如果不是今天确实有很多市场内容可以分享，我其实想写另一个有趣的故事的，但我们留给明天吧。不过我确实有一些想说的话
标题这首诗歌来自贾似道，写作于1270年。这首诗歌的全文是
穷年枯坐似禅林，为喜祥霙写我心。
归去来兮怀靖节，不能者止愧周任。
西园佳话从知旧，东国诸贤复见今。
满斛明珠逾美瑞，定应摹刻遍碑荫。
如果不告诉你时间，你会感觉这是一篇很正常的诗歌，但这首诗歌写作于襄樊大战之时，襄樊，一肩挑天下。对历史有所了解的朋友应该知道，对于南宋来说，孟拱一生建立起来的荆襄防线在他临死后交给了贾似道，而贾似道交给了吕文德吕文焕两兄弟，而1270年，襄樊已经被围困两年，对襄樊的屡次增兵都以失败告终。可以说，对于南宋来说，这已经是危急存亡之秋了。
当然，你可以说这是贾似道这人有问题，但其实我觉得贾似道很可能也是被抹黑过的，我对贾似道的评价没有那么糟糕。但说一千道一万，贾似道和宋度宗都没有那种心气，去力挽狂澜。
我越来越发现，很多时候，人的命运真的是三分天注定，七分靠打拼。一个人的意志，心气，生命力，真的是最重要的东西。当然，这不是今天的内容，我们可以明天再说。
用这个标题我只是想说，不要在情况很糟糕的时候，每天怀念过去说什么西园佳话，东国诸贤，这都没有用。1270年的贾似道再如何也不会比1935年的毛主席惨，类似的处境，写下马蹄声碎，喇叭声咽的后一句话就是而今迈步从头越。
回到今天的市场上，我想讨论三个问题
- 美国经济和选举
- 中东
- 商品
之所以把美国经济和选举放在一起，是因为我觉得这两个东西互相关联，我觉得此时此刻最能得出的结论是
如果未来80天美国经济真的萧条，或者资产价格出了大问题，那民主党基本没机会。
有几点是这个结论的原因，第一选举情况依然很焦灼，经济依然是美国选民最关心的问题。其实历史上看都是如此，消费者信心对选举的影响都是巨大的
第二美国现在居民部门对股票的持有比例太高了，是历史最高的水平
大家都懂，你的股票赚钱的时候，和你的股票亏钱的时候，你的心态是完全不一样的。
当然，这个图也提出了另一个灵魂拷问
美国居民部门持有股票的比例还能继续提高么？
所以无论是经济还是市场出了问题，民主党的风险都很大。某种意义上，这段时间最希望别出事波动率走低的可能就是民主党。那么反过来，巴不得天下有问题的自然就是共和党。
所以你说现在这个问题是不是一个纯粹的经济问题，我觉得不是，我觉得如果这是个纯经济问题，那么他的走势应该是
- 经济和市场出问题（已经发生）- 降息预期上升（已经发生） - 联储敲定降息（8天后的Jacksonhole？） - 降息（9月）- 经济数据好起来大家开始做软着陆
但可惜这不完全是个经济问题，所以我总会抱有一丝疑虑。我想分享一个故事
2021年1月的时候，我当时觉得美国可能低估了通胀，我当时觉得怎么算美国的通胀都要走高
然后当时我也参与了Gamestop那一波里面对白银的逼空。所以我当时是相信通胀会走高的
但如果你在2021年上半年问我，通胀走高联储会加息到多少呢？我那个时候觉得比很多人都鹰派，但我会告诉你：我觉得1.5%差不多了。最后联储加到了5.5%。
我记得当时我想，历史上看，联储加息的时候比市场鹰派，降息的时候比市场鸽派。但如果你问我，我还是觉得联储不可能加息超过1.5%，这已经是我当时最鹰派的假设了。
这个例子给我的一个教训就是，经济周期和商品周期一样，即便你知道他要来，你可能也不知道他要怎么来或者要来多凶。
所以此时此刻，如果你问我，我确实觉得联储一般降息200bp顶天了，市场觉得降息75bp我觉得太少了。但为了不犯下两次同样的错误，我也不会蠢到说未来1-2年联储就一定不会降息到0，我只会说这个概率比较低。
所以在美国经济和政治上，我想说的是，现在真的没有太多判断的边际，8月22号Jacksonhole，28号英伟达财报，9月9号左右可能的辩论，9月18号的FOMC，未来30天，这里面任何一个事情都可以完全改变市场的看法。
所以如果只说经济，我觉得联储只要开始降息，会有风险但也可以平息，我们会先看到数据走弱，然后联储降息，然后数据可能就会好起来。但现在这个事情不仅仅是经济问题。经济被地缘影响，地缘被选举影响，选举被经济影响，而这一切的线头可能都要在未来1个月，顶多3个月被解决。所以看到有越来越多的人说可以增加现金仓位我觉得完全可以理解
我看美国很多投行都说这是抄底的时候，我自己觉得如果所有情况都是好的，这确实是抄底的时候。但我真的觉得如果说美股的话，共和党支持的行业和民主党支持的行业截然不同，我不觉得大资金会在这个节骨眼大幅增持。
顺便多说几句美国经济数据
最近有朋友说美国的小经济似乎有所回暖，是不是利率走低导致的，我觉得是的，但这里面这个反弹的分项里面，其实是一个很值得多看一眼的指标
