“医药一哥”恒瑞医药赴港上市？第三季度净利增速降至个位数
文摘
2024-10-25 22:15
北京
近日，有传闻称，“医药一哥”恒瑞医药(600276.SH)正考虑在香港上市实现“A+H”，计划至少募资20亿美元（约合155亿港币）。该消息引发了市场广泛关注。
恒瑞医药于10月24日晚对此回复称，公司近期对境外资本市场融资等事项开展了研究咨询等前期工作，目前尚未确定具体方案。同时，恒瑞医药还发布了三季报，2024年前三季度实现营业收入201.89亿元，同比增18.67%，净利润46.20亿元，同比增32.98%。不过，2024年第三季度，恒瑞医药实现营业收入65.89亿元，同比增长12.72%；净利润11.88亿元，同比增幅仅个位数，为1.91%，陷入“增收难增利”。赴港上市传闻及三季报的影响下，10月25日，恒瑞医药延续前一个交易日跌势，最终报收48.00元/股，跌1.38%，总市值3062亿元。恒瑞医药创立于1970年，于2000年在上海证券交易所上市，是一家专注研发、生产及推广高品质药物的创新型国际化制药企业，聚焦抗肿瘤、代谢性疾病、自身免疫疾病、呼吸系统疾病、神经系统疾病等领域进行新药研发，是国内最具创新能力的制药龙头企业之一。10月24日晚，恒瑞医药发布公告称，2024年前三季度，公司实现营业收入为201.89亿元，同比增长18.67%；净利润及扣非净利润均创上市以来同期新高，分别达到46.2亿元、46.16亿元，同比分别增长32.98%、37.38%。![]()
恒瑞医药指出，报告期内，公司将收到的Merck Healthcare 1.6亿欧元对外许可首付款确认为收入，利润增加较多。从单季度来看，恒瑞医药在第三季度经营具有明显压力。2024年第一、二、三季度，公司营业收入分别为59.98亿元、76.03亿元、65.89亿元，同比增长9.2%、33.95%、12.72%；净利润分别为13.69亿元、20.63亿元、11.88亿元，同比增长10.48%、92.94%、1.91%。对比来看，第三季度，恒瑞医药净利润增速明显放缓；而环比第二季度，公司第三季度的营业收入、净利润均有不同程度下滑。为何第三季度出现增收难增利？对比2023年同期，除了2024年第三季度成本增速快于收入增速外，恒瑞医药居高不下的销售开支也拖累了净利。药企的销售费用主要包括学术推广等市场费用、员工薪酬与福利、差旅办公费、股权激励费用等，一般而言，前两项占绝大部分。恒瑞医药往年花在销售上的钱不少，始终居于行业前列，这也是其能够在激烈的市场竞争，保持市场份额和扩大品牌影响力重要因素之一。2024年第三季度，恒瑞医药销售费用21.7亿元，相比去年同期的17.3亿元，增加了25.4%；2024年第三季度，公司销售费用率高达32.95%，相比去年同期的29.6%，增加了3.35个百分点，进而拖累了第三季度利润的增速。今年第三季度，恒瑞医药营业成本同比增长17.75%，同期营收增速仅12.72%。近年来，恒瑞医药一直在进行积极的创新药转型，创新药收入也成为了推动业绩增长的主要引擎。2024年上半年，公司创新药收入达到了66.12亿元，同比增长了33%，占公司总营收的比重已过半。创新成果加速兑现，得益于恒瑞医药持续加大的创新投入力度。从2024年前三季度来看，公司研发投入金额为45.49亿元，同比增长22.1%，位居全国医药行业前列，占公司总营收的比重超过22%。![]()
近年来，恒瑞医药加快国际化的脚步，凭借丰富的研发创新实力，不断探索与全球领先医药企业的交流合作机会。不过，出海的营收成绩一直是恒瑞医药的短板，过去五年，公司海外营收一直在6亿元至7亿元的区间徘徊，占总营收比重也从未超过5%。有报道显示，恒瑞医药正考虑在香港上市，最快可能明年进行。知情人士表示，可能筹集至少20亿美元（约合155亿港币）。相关讨论仍在进行中，融资规模将取决于市场条件。恒瑞医药赴港上市消息已受到市场广泛关注。在高投入、长周期、高风险的医药创新行业中，两地上市不但提供了更多的融资渠道和更广阔的发展空间，增强抗风险能力，也能提升其在国际市场的知名度和影响力。针对上述消息，恒瑞医药在10月24日晚发布公告回应：为进一步深化公司战略发展目标，公司近期对境外资本市场融资等事项开展了研究咨询等前期工作。截至目前，公司就相关事项尚未确定具体方案。公司是否实施前述事项，具体实施方式以及实施时间具有重大不确定性。自2020年以来，恒瑞医药的现金及现金等价物屡创新高，截至2024年9月30日现金及现金等价物余额214.56亿元，比2023年同期多出44亿元。截至2024年9月30日，恒瑞医药的负债为40.07亿元。今年三季度末，恒瑞医药资产负债率为8.29%。2021年—2023年，恒瑞医药流动比率分别为8.87、8.50、12.25，速动比率分别为8.17、7.83、11.35，公司流动性、偿债能力尚好。在此背景下，不差钱的恒瑞医药要去H股融资，背后的真实意图值得思考。二级市场方面，10月25日，恒瑞医药延续前一个交易日跌势，最终报收48.00元/股，跌1.38%，总市值3062亿元。编辑 | 晓贰
排版 | 伍岳
主编 | 老潮
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