大家晚上好，我是刀哥。
晚上做了一次直播，中途又被断播了一次。我这直播分数快被扣完了，目前已经被扣了20分，只有82.5分（中途恢复了2.5分），被中途限流了。直播还是跟文字不一样。文字的模式是，写出来只要能审核过就行，但直播问题就很麻烦，只要有一次违规就扣5分，这么扣下去感觉很快被扣光了。后面估计又要恢复到晚上刷分的时候了。
今天整体直播了3个小时左右，为了这次的直播我还做了很多提前的笔记准备。我算是把整个过程都讲明白了。感兴趣的同学也欢迎大家关注下我的视频号，后面我也会经常更新一些新内容在视频号上。
直播完，正好把文章重新写下，希望我的一些看法对大家有一些帮助。直播其实跟大家讲的这轮牛市怎么走的内容，在此我们直接按照1）债务顶峰 2）宏观拐点 3）行情走势分析 去给大家一些建议。
这个文章，希望可以给大家讲透。强烈建议大家收藏、转发、点赞、在看。如果您有不同的建议，也欢迎您在评论区给我留言。
注意，仅供大家参考。
1）债务顶峰
当前，中国经济最大的问题是我们的债务已经达到了前所未有的高度，我称之为除中央政府以外的债务顶峰。
1. 居民杠杆
从25%涨到了2024年一季度的64%。这已经跟美国的65%-70%的居民杠杆差不多了，但你要知道，美国人是没有储蓄习惯的。两国的文化还是有区别的。
2. 地方政府+非金融企业部门杠杆率
这两个图放一起，是因为我们地方政府部门杠杆率看起来低，但只是做了隐藏。很多地方政府的城投债都放在了非金融机企业部门杠杆率这里了，因此放在一起，只是想告诉你，我们地方政府的杠杆非常高。
高到有的地方政府现在连付利息都付不起了。
这里对比美国，我们地方政府的债务非常高。
3. 实体经济总杠杆率
实体经济总杠杆率我们达到了294.80%，这是超过美国的270%的。但是要知道，美国的杠杆产生的债务是全球人买单，我们的杠杆产生的债务只能内部消化。
4）中央政府杠杆率
我们的中央政府杠杆率相对比较小，只有23.90%。这对比美国的135%的杠杆率我们是有优势的。
因此，总体上来说，我们达到了过去这么多年发展的债务顶峰。这种顶峰主要体现在：
居民杠杆率高
地方政府杠杆率高，债务严重
房地产债务严重
企业债务高
这些债务困扰着我们过去的发展。特别是地方政府作为整个中国经济发展的毛细血管，在过去的1-2年，财政面临了巨大的困难，甚至新发的债都不足以支付老债的利息。
那么地方政府就面临：1. 不能再去扩展，投资任何企业，当地的基建、投资都不复存在；2. 当地的居民，无论是公务员还是个人都面临收入的下滑或者发不出工资的困境。地方政府还在苦苦去发新债还旧寨。
这就产生了地方的普通企业的债务问题，进而有工资的下降的问题，就业的下滑的问题，这最终导致了资产价格的下跌。
于是螺旋式下滑，造成了我们的经济的通缩。
特别是很多地方的房地产企业，直接面临现金流的枯竭，被债务活活耗死。
因此，绝大部分地方城市（二三四线城市），无论是政府、城投企业、房地产企业、普通企业、居民，都无发展（扩表）的能力。
地方政府赖以生存的土地财政，基本上在房地产引擎熄灭之后，也熄灭了。
这是我们当下通缩的本质原因。
2）宏观拐点
这个拐点发生在9月24号开始的3周内，直到此刻，后面还会继续进行。
面临我们的庞大的债务问题，我们进入了严重的通缩。所表现出的情况就是企业缺乏信心，居民有钱就提前还贷，人们更愿意存现金或者买债务。
这就是我们所有的资产价格下跌的主要原因，这里面包括股票、以及实体的投资等等。
居民/企业都缺乏对未来发展的信心，资产价格也在持续走跌，人们发现自己的现金放在银行以后，购买力竟然持续上升，换做是谁也不愿意扩张，更何况资产价格持续跌。
这个时候，全球有一些对标的国家的做法可以做参考。
