腾讯暴跌
昨晚，美股市场腾讯ADR暴跌，一度跌破48美元/ADR，收盘报于49.01美元/ADR，跌幅7.82%。不过有一说一，49刀还是比喵老师当年的割肉价格高。上次是挨自己人揍，这回轮到挨大漂亮揍了。
群里小伙伴点评很到位：
一句话是：里外不是人；还有一句话：两头挨揍。
腾讯发表声明表示，美国国防部把公司列入涉嫌协助北京军方中国公司名单，显然是一个错误，又指公司不是军工企业或军工供应商。不同于出口管制或其他，清单对业务没有影响。尽管如此，腾讯仍将同美国相关部门共同解决误会。
哪位大神能把图中的水獭P成企鹅？
腾讯投资价值分析
喵老师晚九点，不少群友要求喵老师做一下腾讯的投资价值分析。不少小伙伴是在270港币到300港币的区间买入的腾讯港股【说实话喵老师在277港币的时候，凝望了企鹅很久，因为受过伤，还是下不去手】，在犹豫继续持有，还是获利了结。
腾讯是典型的绩优股，而且近年来一直在做大手笔的回购，2024年的回购金额更是高达1120亿港币（2023：490亿；2022:338亿）。绩优股亏大钱的逻辑就是当市场给予过多（乐观估计未来发展，并将其price in）溢价，然后又受到政策调整或者经济环境的影响，市场对未来预期的乐观程度减低（甚至转为悲观），已经price in的溢价减少甚至消失，从而造成投资者巨额损失。
腾讯由于2022年和2023年业绩都是下滑的，而2024年预期有较大幅度的YOY增长（约40%），所以股价从2024年初的270-300平台拉升到了400+的平台，更是在924行情中冲到了500附近。
喵老师如是说
喵老师晚九点在11月的时候，是这么评价腾讯的：
“业务分部太多，不像中海油、长江电力、几家煤炭公司、几家头部银行，喵老师是可以把他们内裤扯下来看仔细的，腾讯的企业价值，喵老师是算不清楚的，如果有谁说能算清楚腾讯的企业价值，那一定是江湖骗子！”
估计头部投行的TMT研究团队，花整一个月时间，都未必敢说把腾讯研究透了。喵老师何德何能，你们来问我怎么看腾讯？
“腾讯的业务受政策、监管影响太大了【有一说一，喵老师说那句话当时只是觉得还会挨自己人打，2022年被打疼的肌肉记忆犹新】，对于未来高增长的预期被price in之后的股价，风险远大于收益！”
喵老师说话越来越圆滑了，如果放在2024年5月，就直接跟你说“快点逃命去吧”！参见5月19日和20日的两篇小作文，《还买煤炭股？快点逃命吧！》《买铜矿股？骗人，还是骗己？》。
首先要看这次制裁对腾讯业务的影响程度：
1. 业务性质与受影响领域
腾讯的主要业务可以分为国内和国际市场两个层面：
（1）国内核心业务：社交平台（微信/QQ）、游戏业务、广告业务等。这些业务的主要用户群体和收入来源集中在中国，对美国技术和市场依赖较低。即使被拉清单，基本上不会受到直接影响。
（2）国际业务：游戏发行（如Riot Games、Epic Games）、云服务、投资海外科技公司可能受到影响。
2. 投资影响
被列入“涉军企业名单”会引发美国投资者的担忧，导致腾讯股价短期内波动。如果像中海油一样从美国股票市场被踢出去的话，那肯定会大大影响港股股价。
3. 技术与供应链依赖
腾讯对美国技术的依赖，如游戏开发、人工智能、数据处理，可能涉及美国技术（如云计算、GPU芯片、游戏引擎）。如果被限制使用美国技术（如英伟达GPU或虚幻引擎），其高端游戏和AI研发可能受阻。
回到我开篇所说的两头挨揍，但是正像我在《为什么企业家会屡屡站在悬崖的边缘——你永远不知道明天和A4纸哪个先到》所写的，有能力搞死中国企业的，绝对不是大漂亮，而是自己人！喵老师亏钱也是亏在2022年，被自己人往死里搞的那次！
总结
综上，喵老师总结：
1）大漂亮搞事，影响有限，大家不必惊慌；
2）当初277的腾讯，喵老师都觉得没有23的中海油香，所以如果被踢出美国市场，对市值伤害非常大；
3）未来主要的伤害可能还是来自于自己人，在当前的政治经济环境下，400港币+的腾讯已经严重透支了未来预期增长，而这些所谓的“预期未来增长”，肉眼可见的无法达成，因此投资风险远大于机会收益。
什么也不说了，用一张动图代替。
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