【聚焦】一箭双雕：“隐债置换+盘活资产”

财富 2024-11-18 19:10 湖北

来源：信贷白话作者：小白

自9月底，央行等部门密集释放政策利好，资本市场在国庆节前上演了一波“疯牛”行情。国庆节后的10月12日，财政部在国务院新闻办发布会上重磅宣布，将在隐性债务置换、专项债券发行等领域出台积极的“一揽子”财政政策进行逆周期调节，推动经济高质量发展。11月8日举行的十四届全国人大常委会第十二次会议批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。

中央各层级的政策的“春风”，让在化债一线苦苦挣扎多年的领导干部们，终于熬过了“凛冽寒冬”，看到了“春暖花开”的希望。

站在地方政府的视角，怎么争取更多的资金，这是地方主官“八仙过海各显神通”的本事。然而，怎么把争取来的资金，在合法、合规的大前提下，发挥有限资金的最大效用，则需要进一步的思考和探讨。

今天，重点讲一讲，地方政府如何把“非棚改隐性债务”的置换与“国有资产盘活处置”联动起来，“把一分钱掰成两半花”的思路。

一、隐性债务置换政策情况

财政部部长蓝佛安在11月8日举行的十四届全国人大常委会第十二次会议新闻发布会上表示，从2024年开始连续5年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上本次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。同时明确，2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。

二、政府隐性债务概念

1.定义

根据媒体披露的中发〔2018〕27号文《中共中央国务院关于防范化解地方政府隐性债务风险的意见》的部分内容，地方政府隐性债务，是指地方政府在法定债务预算之外，直接或间接以财政资金偿还，以及违法提供担保等方式举借的债务。

2.核心特征

一是决策主体是地方政府；二是资金用途是公益性项目建设；三是偿债资金来源于政府财政资金

3.分类

从产生原因来看分为：隐性担保、‌行政性债务、‌政府融资的隐性债务、公共-私人合作计划的隐性债务、‌土地开发计划的隐性债务‌。

从债务类型来看分为：有息负债，主要为与金融机构借款；无息负债，主要为欠付工程款。

从是否涉及棚改分为：棚改类和非棚改类。

三、重点关注非棚改无息隐性债务

为什么要重点关注这一块？

原因一：政策指出“2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还”。由此可见，中央对于“棚户区改造隐性债务”另有安排，不在本次置换政策包的范畴。

原因二：有息隐性债务的债权人，即金融机构受到金融监管及内部审批要求，政府平台新增授信非常困难，另一方面也很难通过其他途径实现资金合法、合规的回流，议价、协商的空间十分有限。因此，有息的金融类隐性债务，也很难动什么脑筋。

原因三：无息债务的债权人，多为项目单位、总包单位或者施工单位，多为市场化、多元化经营的国有企业或民营企业，不受严格的金融监管，经营权限较为灵活，可以购置资产自用或销售。

因此，可以重点关注“非棚改无息隐性债务”的置换，在这一块动动脑筋，做好以下两方面工作。

一方面，争取非棚改无息隐性债务债权人购买资产。由地方国有资产管理部门牵头，“砸锅卖铁”资产盘活专班负责，按照财政部门提供的非棚改无息隐性债务债权人信息，与债权人沟通协商，通过市场化的路径，处置国有存量资产。

另一方面，争取优先把配合购买资产的非棚改无息隐性债务债权人纳入置换范围。由地方财政部门负责，对于配合处置资产的债权人，优先将其名下的工程欠款纳入置换范围。

四、操作模型

五、合规性分析

1.交易模型的左边

地方政府依法、依规选择符合要求的非棚改无息隐性债务作为置换标的，按照资金下达的流程和路径，足额、及时向债权人拨付资金。

从地方政府来看，只要资金下达的流程合法、合规，即不存在审计风险。

2.交易模型的右边

债权人通过企业决策流程，按照市场化交易要求，从资源交易平台依法、依规，支付相应对价，取得地方政府下属国有企业资产所有权。

从债权人的角度来看，使用自有资金购置资产，用于企业经营和销售，只要符合法律及内部决策要求，即无违法和审计风险。

从地方政府角度来看，下属国有企业与债权人的资产交易，属于市场行为，与交易模型左边不存在明确的关联关系，即无审计风险。

从地方政府下属国有企业角度来看，只要资产处置的定价、过程等合法合规，即无审计风险。

结语：这几年，地方政府和平台公司都很困难，工程单位、施工单位也非常困难。大家曾经一起把酒言欢过，也曾经为了要账脸红过，既然现在政策的春风吹来了，以后终归还要江湖相见，只有大家都好才能真的好。万水千山总是情，资产处置一点是一点，等我东山再起，我们依旧可以愉快地合作。

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