导读：牛逼啊。
本文成于2024年12月25日。
【正文】
本文聚焦捷信消费金融公司。
一、天津银行发布公布入股捷信消费金融公司
2024年12月20日（周五），天津银行（港股上市银行、1578.HK）发布公告称其将出资5亿元人民币，投资捷信消费金融，意味着继拥有金融租赁牌照之后，天津银行拿下消费金融牌照，受此利好信息推动，12月23-24日天津银行股价表现不俗，录得明显上扬。
二、捷信消费金融公司股权重组方案明确
（一）下家基本落定：减资，京东控股、天津银行与对外经济贸易信托等参股
1、2024年12月20日，广东晶东贸易、网银在线（北京）商务服务、中国对外经济贸易信托、天津经济技术开发区国有资产经营、天津银行、Home Credit N.V.、捷信消费金融签订协议，标志着已经沉寂很久的捷信消费金融公司下家将尘埃落定。
2、从股权结构上看，重组后的捷信消费金融公司，将由京东绝对控股（合计持股比例达65%），中华集团、天津市政府、天津银行和原股东分别持股12%、11%、10%和2%。也即，重组后，央企、天津市地方国企分别持股12%和21%，原股权持股比例由100%降至2%。
3、至于为什么天津银行和对外经济贸易信托会介入，这应该是有原因的。2024年7月24日，捷信消金的股东Home Credit N.V.将一笔23.10亿元的股权质押给天津银行，而之前其也已将46.9亿元的股权质押给了对外经济贸易信托（2023年10月）。
这意味着，前期天津银行与对外经济贸易信托本就已是捷信消费金融的债权人，此次参与股权重组实际上有债转股的成分。
（二）股权重组方案：先减资、后引进战略投资者增资
1、本次捷信消费金融公司的股权重组方案，可以概括为“先减资、后增资”，即先将注册资本由70亿元减至50亿元，后引入京东、中化、天津地方国企等战略投资者。
其中，捷信消费金融公司的现有股东不在减资程序中取得任何款项，这意味着捷信消费金融减资的20亿元大概率被用于吸引损失了（即减记）。
2、不过值得一提的是，2017年12月捷信消费金融公司的注册资本便已被核准为80亿元，为什么此次股权重组前其注册资本为70亿元？我想要么是原先承诺的10亿元增资一直未兑现，要么是10亿元已经被用于吸收损失了。
（三）本次重组入股方案由天津市政府主导
1、从公告内容来看，本次捷信消费金融公司的重组入股方案由天津市政府与其存量股东主导。其中的原因是，捷信消费金融公司的注册地点一直在天津，按照风险处置主体责任由地方牵头负责的原则，天津市政府理应承担起责任。
2、实际上，之前有传字节跳动有意收购捷信消费金融公司的100%股权并将其注册地址由天津迁往深圳，目前看这应该是受到了天津市政府的阻挠，后者还是希望天津能够保留这一块消费金融牌照，其背后的原因可能是短期内消费金融队伍很难再增添新军。
（四）京东补齐了消费金融牌照
此次入主捷信消费金融后，意味着京东集团总算补齐了消费金融牌照，（目前京东科技旗下开展金融业务的牌照主要有重庆京东盛际小贷和上海邦汇商业你咪理两家公司），同时预计后续京东将开始对其旗下的小贷牌照、消费金融牌照进行整合，并将对其更名。
三、关于捷信消费金融公司
（一）捷信消费金融公司成立于2010年，为我国首批四家消费金融试点公司之一（另外三家另类北银消费金融、锦程消费金融和中银消费金融），也是我国首家外资独资拥有的消费金融公司（由Renata Kellnerova及其家人100%出资的Home Credit N.V.全资持有）。
（二）捷信消费金融公司自成立以来发展迅速，注册资本由最初的3亿元连续增至70亿元，通过“捷信-融资担保-信托”的三方合作模式（捷信于2004年10月获得了融资担保牌照）经营驻店式消费贷款（俗语称“POS贷”），得到了快速发展。
例如，捷信消费金融的总资产在2014年仅为22.04亿元，随后2015-2019年期间分别大幅增至156.35亿元、470.29亿元、878.88亿元、990.75亿元和1045.36亿元，对应实现的营收分别为26.69亿元、63.93亿元、132.55亿元、185.16亿元和173.22亿元，实现的净利润分别为0.33亿元、9.31亿元、10.22亿元、13.96亿元和11.4亿元，规模一度跃居至全部消费金融公司的首位。
（三）不过2019年以来，捷信消费金融公司的困境开始凸显，不良率大幅攀升，2020年实现的营收与净利润分别为112.32亿元和1.36亿元，并在2019-2020年期间连续下滑，2020年尤为明显。而2021年以来，捷信消费金融公司的财务信息便再未公开过，但是数据上看，近几年捷信消费金融公司的困境不仅没有减轻，且有愈发严重之势。
（四）消费金融行业中，大部分是高利贷业务为主，捷信消费金融也不例外，且更甚。根据“捷赢2021年第二期个人消费贷款优先A档资产支持证券”披露的信息，其入池贷款加权平均利率高达19.65%，这意味着捷信消费金融公司底层资产的质量相当弱。
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