规模扩张稳步推进，信贷投放量质齐升。截至报告期末，公司贷款总额（不含应计利息）为5.31万亿元，较上年末+5.92%；其中对公贷款3.11万亿元，较上年末+9.49%，零售贷款1.85万亿元，较上年末-1.11%。信贷总量稳定增长的同时，质量亦实现有效提升。公司科技金融、供应链金融、跨境金融、制造业中长期贷款、绿色信贷等重点领域均实现两位数增长，对实体经济的支持力度不断加大；个人信贷结构继续优化，互联网贷款及信用卡现金分期等高风险业务占比持续下降。
净息差具备韧性。报告期内公司净息差为1.48%，同比-8bp，较上年末-4bp，母公司口径净息差较24Q1 +2bp。资产端，新增贷款及重定价贷款利率降低带动资产收益率下降，报告期内生息资产平均收益率3.71%，同比-17bp。负债端，报告期内计息负债平均成本率2.29%，同比-6bp；其中客户存款平均成本率2.06%，同比-13bp，预计主要受存款利率下调和禁止手工补息等因素影响。
资产质量改善，信用成本下降有效支撑利润增长。报告期内公司坚持“控新降旧”并举，不良余额和不良率较24Q1实现双降。截至报告期末，公司不良率1.41%，较上年末-7bp，较24Q1 -4bp；其中房地产业不良率明显改善，报告期末房地产业不良率为2.74%，同比-1.37%。公司持续强化风险压降，报告期内公司计提减值准备同比-59.29亿元，贷款年化信用成本率同比-25bp至0.93%，对利润实现有效反哺。
投资建议：公司核心管理层落定，经营战略稳步推进，资产质量改善将持续反哺利润增长，看好公司基本面困境反转。预计2024-2026年公司营业收入为1710.03、1755.61、1846.73亿元，归母净利润为435.98、478.16、537.58亿元，每股净资产为25.74、27.29、29.18元，对应9月6日收盘价的PB估值为0.33、0.31、0.29倍。维持“买入”评级。
注：文中报告节选自太平洋证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《浦发银行2024年中报点评：信贷量质齐升，资产质量持续夯实》
对外发布日期：2024年10月10日
证券分析师：夏芈卬
资格编号：S1190523030003
研究助理：王子钦
资格编号：S1190124010010
邮箱：xiama@tpyzq.com
报告发布机构：太平洋证券股份有限公司
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