综合医疗业务：收入结构优化，降本增效显著。2024H1公司综合医疗业务实现收入36.45亿元，同比-2.0%；实现净利润2.43亿元，同比+9.9%；医疗机构综合净利润率5.69%，同比+0.53pct。通过优化收入结构，有效医疗收入占比同比+3.0pct。平均住院日同比-0.4天，门急诊和出院人次分别增长6.4%和7.4%，床位使用率提高至88.9%，同比+0.5pct，营运效率进一步提升。药品和耗材成本占收入比同比-2.9pct，成本管控见成效，显著提升医疗结余。
专科及健康科技业务：提质增效，大健康生态体系进一步完善。专科医疗业务在肿瘤、肾病、眼科和中医民族医学领域取得显著进展。其中肿瘤服务实现收入0.87亿元，同比+12.0%；肾病服务实现收入1.49亿元，同比+9.5%。健康科技业务聚焦医疗设备全周期管理和智慧医康养，上半年设备管理业务收入2.64亿元，同比+423.4%，智慧医康养通过并购和战略合作，积极构建全域服务体系。
金融服务业务：融资成本优化，息差进一步扩大。2024H1公司金融服务业务实现收入23.46亿元，同比-3.5%；实现毛利12.14亿元，同比+6.1%。净利差2.86%，同比+15BP，主要得益于融资成本显著下降。具体看，资产端：生息资产平均收益率6.70%，同比-0.34pct，主要系融资租赁市场下行和行业竞争加剧。负债端：计息负债平均成本率3.84%，同比-0.49pct，主要系境外存量高成本贷款影响逐步降低及境内积极的融资成本管控措施。
资产质量稳健，整体风险抵补能力较强。截至报告期末，公司资产总额839.72亿元，较上年末+4.5%；其中受限制存款6.75亿元，较上年末-2.3%。生息资产净额704.25亿元，较上年末+4.6%。不良资产6.94亿元，不良资产率0.99%，较上年末+1BP。拨备覆盖率286.24%，较上年末+1.69pct。公司负债总额616.80亿元，较上年末+2.8%；资产负债率73.45%，较上年末-1.2pct。整体资产负债结构良好。
投资建议：环球医疗在成本管理控制和运营效率提升上表现出色，持续支撑利润稳健增长。预计公司2024-2026年营业收入同比+7.39%/+8.04%/+9.17%；归母净利润同比+4.44%/+4.91%/+8.19%。EPS为1.12/1.17/1.27元/股，对应9月17日收盘价的PE为3.48/3.32/3.07倍。给予“买入”评级。
注：文中报告节选自太平洋证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《环球医疗2024年半年报点评：业务结构进一步优化，发展态势稳中向好》
对外发布日期：2024年10月10日
证券分析师：夏芈卬
资格编号：S1190523030003
研究助理：王子钦
资格编号：S1190124010010
邮箱：xiama@tpyzq.com
报告发布机构：太平洋证券股份有限公司
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