家得宝VS劳氏：三季度超预期，DIY需求低迷，Pro业务成增长点

企业 2024-11-25 08:00 广东

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一、简介

家得宝（The Home Depot）是一家全球领先的家居建材用品零售商，成立于1978年，总部位于美国佐治亚州亚特兰大。作为美国第二大零售商，家得宝在全球范围内拥有广泛的业务网络，包括美国、加拿大、墨西哥等地区，其连锁商店数量达两千多家。

劳氏公司(Lowe`s)是美国第二大家居装饰用品连锁店，与业界排名第一的家居货栈(Home Depot)相比，各具特色。美国《财富》杂志曾这样形容：许多人把劳氏视为“穷人版”的家居货栈。

二、财报分析

2.1 家得宝（在三季度营收实现增长）

半年度数据：上半年销售额801亿美元微跌0.7%，净利润跌4.3%。

三季度数据：11月12日，家得宝发布了2024财年第三季度的财务报告，销售额达到402亿美元，同比增长6.6%。截至目前，家得宝今年的销售总额为1198亿美元，比2023年同期的1178亿美元增长1.6%。

平均票价：2024年第三季度的平均交易额为88.65美元，较2023年第三季度的89.36美元下降不到1%。与半年度比较，呈现改善。

增长因素：销售增长部分得益于收购SRS Distribution以及飓风灾区对保护和维修的需求。这一增长超出了公司此前预测的2.5%至3.5%。

收购的SRS：SRS Distribution Inc.是一家专门为专业屋顶工、园艺师和游泳池承包商提供服务的住宅特种行业分销公司。SRS在47个州拥有2,500多名专业销售人员和760多个分支机构，还有4,000多辆货车和工地交付能力，这将使Home Depot能够向住宅专业人士提供更多选择，更好地服务装修/翻新人员。SRS将加速Home Depot在住宅专业客户领域的增长。SRS补充了Home Depot的能力，并将使公司能够更好地为装修/翻新项目的采购提供服务。

董事长兼首席执行官Ted Decker表示：“尽管宏观经济仍存在不确定性，但我们的业绩超出了预期。随着天气恢复正常，季节性商品和户外项目的销售有所增加，飓风带来的需求也促进了销售。”

专业人士Pro的表现仍然优于DIY客户，管道部门业绩亮眼，电力、建材、家电及油漆部门业绩均超公司平均水平。

2.2 劳氏财报（三季度营收改善）

半年度销售额与利润：劳氏营收及毛利双降。销售额449亿美元，下降5%，主要受DIY大宗项目需求疲软和不利天气影响。毛利率为33.5%，营业利润率为14.61%。

降价趋势：半年报显示高价商品价格下滑更为严重，大于100美元的商品销售下滑6%。可比平均票价上涨了 0.8%，这得益于专业级类别的强劲表现。可比交易量下降 5.9%，压力来自 DIY 项目支出以及季节性交易量下降。

半年度数据

三季度营收数据：第三季度总销售额为202亿美元，同比下降1.1%（去年同期为205亿美元），与半年度营收同比下降5.1%有所改善。可比销售：可比销售下降1.1%，主要由于DIY大件商品需求疲软，但部分被Pro和在线销售的强劲表现以及飓风引起的房屋修复相关销售所抵消。在线销售增长6.0%，主要得益于流量和转化率的提升。Pro产品销售增长高个位数。

三季度财报数据

三季度毛利率、净利润率：第三季度毛利率为33.69%，略高于去年同期的33.66%。净利率：净利率为8.41%，同比下降。

市场及产品变化：DIY大件商品需求的疲软部分被风暴相关销售和Pro及在线销售的强劲表现所抵消。分产品表现：建筑材料、季节性和户外生活、五金和油漆等四个产品类别的表现高于公司平均水平。小票户外DIY项目的销售表现强劲。

DIY需求低迷，Pro需求稳固：劳氏DIY 需求占大约占 75%。地板、厨房和浴室等大件 DIY 可自由支配项目持续面临压力。Pro 业务的同比销售额实现了中等个位数增长。

三、家得宝与劳氏特点剖析

3.1 产品分布

家得宝的三大产品营收占比，工具占比8%左右，花园占16%左右。两者合计24%，总体营收约2600亿人民币。

劳氏工具五金+花园占比30%。

3.2 DIY与Pro工具的比例

劳氏的DIY占比75%，Pro占25%，而家得宝的Pro占比45%。从而在销售业绩上表现家得宝更加稳健，DIY的需求下滑被Pro的增长抵消。

3.3 品牌绑定情况及销售表现

在市场、渠道商逆风，而品牌厂商却出现逆势增长的“怪像”，主要由于品牌定位（专业工具市场增长）及去库存导致。

家得宝的合作品牌：

劳氏的合作品牌：

Toro 加入，与 John Deere、Aaron's、EGO、CRAFTSMAN、Husqvarna、Kobalt 和 SKIL 并驾齐驱。

主要品牌销售表现：家得宝合作的品牌商表现更强劲，与品牌力产品力及品牌定位有关。

家得宝阵营：

TTI创科实业2024年上半年营收73.12亿美元，总体增长6.3%，其中Milwaukee品牌营收增长11.2%，Ryobi增长个位数（去年跌太多）；Makita截至6月30日改季度销售额增幅为5.1%，这一增长主要得益于日元兑当地货币的贬值效应；Dewalt和户外动力设备OPE销量增长2%，但被价格（-1%）和汇率（-1%）的变动部分抵消。

劳氏阵营：

富世华在整个上半年，净销售额下降了12%；泉峰上半年取得纯利润约6000万美元至6500万美元，增长范围约22%至33%；John Deere近九个月总销售额为405.72亿美元，累计降幅达到11%。近三个月总销售额131.52亿美元，较去年同期减少了17%。

三、展望

家得宝展望：

包括SRS的影响，预计总销售额将增长约4%。
第53周预计将增加约23亿美元的销售额。
SRS预计贡献约64亿美元的增量销售。
52周内可比销售额预计下降约2.5%。
计划新增约12家门店。
毛利率约为33.5%，营业利润率约为13.5%。

此前半年报预测

劳氏全年展望：

总销售额：全年总销售额预计在830亿至835亿美元之间（之前为827亿至832亿美元）。
可比销售：预计可比销售下降3.0%至3.5%（之前为下降3.5%至4.0%）。
调整后运营利润率：预计调整后运营利润率为12.3%至12.4%（之前为12.4%至12.5%）。

结语：家得宝、劳氏受益于美国飓风影响，在第三季财报销售额有所改善。劳氏在Pro产品占比更高，业绩表现更为稳健优先复苏。而劳氏业绩虽然有止跌趋势，但是DIY产品份额占比较大，仍需时间复苏。

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