喵老师晚九点！
连续两天写了《算投资收益率？100%的人都是错的！》、《如何看重资产公司的投入回报比？ROE？ROA？喵老师墙裂推荐ROLTA！》，星球小伙伴们给喵老师布置的任务还剩下：1）评估用的资产基础法和未来收益法；2）TTM、动态、静态的区别和适用场景；3）采用产量法计提折旧费用，是无需区分扩张性资本支出和维持性资本支出的；4）资本支出到底要去现金流量表和资产负债表的哪些位置才能找全；5）几家上市公司的财务分析（打算拖到年底一起弄了）。有时候刚解决了一个需求，又冒出来几个新的需求，弄得比上班还要忙哈。
今天喵老师给大家讲讲TTM、动态、静态的区别和适用场景，我发现这个问题不仅绝大部分个人投资者会经常搞错，就连专业的数据化信息网站集思录和理杏仁提供的数据也是错误的，至少是严重误导性的。
数据不准会严重干扰投资者的判断和投资决策！这一块其实是一个很大的市场痛点，单靠喵老师个人力量用做公益的形式来解决是不可能的！
中信银行TTM股息率
一位新加入星球的伙伴问我，中信银行A股显示的股息率有7%点多，是不是失真了？我马上问他：“你看的是不是TTM的股息率？”
果然，7.34%这个股息率是包含了2023年一整年+2024年上半年的股息的，也就是一年半的股息计算出来的股息率，当然是虚高了约50%的。
头部银行股在2024年之前，都是在年度报告一次性宣派全年利润30%的股息的，但是在2024年中报的时候，改成了中报的时候宣派上半年利润的30%的股息，年报的时候再宣派全年利润30%的股息减去中报已经宣派的股息部分。
喵老师还特意写一篇《银行股中期分红是利好吗？》，玩的是朝三暮四的耍猴把戏，结果把TTM股息率还搞大了！
TTM
TTM（Trailing Twelve Months），字面翻译就是滚动连续12个月的意思，事实上并不是每个月滚动一下，而是每个季度季报发布之后滚动一下。TTM通常用于市盈率，也可以用于股息率。用于市盈率的时候，主要可以剔除季节性变化，同时又比静态数据更新。用于股息率的时候，只要派息政策发生变化，管理层玩起朝三暮四的把戏的时候，那就会严重误导投资者了。
市盈率动态和静态的区别
我们以长江电力为例，看一下动态市盈率和静态市盈率的区别：
静态市盈率比较简单，就是现在的股价除以去年的全年EPS。这个数据的优点首先是全年数据，剔除了季节性因素，其次是审计过的数据，可信度更高一些。
动态市盈率是用前三季度（以当前时点为例）的EPS来投射（Project，找不到贴切的中文翻译，也就是除以3乘以4啦）出全年的EPS，再用当前股价除以这个Project出来的全年EPS，得出动态市盈率。
长江电力不用问，动态市盈率是不能用的，季节性波动太大了，单单第三季度收入占比就接近全年一半，拿前三季度EPS算的动态市盈率低的离谱了。
由于乌白尚在爬坡期，静态市盈率略高，而动态市盈率完全不可取。所以看长江电力的市盈率，当首推TTM市盈率。可惜F10并不提供（大家可以自行计算得出），而这种明显会误导投资决策的动态市盈率却显示在了最显眼的位置（我截屏的最最左上方）。
这就是我说的痛点，投资者只能通过自己的火眼金睛做人工调节和取舍。
茅台股息率的计算
昨天，群里的几个小伙伴为了茅台的股息率到底是多少吵得不可开交。喵老师定睛一看，老茅这股息率玩的真够狗的【喵会计注：狗=unpredictable】：
2021年（含）之前都是一年派息一次，很容易计算； 2022年和2023年都在12月宣派了特别股息【喵会计注：就是用未分配利润派息，金额不受当年前三季度利润或者全年利润的限制】，金额分别是275亿和240亿，年底又宣派了全年利润的51.9%的股息，金额分别是325.49亿和387.86亿。所以名义股利支付率虽然只有51.9%，但实际股利支付率接近100%了。感觉上用不管什么名义，给你凑足总数600亿。 2024年，同样是12月底附近，派了300亿（2023：240亿；2022：275亿），但是这次不是用未分配利润来派息【喵会计注：特意查了未分配利润还有1900亿，足够用，不是因为未分配利润用完了】，而是用前三季度净利润600亿的一半来派息！考虑到老茅最近十年的股利支付率一直在50%附近，年终分红极大可能只会派Q4净利润的一半！
喵老师评语：老茅2022年和2023年和猴子们玩的把戏是12月20日的时候，拿出4个陈年橡子，年报的时候再拿6个当年橡子（当年赚12个橡子）。
2024年12月20日，拿出5个当年橡子，猴子们还挺高兴（比往年12月还多一个橡子），然后年报的时候只拿2个橡子出来，说今年业绩很好，我们的收获的橡子从12个增加到了14个，所以拿7个出来给大家分。
你站在2024年12月底看老茅TTM的股息率是11个橡子，也就是2023年全年+2024年前三季度共计7个季度的派息（30.876+23.882）/1519=3.60%。而2024年度真实股息率是多少呢？
茅五泸其实很好算，他们的利润通过渠道压货来实现的，所以计划性极强，2022和2023年的业绩增长率20%是早就定好的，2024年的业绩增长率15%也是早就定好的，所以2024年全年利润就是860亿。过去十年股利支付率都是在一半左右，最近六年都是51.9%，所以2024年全年派息就是446亿（含12月20日的300亿），每股股息就是43.38元，股息率等于2.85%！
所以TTM橡子11个（3.60%）不可取，12月20日给你的5颗橡子只是障眼法，2024年一共就给7颗橡子（2.85%）。
喵老师有话说
上面给大家举的银行股、长江电力、茅台的例子只是冰山一角，无论股息率也好，还是市盈率也好，市面上财务软件和收费的专业数据化信息网站集思录和理杏仁提供的数据，要么是错误的，要么是严重误导性的。
像老茅2024年真实股息率，2.85%既不是动态股息率、也不是静态股息率、亦不是TTM股息率，且定义为喵式股息率吧。这都需要一个一个算出来的，费时费力，还需要对标的公司有基本的了解。
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