经营效益保持稳健，业务规模平稳增长。报告期内，公司实现营业收入1090.19亿元，同比+2.68%。其中利息净收入726.08亿元，同比-0.82pct；占比66.8%，同比-2.3pct。非利息净收入360.32亿元，同比+10.26%；占比33.2，同比+2.3pct，主要系债券、票据等投资收益实现较好增长。业务规模方面，截至报告期末，公司贷款及垫款总额5.59万亿元，较上年末+1.73%；客户存款总额5.51万亿元，较上年末+2.16%。
对公贷款增量创历史新高，存款规模持续增长。截至报告期末，公司一般对公贷款余额2.92万亿元，较上年末+8.19%。其中人民币一般对公贷款余额较上年末增长2178.18亿元，增量创历史同期新高。个人贷款余额2.33万亿元，较上年末+1.96%。对公/个人存款余额3.86/1.57万亿元，较上年末-1.28%/+6.88%；成本率1.87%/2.29%，同比-22BP/-16BP。
资产质量总体平稳，风险抵补能力持续增强。截至2024H1不良贷款余额665.80亿元，较上年末+2.75%；不良贷款率1.19%，较上年末+1bp；关注贷款率1.62%，较上年末+5pct，资产质量保持平稳可控。拨备覆盖率206.76%，较上年末-0.83pct；拨贷比2.46%，较上年末+1bppct，风险抵御能力整体充足。
息差超预期企稳回升，资产负债端持续优化。公司2024H1日均余额口径净息差1.77%，较上年末+7BP。资产端生息资产和贷款收益率3.83%/4.35%，较上年末-12BP/-31BP,主要受LPR利率持续下调、按揭贷款利率下降，以及信贷有效需求不足等因素的影响；负债端，付息负债、贷款成本率2.12%/1.98%，较上年末-8BP/-16BP，负债端成本加快改善，主要得益于手工补息治理和前期挂牌利率下调。
投资建议：中信银行2024上半年营收净利稳健增长，业务规模持续扩张；不良贷款率微增，但拨备覆盖率仍维持较高水平，资产质量总体稳定。预计公司2024-2026年营业收入同比+3.30%/+4.86%/+5.25%，归母净利润同比+1.50%/+3.45%/+3.99%，BVPS为15.60/17.17/19.23元/股，对应9月13日收盘价的PB为0.26/0.23/0.21倍。给予公司“买入”评级。
注：文中报告节选自太平洋证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《中信银行2024年半年报点评：净息差超预期回升，资产质量稳中有进》
对外发布日期：2024年10月10日
证券分析师：夏芈卬
资格编号：S1190523030003
邮箱：xiama@tpyzq.com
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