《投资中最重要的事》读书笔记
霍华德·马克斯（Howard Marks），橡树资本的创始人，其资产管理规模在2024年已逾1930亿美元。在他的经典著作《投资中最重要的事》中，霍华德·马克斯将他丰富的投资经验、深刻的行业洞察和独到的投资哲学融为一体，为我们呈现了一幅逆向投资的宏伟画卷。连投资界的传奇人物沃伦·巴菲特都多次阅读并推荐此书，其价值可见一斑。
本书的核心思想——“逆向思考并逆向投资”，与巴菲特的投资格言“在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧”有着异曲同工之妙。然而，霍华德·马克斯的这本著作不是对这一理念的简单重复，而是为我们深入地剖析了其投资成功的逻辑框架和哲学内涵。
马克斯在书中开宗明义地指出，投资者应该设定正确的投资目标，不是达到平均水平，而是超越平均水平。这就要求我们具备“第二层次思维”，即不只是看到市场的表象，寻找简单的准则和答案，更要深入思考现象背后的深层逻辑。因为第一层次思维者彼此之间对相同事件有相同看法进而导致相同结论，要超越他们所形成的这个“市场”，就需要想的比一般人更好、更深邃。例如，面对市场的普遍预期，如“某项利好消息将推动股价上涨”，我们应进一步分析市场情绪、市场和我们的预期与现实之间的差距，以及可能的投资结果和潜在的投资风险等等，从而做出更为理性和前瞻性的投资决策。
在投资过程中，霍华德·马克斯强调建立正确的认知至关重要。投资者在通过各种各样媒体了解每天发生的事情时，要有从信息洪流中提炼有价值信息的能力，洞察到它背后折射的信息并以此指导我们的行动——市场参与者的心理是什么样的，投资气候是怎样的，我们应该如何应对。要正确地认识自身，一方面是要意识到人性弱点往往会影响我们的决策。他列举了贪婪、恐惧、盲从、嫉妒、自负等情绪，指出及时识别并对抗它们是投资成功的关键。就像2017年比特币热潮中，许多投资者就是因为贪婪而盲目投资，最终在比特币价格暴跌时损失惨重。另一方面要认清自己的能力范围。被证明成功的事件并不一定代表背后的决策是明智的，分辨清投资成功背后到底是运气还是能力，不要高看自己的投资能力，是每位投资者应有的自我认知。
作为格雷厄姆价值投资理念的信奉者，马克斯在书中对价值投资的内容也进行了探讨。他强调，价值投资的核心在于识别并购买那些市场价格低于其内在价值的资产。要正确估计基本面，建立起基本面——价值——价格之间的健康关系，以低于价值的价格买进。作者的观点是要“买得好”，而不是“买好的”，也就是“买什么”不重要，重要是多少钱买进，要有安全边际，留够缓冲空间。同时马克斯在书中用理解风险、识别风险、控制风险讲述了风险控制的内容。投资者需深入理解投资风险的性质和来源，准确识别潜在的风险点，并通过分散投资、避免高杠杆等手段有效控制风险，以确保投资组合的稳健性和长期价值。
这本书为我们提供了一个逆向投资的思考框架，但马克斯也提醒我们，投资并不是一件简单的事，其复杂性要求我们具备严谨的思考过程。对于普通投资者而言，理解并实践“买好的”与“买得好”同样重要。我们应在借鉴马克斯的思考框架的基础上，逐步建立属于自己的投资哲学，更好地理解市场，制定出更合理的投资策略，从而在投资市场中取得更好的成绩。