灰色区域是萧条，小企业家的乐观有时候是个反向指标...因为它的逻辑就是前面说的，联储开始降息后大家会有一个时候感觉经济还不错，然后利率在宽松，但联储真的开始降息，过去40年历史上有两次例子，是3次25bp降息经济就好起来，但也有更多例子是降息后是更多降息。
还是那张图，联储说失业率会在4-5%的区间，但这个假设不被任何历史支持，如果失业率走高，就不会走高1%停下来，除非未来我们看到失业率继续走低（那就是二次通胀的可能性更大了）。
最后关于美国经济部分我想总结的是
历史上少有联储降息前就预测准降息次数和危机规模的例子，而此次联储给的经济路径是没有历史先例的。我对这种不确定性充满疑惑，我觉得未来1-3个月发生什么都有可能。我不觉得现在就已经确定软着陆或者硬着陆。至少等下一次辩论结束后。
中东：沙特和伊朗其实都想要和平
最近伊朗和以色列的地缘政治冲突显然是焦点，我问了朋友说伊朗到底是怎么想的。他说首先伊朗是希望和平的，和沙特实现了和解是重大的一步，当然这个事情本身就带来了以色列的不安，继而在哈马斯动手之后导致了今年的很多事情变得复杂。
但有一点是，沙特和伊朗现在都没有以前那么激进了，绿色能源的转化，美国态度的变化，沙特领导层的转变都是这些事情的原因。所以在他眼里，沙特和伊朗其实都是想要和平发展环境的。
但任何一个地方都会有多种声音，一个长期准备斗争的国家，突然要和平，压力不仅来自外部，也来自内部，也可能来自内部鹰派和外部的勾结。很多事情都有可能，尤其是伊朗内部的世俗，宗教和军事势力也在觊觎哈梅内伊之后的政治走向。尤其是前总统的直升机之后，一切都变得可能
当然我们还聊了其他一些问题，但当时我脑海中想起的就是很多熟悉的剧本
中国和越南在先后走上改革开放的道路之后相逢一笑，80年代中日的关系蜜月期。当他在聊起伊朗人其实有一种时不我待的急迫，因为看到土耳其和沙特慢慢走上了另一条道路。也让我想起了80年代的中国。我也想到了当年的银河号和南斯拉夫的大使馆。和平有时候总是以鲜血缔造的。
所以我自己的感觉是，如果用中国的例子，伊朗可能就在到底是抗美援朝打得一拳开免得百拳来，还是在加入世贸组织之前隐忍大使馆中做选择。核心在于伊朗对后面的世界怎么看。
而在讨论这个问题的时候，还有一点是经常被人忽视的，伊朗过去三年的经济情况大概是在40%的年化通胀下实现了5%左右的年化增长。今年上半年伊朗通胀有所回落到30%左右，而且大部分是食品通胀。
所以很多时候，市场是在期待一个通胀超过40%的国家开展一场战争，这其实本身就存在很多逻辑断点。每年40%的通胀，想象一下都知道这会是什么样的情况，
商品：在不确定性前净多头达到低水平，这几个字放在一起就是可能的机会，但不确定性太大可能此时真的不适合做左侧
不管你怎么算，当前对商品的乐观情绪，除了贵金属。比起上半年都有了极大的削减。这其实并不奇怪，从几个角度看
- 宏观角度，三月份是通胀不错联储鸽派，六月份是通胀走弱联储鹰派，现在是通胀继续走弱联储鸽派
- 价格角度，三月份是成本线附近，六月份是远高于成本，现在是基本上从哪里回哪里去
- 选举角度，三月是民主党优势，七月份是共和党优势，现在是五五开
- CN角度，三月份是从悲观走出来，六月份是乐观变悲观，现在可能是悲观的持续
那么这个净空头并不奇怪，当然确实比我想象中要凶多了。
往后面去看，我觉得宏观，选举，中国的不确定性依然存在，你说这里有没有可能凑齐宏观最悲观的通胀走弱，商品通胀走弱+服务业通胀反弹+联储鹰派，特朗普辩论非常给力，我觉得有可能，但有没有可能变成联储降息后，民主党选情不错，Q4之后预期和数据又好起来，也有可能。
对于商品来说，我觉得结论还是之前那个
- 软着陆和硬着陆
- 民主党和共和党
如果软着陆+民主党，目前的商品净空头就是很不错的机会，如果硬着陆+共和党就可能是下跌中继了。
所以结论是对于很多商品来说，我觉得距离成本不远的赔率已经在倾向于做多的方向，但胜率不确定性一点没有降低。所以还是等一等。
这种等一等是有代价的，例如之前金等一等的代价就是在之后如果破前高的时候又需要去相信星辰大海的故事。但我觉得这依然是值得的。
最后总结一下，我觉得在这么多不确定性下，做右侧交易真的不丢人，不管是破前高，从底部反弹5%-10%，标志性宏观事件（未来1-3个月）都可以。而且即便是如此，我觉得在选举的不确定性之前都没必要太重仓。
如果纯粹说经济数据，那我确实觉得软着陆概率更大，但我对这个看法的置信度极低，因为我觉得经济的不确定性现在要让位于政治的不确定性。
如果没有这个选举，没有这些地缘，没有这个降息，看到这么极端的商品持仓其实是可以反向找机会的，但很坦率说我确实没有这个勇气。