一个是美国，美国简单粗暴，这样的时刻，直接直升机撒钱给具体的居民，让居民去消费。但在我们国家不适应，我们居民收到钱以后更愿意去存起来或者还房贷。因此，我们发消费券比较适合。我们部分城市已经在这么做了，但做的还不够好。
另外一个是隔壁的日本。日本的做法更有参考性一些。事实上，我们在学习的就是日本。
日本的做法主要是以下一些：
快速的降息+宽松；
央行购买资产（包括股票、债券、ETF、国债等等）；
政府扩表，把资金具体投放在可以产生流动的企业以及居民。
事实上，我们在学习的就是日本。
我们的中央政府现在在做的事情就是扩表：中央发债去置换地方政府的隐性债务、定向投放到地产企业，以及补充商业银行
【蓝佛安：拟一次性增加较大规模债务限额 置换地方政府存量隐性债务】财政部部长蓝佛安10月12日在国新办新闻发布会上表示，拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险，相关政策待履行相关法定程序后再向社会做详尽说明，这项政策是近年来出台的支持化债力度最大措施，这是一场及时雨，将大大减轻地方政府压力，可以腾出更多资源支持经济发展，巩固基层“三保”。
10月12日，财政部部长蓝佛安在国新办新闻发布会上表示，财政部将叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳。
10月12日，财政部部长蓝佛安在国新办新闻发布会上表示，今年以来，财政部门坚持积极的财政政策适度加力、提质增效。中国财政有足够的韧性，通过采取综合性措施，可以实现收支平衡，完成全年预算目标。财政部将发行特别国债支持国有大型商业银行补充资本。
我们的央行在做的事情就是：快速的降息+宽松，以及央行鼓励证券公司或者上市公司（机构）去购买资产（主要是股票）。
我们看到的互换便利，以及股票回购增持再贷款的政策，都是央行的操作。
所以我们的中央政府、我们的央行在全面的扩表，这是史无前例的。同时，在政策的执行落地层面也是非常落地的。很多政策从提到落地都不足1个月。
这是真正的决心到了。是一定要扩表，这就是宏观的拐点。
宏观的拐点时刻到了。
3）行情走势分析
后市怎么走，我们来做一些分析。
首先，从央行推出的政策来看，是鼓励机构（证券、基金、保险）去买高股息股票。
其次，鼓励上市公司自己回购增持自己。这样也就是盈利能力比较强的公司会这么做。
因此，接下来，高股息的股票一定会走势很好。
而指数是由高股息这些权重股决定的，因此走势会进入一个箱体震荡的慢牛行情。
我的理解是，3100-3300点是这一次的一个箱体的底部。而3500-4000点之间，机构就会有序撤退。
因此，高了这些机构就跑；下来了机构就开始接。
这会是一次机构非常有组织有阳谋的一次低买高卖的行情。
初步的看法应该是在上面这个箱体之间震荡。
未来怎么走？
要看宏观拐点以后，对实体经济的影响。这就要看，我们落地以后，我们的地方债会不会改变、我们的居民杠杆会不会降低、我们的地产会不会止跌、我们的个人会不会重拾信心、我们的企业愿意不愿意扩张。
表现在数据上就是社融数据、M1数据、CPI数据等等。
如果中央政府、央行的扩表，带动了经济从螺旋式的通缩到温和的通胀，我们的行情还会再高看，比如4000-5000点；如果刺激不到位，要看后续新的刺激政策，以及未来实体经济的变化，这就要边走边看了。
当然，还有同学问如果我们扩表到了一定程度，未来（2年以后、3年以后）怎么办？这么多债务怎么办？
未来是未来的事情，有些事情我们没办法看这么远。对于普通投资人来说，升级你的投资体系，动态的调整你的仓位，做好股债基的轮动，在市场情绪高涨的时候尽可能撤出来配置更多的债券或者海外资产，这或许是你的终极答案。
以上。
最后，希望大家多帮忙点赞在看，最近这1年，明显感觉自己有点年纪大了，有时候晚上不更，大家也理解下。但是，大家多点赞，我一定会有更多动力更。
