创新药械政策发布，年度持续看好创新+出海主线

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2025年围绕新质生产力和高质量发展大背景，看好医药创新+出海、主题投资、红利三大主线。

创新+出海主线——创新药：政策端，2024年7月国常会审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，创新药作为新质生产力之一，顶层设计方案有望助推创新药快速发展。2024年11月末，创新药医保谈判成功率达90%以上，医保强调支持“真创新”药物的政策导向。2024年11月，国家医保局发文提到引导商保更多支持包容创新药耗和器械，未来支付端商保发展空间值得关注。研发端，SKB264、AK112等于WCLC/ASCO会议发布肺癌适应症出色临床数据，国产创新持续亮相；出海方面，2024年国产新药授权出海百花齐放，二代IO、减肥药、自免TCE、ADC、新机制、新适应症等热点频出。恒瑞医药以NewCo模式实现GLP-1产品组合授权出海，交易总金额超60亿美元。医疗器械：随着第五批国采（人工耳蜗、外周血管支架类）和重点省际联盟集采开始，关注常态化医疗刚需下的国产替代，包括自主可控创新器械等。器械出海方向仍看好，但需关注后续地缘政治对企业出海进度的影响。此外，以旧换新政策对医疗设备行业业绩尚需观察。

主题投资主线——药品关注国产减肥药等临床数据进展；器械关注设备更新相关政策，低耗关注关税相关变化，关注AI医疗影像和AI信息化、银发经济、呼吸道检测等主题；消费医疗方向关注相关政策刺激；中药关注基药目录相关进展；CXO关注生物安全法案相关进展。此外，关注并购重组预期。

红利主线——随着10年期国债收益率下降至2%以下，具备长期稳定增长、有较好且可持续现金流、较高且持续分红比例的红利资产，仍是不错的防御选择，和进攻性配置具备一定跷跷板效应。红利板块包括高股息OTC个股；国企改革预期相关板块值得关注。

推荐组合：恒瑞医药(600276)、荣昌生物(688331)、恩华药业(002262)、 亿帆医药(002019) 、 甘李药业(603087)、上海医药(601607)、长春高新(000661)、济川药业(600566)、英科医疗(300677)、怡和嘉业(301367)。

稳健组合：上海莱士(002252)、华东医药(000963)、贝达药业(300558)、科伦药业(002422)、新产业(300832)、云南白药(000538)、太极集团(600129)、马应龙(600993)、美好医疗(301363)。

科创板组合：首药控股-U(688197)、赛诺医疗(688108)、心脉医疗(688016)、圣湘生物(688289) 、 泽璟制药-U(688266)、博瑞医药(688166)。

港股组合：和黄医药(0013)、荣昌生物 (9995) 、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)、康方生物(9926)、亚盛医药-B(6855)、微创机器人-B(2252)、康希诺生物(6185)、爱康医疗(1789)。

