前段时间去了趟福建，见了做ETF和T0的一批顶级玩家管理人。
在一个细分领域深耕到极致，面临市场和政策的风浪后，优秀的人大概率还是优秀的。
ETF套利策略，在今年2月和10月的救市行情表现不错，吸引了很多关注。陆续也有私募布局这个赛道，算得上是一个进可攻退可守的策略。
交流完后，理解了这个策略的壁垒还是挺高的。
一是系统。ETF是有两个价格的，一个IOPV净值、一个二级交易价格，做申赎套利就是赚两者的价差。但是一般wind或行情软件显示的IOPV净值，往往是失真的，如果新手看到价差去做，实际可能是没有的。
因为真实的IOPV净值还需要考虑滑点、成分股的停牌情况、现金替代情况等等。所以，自研系统很关键，这是ETF的精细化管理，是经验和实战的总结。
二是优秀的交易员。做一次申赎套，系统1-2秒就完成了，好的交易员能利用盘感做延时套利增强收益。
T0策略，因融券新规的影响，受的冲击比较大。
转融通暂停，现在只有自营的场外券、两融的场内券、以及海外的券。
有的管理人转战海外，有的管理人转型ETF、可转债等赛道。
出海的壁垒，比较高。有优秀的管理人，在第一时间就去香港找机会，慢慢找到新的出路，布局海外的产品线。而且在海外的操作，加杠杆比较容易，在回撤可控的情况下，收益可以做的更高。
另外，场外券和场内券，现在变成了稀缺资源，能拿到的也往往是以前就规模最大的那批管理人。因为他们以前的融券规模大，和券商的两融部、交易台保持着良好的关系。
能活下来的，是那些以前就很优秀、规模大的少部分管理人。
更多的，可能就在市场上消失了。
