让朋友们真正赚到钱，才是一个愉快的中秋节！
如果你看了之前的博客（>>> FX止盈，转战Commodity！），正如文章下面留言指出的，如果你当时做多原油，那么恭喜你，精准的抓住了谷底转折点！
那么，这波原油反弹是否到头了呢。我们的Gamma指标显示，可能还没有...（今天的数据还没出来..）
同时，黄金似乎有个好机会正在来临！
贴GS今天的大宗报告供参考（不是笔者观点，仅供参考）：
黄金：美联储支持金价；利率关系并未破裂
我们解决了对我们看涨金价观点的常见阻力，并重申美联储降息将提振金价的观点。
第一个常见的反驳是，自 2022 年以来，利率和金价之间的负相关关系已经破裂。虽然自 2022 年以来，结构性更高的央行需求确实重置了利率和价格水平之间的关系，但我们表明，利率的变化继续导致金价的变化。
第二个常见论点是，黄金市场已经充分消化了宽松周期。尽管债券市场确实消化了比我们的经济学家预期的基本情况更多的降息，但我们发现，随着美联储政策利率下降，以实物黄金为支撑的 ETF 持有量继续逐渐增加。
尽管我们认为，根据经济学家预测的美联储周三降息 25 个基点的基本情景，金价将面临一些战术性下行空间，但考虑到央行需求结构性上升、降息带来的逐步提振，以及黄金对冲地缘政治、金融和衰退风险的优势，我们重申对黄金的长期交易建议和 2025 年初 2,700 美元/盎司的目标价。
参考来源：GS_Precious Analyst_ Fed Support to Gold Prices; The Rates Relationship Isn't Broken.pdf
原油：短视的牛市和长视的熊市
过去一个月，油价下跌 10 美元/桶，最初是受长期价格下跌推动，与美国页岩油2024 年第二季度收益超出预期一致。然而，较弱的时间价差推动了 9 月份的抛售，目前看来被低估了 9 美元/桶，处于历史低位。
我们估计，市场已将未来六个月的需求预期下调近 100 万桶/日，这与全球经济增长预期下调 1 个百分点或衰退概率上升 25 个百分点相一致。石油市场对增长下行风险的重新评估比股票市场（仍反映强劲增长）、债券市场（衰退概率上升约 15 个百分点）或美国经济学家的评估更为严重，美国经济学家在过去两个月内将 12 个月衰退概率上调了 5 个百分点。
经济增长放缓对油价的影响相对较大，乍一看似乎令人惊讶，因为我们已经表明，与更具预期性的股票和债券相比，大宗商品大多是现货资产。然而，一个合理的解释是，石油市场变得更加具有前瞻性，并且已经为 2025 年的大量过剩定价。
总体而言，我们发现，库存高于平均水平时，油价的前瞻性比库存较低时高出约两个季度。库存较低时，未来供应无法立即供应，价格必须反映近期缺货的风险，因此需要反映现货库存。相比之下，库存充足时，今天的库存可以储存起来，以吸收未来的紧缩冲击，将价格与时间联系起来，让价格反映较长时期内的预期库存水平。
我们的分析支持我们的基本预测，即随着过度悲观的需求担忧减弱、仓位和估值恢复，以及经合组织库存仍略低于正常水平，布伦特原油价格将在 2024 年第四季度回升至 77 美元/桶。然而，我们的研究结果也凸显出一个风险，即相对宽松的库存水平使市场已经消化了预期的 2025 年过剩，这将阻碍估值的恢复。如果目前的低估水平维持在历史的 25% 水平，那么布伦特原油价格将在 2024 年第四季度达到 72 美元/桶，比我们的基本预测低 5 美元。
参考来源：GS_Oil Analyst_ Myopic Bulls and Long-Sighted Bears 20240916.pd
石油追踪：价格受困于供应中断和宏观担忧
上周二，布伦特原油价格一度跌破 70 美元的底线，同时美国银行业股票遭到抛售，随后在上周三和周四出现反弹。供应中断支撑了原油价格，飓风弗朗辛导致美国墨西哥湾 73 万桶/日的石油产量在高峰期停产，利比亚生产中断加剧，因为敌对当局未能达成协议，哈萨克斯坦的石油产量在维护开始时下降。尽管周末公布的中国 8 月活动数据令人失望，但周一油价仍继续回升，油市可能已经消化了这些数据。
由于季节性顺风的支撑逐渐消退，欧洲需求令人失望，我们的可追踪净供应量（尚未完全反映最近的供应中断）上周增加了 0.6mb/d，伊朗原油产量下降大致抵消了俄罗斯石油供应增加，导致欧洲需求令人失望。尽管如此，经合组织商业库存上周再次小幅下降，延续了 7 周的下跌势头，使布伦特 1M/36M 时间价差与其公允价值之间的差距保持在 7 个百分位的低位。尽管我们仍预计布伦特原油价格将在 2024 年第四季度正常化至 77 美元/桶，但如果低估持续处于历史第 25 个百分位，布伦特原油价格最终可能会比我们的预测低5 美元。
参考来源：GS_Oil Tracker_ Prices Stuck Between Supply Disruptions and Macro Fears 20240917.pdf