恒瑞医药(600276)：创新药收入快速增长，出海贡献业绩新增量

荣昌生物(688331)：财务指标持续向好，临床研究推进顺利

恩华药业(002262)：业绩稳健增长，创新研发加速推进

亿帆医药(002019) ：上半年业绩符合预期，利润端增速强劲

甘李药业(603087)：接续集采价格逐步执行，未来增长可期

上海医药(601607)：23年收入稳健增长，创新管线步入收获期

长春高新(000661)：长效生长激素占比提升，在研管线持续兑现

济川药业(600566)：2023年利润增速超预期，盈利能力持续提升

英科医疗(300677)：业绩持续环比改善，盈利能力提升

怡和嘉业(301367)：国产呼吸机龙头，海外市场发展可期

和黄医药(0013)：出售非核心合资企业，赛沃替尼成功NDA

荣昌生物 (9995) ：财务指标持续向好，临床研究推进顺利

科伦博泰生物-B(6990)：AACR大会发布两项数据，胃癌全球三期临床可期

先声药业(2096)：先必新舌下片获批上市，科赛拉、恩立妥首次进入国家医保目录

康方生物(9926)：HARMONi-2发表，对比K药取得显著阳性结果

亚盛医药-B(6855)：APG-2575 NDA获受理，耐立克ASH七连冠

微创机器人-B(2252)：海外订单达10台，国产机器人迎出海里程碑

康希诺生物(6185)：新冠扰动出清，期待MCV4疫苗放量

爱康医疗(1789)：骨科业务平稳增长，数字骨科显露头角

上海莱士(002252)：业绩符合预期，内生利润稳健增长

华东医药(000963)：Q2业绩超预期，创新转型持续兑现

贝达药业(300558)：净利润快速增长，创新成果持续兑现

科伦药业(002422)：输液业务表现亮眼，创新转型加速兑现

新产业(300832)：业绩增长稳健，中大型机占比持续提升 

云南白药(000538)：四大业务保障高分红，推进新兴业务布局

太极集团(600129)：中药高速增长，毛利率持续提升

马应龙(600993)：治痔类品种稳健放量，医药商业恢复性增长 

美好医疗(301363)：Q2营收同环比改善，看好呼吸机业务恢复

赛诺医疗(688108)：24H1业绩符合预期，静待神介新品放量

心脉医疗(688016)：主动脉介入龙头业绩持续高增

圣湘生物(688289)：呼吸检测业务高增，关键领域持续突破

泽璟制药-U(688266)：ZG006数据靓眼，凸显BIC潜力

博瑞医药(688166)：BGM0504催化持续，24H1业绩稳健增长 

     本周相对表现最好的子板块是血液制品，下跌2.2%，年初以来表现最好的前三板块分别是医药流通、化学制剂、原料药，涨跌幅分别为-6.9%、-7%、-8.3%。

个股方面，本周医药行业A股(包括科创板)有37家股票涨幅为正，443家下跌。

本周涨幅排名前十的个股分别为：奥翔药业(+15.5%)、鲁抗医药(+13.9%)、广济药业(+13.6%)、普利制药(+12.4%)、热景生物(+11.5%)、亨迪药业(+9.2%)、哈药股份(+8.6%)、葫芦娃(+6%)、益方生物-U(+5.9%)、康为世纪(+5.9%)。

本周跌幅排名前十的个股分别为：*ST吉药（-43%)、九典制药（-25%)、济南高新（-24.1%)、乐心医疗（-19%)、爱朋医疗（-18.1%)、维康药业（-17.7%)、长药控股（-16.9%)、沃华医药（-16.4%)、东方海洋（-16.1%)、海王生物（-15.6%)。

     本周医药生物行业中共有15家公司发生大宗交易，成交总金额为724.47百万元，大宗交易成交前三名新产业、奕瑞科技、药明康德，占总成交额的82.3%。

本周融资买入标的前五名分别为：鲁抗医药、药明康德、恒瑞医药、迈瑞医疗、山东药玻；

本周融券卖出标的前五名分别为：恒瑞医药、惠泰医疗、吉林敖东、迈瑞医疗、药明康德。

截至2025年1月4日公告信息，未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共55有家。

截至2025年1月4日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共有20家。

截至2025年1月4日本周共1家医药上市公司股东减持。

1）1月2日，复星医药控股子公司注射用雷替曲塞药品注册申请获国家药品监督管理局受理。

2）1月2日，上海医药全资子公司上药第一生化的硝酸异山梨酯注射液通过仿制药一致性评价

3）1月2日，百利天恒自主研发的注射用BL-B01D1用于复发性小细胞肺癌患者被纳入突破性治疗品种名单。

4）1月2日，海南海药全资子公司海口制药厂获得头孢克洛干混悬剂药品注册批件

数据来源：公司公告、医保局、药监局.西南证券整理

1）1月2日，信达生物/葆元医药ROS1抑制剂获批新适应症，一线治疗肺癌。

数据来源：公司公告、医保局、药监局.西南证券整理

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