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一、简介
家得宝（The Home Depot）是一家全球领先的家居建材用品零售商，成立于1978年，总部位于美国佐治亚州亚特兰大。作为美国第二大零售商，家得宝在全球范围内拥有广泛的业务网络，包括美国、加拿大、墨西哥等地区，其连锁商店数量达两千多家。
劳氏公司(Lowe`s)是美国第二大家居装饰用品连锁店，与业界排名第一的家居货栈(Home Depot)相比，各具特色。美国《财富》杂志曾这样形容：许多人把劳氏视为“穷人版”的家居货栈。
二、财报分析
2.1 家得宝困境
上半年销售额801亿美元微跌0.7%，净利润跌4.3%。CFO指出，高利率与经济不确定性的双重打击，使得消费者不仅因资金成本高而推迟大额消费，更因对经济前景的担忧而普遍缩减开支。家得宝大幅下调了全年同店销售指引，预计降幅将扩大至3%至4%，这一数字是此前预期的三倍之多。
宏观经济压力与利率上升共同抑制了家装市场的活力，导致消费者在家居项目上的支出减少。CFO Richard McPhail进一步补充，自去年中期以来，家得宝就感受到了消费者因利率上升而推迟购房及家居装修项目的趋势，而本季度的新发现则是，消费者对经济不确定性的感知加深，进一步加剧了消费延迟的现象。与去年第二季度相比，大额交易（即价值超过 1,000 美元的交易）下降了 5.8%。
尽管专业人士Pro和DIY客户的表现均出现下滑，但专业人士Pro的表现仍然优于DIY客户，管道部门业绩亮眼，电力、建材、家电及油漆部门业绩均超公司平均水平。
2.2 劳氏财报颓势
宏观趋势：全球经济面临利率与通胀的双重压力，抵押贷款利率居高不下，导致居民住房周转速度降至历史低点，自上世纪90年代中期以来未见如此低迷。年初时已预见2024年的宏观与消费趋势将延续2023年下半年的态势。
销售额与利润：半年度销售数据，劳氏营收及毛利双降。销售额449亿美元，下降5%，主要受DIY大宗项目需求疲软和不利天气影响。毛利率为33.5%，营业利润率为14.61%。
降价趋势：高价商品价格下滑更为严重，大于100美元的商品销售下滑6%。可比平均票价上涨了 0.8%，这得益于专业级类别的强劲表现。可比交易量下降 5.9%，压力来自 DIY 项目支出以及季节性交易量下降。
DIY需求低迷，Pro需求稳固：劳氏DIY 需求占大约占 75%。地板、厨房和浴室等大件 DIY 可自由支配项目持续面临压力。Pro 业务的同比销售额实现了中等个位数增长，线上业务实现了近 3% 的增长。
建筑材料市场的积极表现：毛坯管道、电气和木制品等建筑材料领域取得高于平均水平的业绩，得益于Pro业务的持续增长，未来将继续保持积极态势。
三、家得宝与劳氏特点剖析
3.1 产品分布
家得宝的三大产品营收占比，工具占比8%左右，花园占16%左右。两者合计24%，总体营收约2600亿人民币。
劳氏工具五金+花园占比30%。
3.2 DIY与Pro工具的比例
劳氏的DIY占比75%，Pro占25%，而家得宝的Pro占比45%。从而在销售业绩上表现家得宝更加稳健，DIY的需求下滑被Pro的增长抵消。
3.3 品牌绑定情况及销售表现
在市场、渠道商逆风，而品牌厂商却出现逆势增长的“怪像”，主要由于品牌定位（专业工具市场增长）及去库存导致。
家得宝的合作品牌：
劳氏的合作品牌：
Toro 加入，与 John Deere、Aaron's、EGO、CRAFTSMAN、Husqvarna、Kobalt 和 SKIL 并驾齐驱。
主要品牌销售表现：家得宝合作的品牌商表现更强劲，与品牌力产品力及品牌定位有关。
家得宝阵营：
TTI创科实业2024年上半年营收73.12亿美元，总体增长6.3%，其中Milwaukee品牌营收增长11.2%，Ryobi增长个位数（去年跌太多）；Makita截至6月30日改季度销售额增幅为5.1%，这一增长主要得益于日元兑当地货币的贬值效应；Dewalt和户外动力设备OPE销量增长2%，但被价格（-1%）和汇率（-1%）的变动部分抵消。
劳氏阵营：
富世华在整个上半年，净销售额下降了12%；泉峰上半年取得纯利润约6000万美元至6500万美元，增长范围约22%至33%；John Deere近九个月总销售额为405.72亿美元，累计降幅达到11%。近三个月总销售额131.52亿美元，较去年同期减少了17%。
三、展望
家得宝展望：
支撑家居装修需求的长期基本面强劲。面临利率上升和宏观经济不确定性挑战，消费者需求受压。预计2024全年的业绩增长靠SRS业务拉动增长。家得宝对此持乐观态度，并相信在未来的几年里，SRS 自身的发展潜力以及共同努力，将共同促进家得宝公司的销售和收益实现更快速的增长。
劳氏全年展望：全年销售额预计为827亿至832亿美元，可比销售额预计下降3.5%至4%。
结语：密切关注消费者信心、房屋销售及住房负担能力等关键指标，这些仍是影响市场复苏的重要因素。同时，保持对DIY领域大额可自由支配支出的谨慎乐观态度，期待宏观环境的改善能够激发新的增长点。相信家得宝及劳氏在专业与DIY并重的策略下，持续创新，以优质的产品和服务，继续引领行业前行。
