本期核心内容
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本期聚焦：
9月底以来政策思路转向，稳增长政策持续发力，本周公布的10月经济金融数据表明经济整体企稳迹象初显，其中前期公布的出口数据仍呈现较好态势，消费是本期亮点，信贷结构亦呈现居民短贷与长贷改善的特征，但企业端的融资需求仍然较弱，地产投资仍在下滑。
10月经济数据初步好转，消费是较大亮点。
10月工业增加值略低于前值（下行0.1pct至5.3%），投资持平前值，消费、服务业、出口、地产销售高于前值，消费是亮点，但通胀有所回落。
工业方面，基建提速拉动上游改善，水泥仍在负增但降幅收窄，下游受“以旧换新”政策拉动，汽车、太阳能电池明显加速，但中游如金属制品（-2.0pct至7.3%）、通用设备（-2.2pct至2.4%）出现下行。
消费方面，整体好转态势明显，“双11”提前促进化妆品销售高增，以旧换新政策推动家电延续高增速，地产销售好转推动家具销售回升，手机零售维持较高增速，体育娱乐用品、文化办公用品等重回20%左右的同比高增，但受政策影响不直接的餐饮收入仍偏弱。
投资方面，固定资产投资低位企稳，制造业投资增速进一步加快，基建（不含电力）投资也有所好转，地产投资仍在减速，新开工呈现较大回落，显示地产商现金流仍未恢复（房企信用融资增速出现低基数下的明显回落，自筹资金增速明显下行），销售端回暖对投资端的带动仍需要一定过程。在9月底以来的政策带动下，10月地产销售回暖，降幅收窄（10月商品房销售额、销售面积增速分别上升9.4pct、15.3pct至-1.6%和-1%）。就业市场也继续好转，10月全国城镇调查失业率回落0.1个百分点至5%。
数据来源：Wind、截至2024年11月14日，广发证券财富管理部整理。
花旗经济意外指数指的是花旗集团和摩根集团于2003年1月1日推出的一个客观定量化地测度经济数据的指数。反应实际发布的数据与彭博社调查的媒体预测数据之间的标准差，该标准差即被称之为意外(surprises)。正值表示实际经济情况好于预期，负值则表明不及预期。
亮点是居民部门信贷迎来明显改善，居民短贷和长贷均是2022年以来同期高点，可能与权益市场和房地产市场修复、存量房贷利率下调后提前还贷规模下降等因素有关。 短板是企业部门信贷相对偏弱，企业长贷增加仅1700亿元，基建、制造业领域投资需求偏弱状况惯性延续，地产投资偏弱，政策尚未形成对企业端贷款需求的带动。
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A股周度观点：
如何看待市场预期波折？国家统计局11月15日发布数据显示，10月社会消费品零售总额同比增长4.8%，增速较9月加快1.6个百分点；规模以上工业增加值同比增长5.3%，比9月小幅回落0.1个百分点。 财政部发布关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告。对个人购买家庭唯一住房，面积为140平方米及以下的，减按1%的税率征收契税；面积为140平方米以上的，减按1.5%的税率征收契税。 受特朗普政策预期影响，美元指数快速上涨，本周涨幅达1.15%，最高涨破107，为2023年10月6日以来最高。
第一，财政政策再次提出明年扩大消费品以旧换新的品种和规模，有望受益经济潜在复苏的消费行业，包括汽车、家电、食品饮料、建筑装饰等； 第二，景气持续较高或者周期拐点出现的科技成长股，如光伏锂电、AI硬件、半导体、军工等逢低布局； 第三，破净指数成分股或将受益市值管理新规。
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全球资本市场表现回顾
数据来源：Wind、广发证券财富管理部整理，
2024/11/11-2024/11/15
行业方面，申万一级行业中，传媒行业领涨，房地产、国防军工、非银金融等行业下跌。 风格方面，成长弱于价值，大盘价值表现最佳，小盘成长表现最弱； 板块方面，稳定和消费表现较佳，金融表现较差。 截至11月14日，相比上周最后一个交易日（11月8日），融资余额上涨2.29%，融券余额上涨2.59%。
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金融工作报告：央行行长潘功胜在《国务院关于金融工作情况的报告》中表示，下一步要加大货币政策逆周期调节力度，为经济稳定增长和高质量发展营造良好的货币金融环境。促进股票市场投资和融资功能相协调，拓宽境外投资者投资境内资本市场渠道。完善应对股票市场异常波动等政策工具，维护金融市场平稳健康运行。抓好发行上市、再融资审核全链条监管，压实中介机构“看门人”责任。 全国年节及纪念日放假办法：国务院决定修改《全国年节及纪念日放假办法》，自2025年1月1日起施行。此次修改后，我国全体公民放假的假日增加2天，即农历除夕、5月2日，放假总天数由11天增加至13天。全体公民放假的假日，可合理安排统一放假调休。除个别特殊年节外，法定节假日假期前后连续工作一般不超过6天。国务院办公厅同步发布2025年部分节假日安排，其中，春节放假8天，劳动节放假5天，国庆节、中秋节放假8天。 主权债券：财政部在沙特成功发行20亿美元主权债券。其中，3年期12.5亿美元，发行利率为4.284%；5年期7.5亿美元，发行利率为4.340%。此次美元主权债券总认购金额397.3亿美元，是发行金额的19.9倍，其中5年期认购倍数达27.1倍，是近年来全球主权债券发行最高倍数。3年期、5年期美元主权债券发行利率较同期限美国国债利差分别为1个基点和3个基点，创美元债券市场最低利差纪录。 城中村改造：住建部、财政部联合印发通知，明确城中村改造政策支持范围由最初的35个超大特大城市进一步扩大到近300个地级及以上城市。地级城市资金能平衡、征收补偿方案成熟的项目，均可纳入政策支持范围。这些城市符合条件的城中村改造项目均可以获得政策支持，例如纳入地方政府专项债券支持范围，开发性、政策性金融机构提供城中村改造专项借款，适用有关税费优惠政策，鼓励商业银行按照市场化、法治化原则提供城中村改造贷款等，确保项目顺利推进。通知强调，各地要推进城中村改造货币化安置。要结合当地房地产市场形势，统筹考虑商品房的存量和增量，从实际出发，稳妥推进城中村改造货币化安置，城市危旧房改造可参照执行。
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- 本期作者 -
投资顾问（S0260611010019）
财富管理部金融产品研究所主管，长期在广发证券从事投资研究工作，先后担任市场策略、大金融、大消费行业研究以及债券、股指期货的研究工作，对大类资产的各个领域都有较为系统的研究。具备较强的宏观分析、大类资产配置、组合管理的理论功底。曾主导广发证券机器人投顾“贝塔牛”及其他财富管理相关业务平台的工作。
投资顾问（S0260620070045）
剑桥大学经济与金融学硕士，广发证券财富管理部首席研究员，曾在头部公募基金公司核心投研团队任职分析师&基金经理助理，具备较为丰富的行业经验，对宏观、大类资产、基金与管理人分析等方面有较为深入的研究。
投资顾问（S0260611010020）
中山大学经济学硕士，首批获得证券投资咨询资格。从事证券行业超过10年，积累了较为丰富的实践经验，对国内资本市场具有全面、深刻的认识。具有敏锐的市场洞察力，擅长把握行业趋势性机会和上市公司基本面估值分析。
投资顾问（S0260620080007）
伦敦政治经济学院理学硕士，广发证券财富管理部另类资产研究员。
投资顾问（S0260621110017）
哥伦比亚大学金融数学硕士，擅长海外市场研究，并在FOF投资、被动主题产品研究等领域有丰富的经验。
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