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来源 | 樱桃大房子
责任编辑 | X博士
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11月11日，中国人民银行公布了10月金融统计数据。
从数据看，我发现有个非常重要的新信号，那就是居民存款的变化。从10月的数据看，居民存款单月减少5700亿，彻底改变了过去三年，储蓄一直上涨的趋势。
储蓄变少，这个对我们的经济恢复是个非常重要的点。
因为过去几年，我们处在一个经济往下的周期，而越是经济往下，大家越没有安全感，所以导致储蓄一路上涨，我们现在个人储蓄来到了149万亿。
大家现在都没安全感，都喜欢存钱，而这个意图跟上面是不一致的，因为上面一直想办法让大家的储蓄迁移出去，具体措施包括：
第一，大放水。希望大家感受到通胀的预期，赶紧把钱花出去。第二，降存款利率。希望大家觉得存在银行的收益变少，赶紧去寻找更高收益的投资产品。
结果，越是大放水降息，大家还是不肯消费，不肯投资，不肯买房，钱越存越多。光是今年前9个月，住户存款就增加了11.85万亿元。这个现象和上个世纪90年代的日本很像，90年代的日本经济就像陷入了停滞，从90年代开始一直到2000年，长达12年的时间里，经济增长和利率都低迷得可怜。但与此同时，日本的银行存款却像打了鸡血一样，每年稳稳地增长4%到5%。而大家都不愿意把钱拿出来消费投资，整个市场就进入恶性TS循环的状态。但是，似乎这一切现象到了10月份，发生改变了：这个月存款减少了5700亿元。只要储蓄出现变化，存款出现搬家，那么这意味着必然会带来一次全社会的财富洗牌。历史上几次存款大搬家都发生过资产价格的上涨，投资和消费的繁荣。第一次是在1999-2000年。根据当时央行的统计数据，1999年年末开始出现了居民储蓄负增长，到第二年，2000年全年减少达到1500亿元。这一时期储蓄减少产生的结果是，1999年5月～2001年6月的2年时间里，沪指出现了“翻番”,房地产迎来了过去三十年的第一波繁荣。从2006年到2007年的4月、5月、7月至10月的六个月中，居民户存款均相继出现负增长。而变化最剧烈的当属2007年10月份，居民户存款减少逾5000亿元。一年一共少了9589亿，当时的M1是12.6万亿，少了大概7.6%，因为储蓄属于M1统计范围，这个减少幅度还是比较大。这个期间，储蓄减少的过程，恰逢股市大牛市阶段，储蓄主要去了股市。四万亿经济刺激计划出炉。也是在当年10月份，居民存款减少了2507亿，全年减少的更多。而这次，具体去向就是房地产，很多买房的朋友资产倍增，买房的人赚的盆满钵满。
而这一次，我们的M2也来到了天量，我们的储蓄也是一个天量，那接下来，会不会是第四次存款大搬家？如果能确定是第四轮的储蓄迁移，那么必然会有一波财富机会。能不能下这个结论，我觉得还需要观察下数据，但是这至少是开了一个好头。另一个问题来了，这一轮的5700亿资金去了哪里？我们结合一下10月份的其他数据，看到钱具体流向主要是三块，而更主要是房地产和股市。10月份，居民中长期贷款新增1100亿元，同比小幅多增393亿元，这说明从10月份楼市的数据确实有在回暖。大家开始挪动储蓄来买房了，虽然较2020-2021年同期的4000亿+仍有较大差距，但相比2022-2023年同期的300亿+、700亿+显著改善。我之前也专门针对房地产的投资和消费数据做过分析，之前10月的商品房数据也说过：10月50城新房成交同比降幅收窄至12%，明显低于9月的30%，也低于8月的24%；
自从924新政落地后，一线城市的楼市是率先出现成交回暖的。这是确定的：一线城市新房10月单月成交同比增长15%，二手房成交（仅有京沪深有可比数据）同比增长67%。10月以来A股市场融资余额净买入2576.93亿元，股票型ETF资金净流入511.52亿元。整个10月，A股市场震荡分化，合计成交超36万亿元，创月度成交额历史新高。整个10月A股的热度也不减，有人在追高，有人在回调之后，捡漏。总之A股的热度也在恢复。10月份，全球流向A股的资金高达243.85亿美元，占比超过三分之一。所以，居民的存款去股市的也不少，我身边都发现不少人重新去股市搏一搏了。10月份有个黄金周，大家出游变多，之前10月份的消费数据也证实了这一点，社零数据出现复苏的现象。所以，从整个数据看5700亿资金，主要还是去了楼市和股市的居民资产。所以，接下来就看这个存款迁移的趋势能不能持续下去，我会继续观察下11和12月份的数据。至少从各类数据看，10月份各方面指标都在逆转，说明9月份的政策有了很明显的效果。每一次储蓄搬家，都导致了消费和投资的繁荣，都导致了房价的上涨，这就是为什么国家要驱动大家挪储。只要挪储成功，整个投资，对消费都能被激活，股市也能重新拉上去，楼市就能实现止跌回稳。
这一轮经济也好，股市也好，楼市也好，一个关键的动作，就是能否让储蓄实现搬家，让市场的钱重新流动起来。
924新政后，上面也看到了，真正要打开正循环的开关就是要给信心。
今年的政策基本已经给出来了，接下来就是看如何落地了。
