觉又不太一样。

什么时候高市盈率指数表现更好？

一个是924以来的这种脉冲水牛；另一类是高成长、高景气，大创新周期，经济基本面特别好的时候，比如2013-2015、2019-2020、美股2023年之后的AI创新周期等等。

否则高估值往往对应着高风险。

事实上，从2000年1月1日的基日以来，将近24年的时间，申万高市盈率的回报仅为7.29%，远远小于申万低市盈率指数的524.23%。

除非你业绩本身就不行，市场对基本面本来也毫无预期，比如万得微盘股、申万亏损股这种，那这几年也强势。

只要买的个股没踩雷、没退市，这两年赚钱的打板高手一抓一大把。

那今天也就不说什么了，不管买什么，只要能赚钱，能自洽，就OK。

第二层思维

这两天连着下跌，难受的感觉回来了，大家又开始怀疑。

其实，我们现在可以参考霍华德马克斯的“第二层思维”框架，帮我们理顺一些思路。

当前基本面一般，消费不振，这是事实，但只解释了一维。

基本面不行，一定又会有内部或外部力量介入，打破这种现状；经济一般，那早晚也会刺激经济，这是第二维的思维。

建国以来，政府有相对丰富的对抗通胀的经验，但要应对负通胀，确实需要给政策留足更多的时间。

说实话，行情走到今天，国内投资者也没必要唯外资马首是瞻。

毕竟，外资也踏空了924的行情。

而且，如果单看基本面分析，内资比外资对国内标的的认识应该更深刻才对。

外资更多还把阿里巴巴当成中国内需以及经济的观察指标，当成中国互联网的锚。

但国内头投资者都知道，阿里巴巴现在的处境是腾讯、美团里最难的，除了分红回购+云业务的增长，电商基本盘就是乏善可陈。

所以他们对中国公司的基本面研究肯定不如内资机构靠谱。

那往好处想，这里面其实又酝酿着预期差的机会。

反正，跌的时候不要特别悲观，该抄底抄底；因为某个利好或者小作文大涨时，也别太上头。

只能做好配置，一点点熬。

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