大家中午好，我是刀哥。
这篇文章是视频号上的视频的文字，我做了一些编辑，给一些喜欢文字阅读的朋友们观看。原视频在这里：
提要：详细捋一捋懂球帝的股权转债权背后的逻辑。国内的投资机构确实有点操蛋，本质上是个贷款机构而非一级市场投资公司。对赌、回购都是标准操作，做的不好，创始人就要失信、限高。
以下为正文：
今天讲一个创业人失信的事儿。
其实就是最近发生的。各位应该知道有一个APP叫懂球帝，懂球帝是移动互联网时代创立的一个足球社区，我用这个社区好多年了。我是阿森纳球迷，所以这里有很多的资讯、交流等等，一直在用。
然后这公司的创始人叫陈聪，最近发了个《致懂球帝所有用户的一封信》，里面详细介绍了这段时间为啥不能在应用商店下载懂球APP的事儿。
我看了下，给大家稍微梳理下几点：
1. 创业期。陈聪2014年11月份创立了移动互联网足球社区懂球帝，中途发展一直不错，做了好几次融资，大家可以看到这个图，融资了好几轮，其中不乏有红杉中国、险峰长青这样的知名投资人。
2. 发展期。公司前几年发展还不错。一直都有融资，2016年公司单笔融资就已经达到了近4亿人民币。其中有个叫天星资本的，这一轮跟着红杉、苏宁等机构一起进来了。一定要注意下这个天星资本。
3. 挣扎期。显然，过去的这几年，环境不好，而拿到C轮融资后的懂球帝不断向外扩张，甚至开展了不少的线下业务，包括联合投资公司收购英超俱乐部、接触线下办赛和开展数字货币业务这些行为，都是为了扩大懂球帝的营收规模和来源。这也是许多营收结构单一的公司为了上市而需要扩大业务范围的常见动作。但是，作为为足球社区起家的懂球帝一直都没找到很好的盈利方式。基本上只能靠着广告收入去盈利，因此，公司营收结构单一，意味着抗风险能力差。虎扑有提交过上市的财报，我们看过，基本上广告收入都是类似社区的大头。
4. 摩擦期。时间来到2023年，天星资本突然就要拍卖“懂球帝”的商标，这也是懂球帝创始人陈聪的这封信所讲的主要内容。
我大概梳理下，背景应该是这样的。机构在投任何一家公司的时候，往往会要求加入对赌协议这一常见的商业行为。比如要求在某个时间段完成一定的营收目标或者成功上市等任务，否则需要回购当初投资的金额，并进行相应的赔偿。
对，就是这么操蛋，国内很多投资机构本质上是个贷款机构。对比看，海外的资本就良心多了，他们会认为是自己的投资方式出了问题。
因此，当初天星资本投资懂球帝的时候，应该也有对赌条件，很遗憾，懂球帝没有完成，就要去赔偿天星资本的钱。注意，这里的股权就会变成债权。
这很重要。
债权的优先级高于股权的，这是一笔债，是债就得还。即企业有钱的时候就得还，不还还真就要冻结你的账号。天星资本应该是在2020年就把懂球帝的股权变更为债权了。
而懂球帝经营不好，现在还不起这个债，就只能一直拖着。但天星资本肯定不同意，就要求还钱。为此，我看了下，连陈聪都直接变成失信人了，限制高消费了。
但即使这样，还得赔。
天星资本这个时候发现懂球帝最值钱的应该是商标，按照陈聪的说法，懂球帝在宣传懂球帝这个商标，前前后后花了2亿多。而天星资本要求懂球帝还钱，还不起，就要求懂球帝拍卖商标。还真就这么干了。
今年4月，北京多格旗下的部分“懂球帝”和“all football”商标被拍卖，最终被厦门傲播以2090万元拍走。这个厦门傲播就是懂球帝只直接的竞对，直播吧。
于是，北京多格最近这半年就一直在跟直播吧打官司，目前通过陈聪的公开信看，商标是保住了。但是，公司运营不佳，还有这么多债务，欠天星的钱以及其他投资人的钱，估计陈聪要慢慢还了。特别是，创始人陈聪现在还失信被限制高消费，无论怎么看，都很惨。
在国内创业，分享确实很大。很多机构投给你的钱本质上是一个贷款，而不是风险投资。
所以在国内创业，最开始就要盈利，不盈利没办法活下来。特别是这几年，环境更加恶劣，更没人愿意创业了。这也是我们当下很难有伟大的公司出来的原因。相对比起来，硅谷的投资机构就很成熟，创业氛围也很成熟。
以上是对创业人的一些简单思考。
以上。
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