核心观点：

回顾2024年，碳酸锂期货经历了四个阶段，1-2月，春节备货后市场进入淡季，供需双弱；3-4月，春节后需求恢复，供给端因环保问题引发市场担忧；5-8月，基本面供增需稳预期落地，供给端产能释放明显，库存高企。9-10月，市场进入旺季，高库存抑制价格反弹。11-12月，需求淡季不淡。供需平衡，期价围绕产业成本线震荡偏弱运行。

展望2025年，三个热点问题将会对碳酸锂后续行情产生重大影响。第一、宏观政策。全球宏观震荡：海外降息、关税政策，国内提振消费、产业支持政策。第二、供给风险。锂价下跌，阻碍锂矿开发进度。第三、欧盟关税政策。欧盟关税政策将对新能源汽车出口产生持续深远影响。

2025年或将成为碳酸锂产业从供应过剩迈向供需平衡的过渡年，市场供需节奏错配是碳酸锂趋势行情的核心驱动力。价格区间：6万元-10万元/吨。

供应侧减产预期、欧盟关税政策变动、新能源汽车销售超预期。

一、2024年行情回顾

1.1 行情回顾

2024年，国内碳酸锂市场整体表现小幅反弹后下跌趋势，波动幅度相较去年平稳。

分阶段来看，碳酸锂期货市场在2024年经历了四个阶段，1-2月，行情处于平稳运行阶段，受春节氛围影响，此时交易活跃度不高，上游供应减产，下游采购谨慎，价格跌至成本位，价格整体处于低位小幅震荡；3-4月，行情处于反弹阶段，此次价格反弹的主要动力在于，供应端由于环保问题，春节后开工率迟迟无法有效提升，下游采购备货需求增长明显；5-8月，价格再次进入探底模式，此次探底是由于供应端增速显著快于需求端增速。对于供应端而言，国内环保担忧褪去，开工率上行，产量增加；海外锂矿产能兑现，到港量增加明显；南美盐湖碳酸锂到港量处于历史高位。9-10月，市场进入旺季，下游排产高位，市场交易活跃，但上游高库存抑制价格反弹力度。11-12月，需求淡季不淡，排产超预期高位持续。期间基本面供需平衡，期价围绕产业成本线震荡偏弱运行。

2024年期货价格整体表现持续走弱，价格在7-12万元/吨；现货价格整体表现出反弹后下行，价格持续探底；基差方面，基差持续走弱，波动下降。

从全球产能来看，2024年是全球碳酸锂产能增速最高的年份，2025年碳酸锂产能增速下滑明显，其中预计中国碳酸锂产能增速降低40个百分点。这主要是受中国产业政策和全球各国对锂矿资源管控政策的影响，如表1。

对全球锂矿项目当前进展的统计分析，从全球来看，2024年LCE产量约为132万吨，比23年产量增加35.5万吨，增长37%。预计25年LCE产量为157万吨，同比增长19%。增长率环比下降18个百分点。增长率环比下降14个百分点。从国内情况来看，2024年LCE产量为31.3万吨，比23年产量增加9.6万吨，增长44%。预计25年LCE产量为33.6万吨，同比增长7%。增长率环比下降37个百分点。

澳洲是我国锂辉石原矿进口的主要区域。2024年中国锂辉石原矿进口约1111万吨，从澳洲进口约为393万吨，占中国锂辉石原矿总进口的35.38%。从全年变动情况来看，中国从澳洲进口锂辉石原矿同比增长11.30%，增长环比下降23.22个百分点。

从澳洲拥有锂矿资源来看，2024年LCE产量供应预计达44万吨，同比增长16%。其中天齐锂业名下Greenbushes矿山、皮尔巴拉名下Mt Pilgangoora矿山和Mineral Resources名下Mt Marion矿山占据澳洲锂矿供应的前三。2025年预计LCE产量将达到46万吨，同比增长5%，环比下降11个百分点。

非洲是我国锂原矿资源进口最迅速的区域。2021年中国从非洲进口锂原矿约3万吨；2022年进口总量增长8.37倍，达到30.57万吨；2023年增速回落至3.73倍，合计进口145万吨；2024年增速预计会进一步回落。据最新测算数据显示，2024年中国从非洲进口锂原矿229.87万吨，同比增长136%。

从非洲拥有锂矿资源来看，2024年LCE产量供应预计达15万吨，同比增长275%。其中中矿资源名下Bikita矿山、华友钴业名下Arcadia矿山和盛新锂能名下撒比星矿山占据非洲锂矿供应的前三。2025年预计LCE产量将达到22万吨，同比增长47%，环比下降228个百分点。其中赣锋锂业名下Goulamina矿山供应增长值得关注。

南美是我国碳酸锂进口最主要的区域。2024年中国碳酸锂进口约25万吨，从南美进口约为24万吨，占中国总进口的96%。从全年变动情况来看，中国从南美进口碳酸锂同比增长54%，增长环比增加37个百分点。

从南美拥有锂矿资源来看，2024年碳酸锂供应预计达36万吨，同比增长29%。其中SQM名下Atacama-SQM盐湖、ALB名下Atacama-ALB盐湖和Livent名下Fenix-Livent盐湖占据南美碳酸锂供应的前三。2025年预计碳酸锂供应将达到49万吨，同比增长36%，增长环比增加7个百分点。

我国锂资源主要包含锂辉石、锂云母和盐湖等。分类别来看，锂辉石：2024年我国锂辉石供应预计4.6万吨LCE，同比增长156%；未来变动主要来自于雅化集团、新疆有色和川能动力；预计2025年锂云母供应达7万吨LCE，同比增长50%。锂云母：2024年我国锂云母供应预计13.8万吨LCE，同比增长55%；未来变动主要来自于江特电机、永兴材料和宁德时代；预计2025年锂云母供应达10.5万吨LCE，同比增长-24%。盐湖：2024年我国盐湖供应预计12.9万吨LCE，同比增长17%；增长主要来自于盐湖股份和紫金矿业；预计2025年盐湖供应达16.2万吨LCE，同比增长26%。总体来看，2024年我国锂资源开发供应预计持续增长，增速有所下降。

锂的需求主要在于电池领域,根据USGS,2023 年电池在全球锂需求中占比87%。2024年该数据预计将超过90%。磷酸铁锂：2024年产量预计226万吨，同比增长55%，增长环比增加15个百分点；三元材料：2024年产量预计63万吨，同比增长12%，增长环比增加9个百分点。

我国新能源汽车销量维持高速增长。2024年全年预计新能源汽车销售总量约1167万辆。纯电动汽车：2024年产量预计479万吨，同比增长70%，增长环比下降12个百分点；插电混动汽车：2024年产量预计687万吨，同比增长12%，增长环比下降8个百分点。

中国以锂离子电池为主的新型储能装机保持高速增长；2024年中国储能电池销售规模预计252.5GWh；出口规模预计61.5GWh；截至2024年第三季度，储能电芯产量244GWh，同比增长53%；新型储能新增装机容量49GWh，同比增长106%。

电子需求属于碳酸锂传统需求，我们以平板电脑和智能手机为例。平板电脑：截止2024年三季度，全球平板电脑出货量为6520万台，同比增长10.5%。智能手机：截至2024年三季度，全球智能手机出货量8.9亿台比增长6%。

二、2024下半年市场分析

从海外情况来看，截止2024年12月，美联储年内降息三次，累计降幅达100个基点；特朗普将于2025年1月接任美国总统，预计中美关税冲突将进一步激化；欧盟裁定未来5年对中国新能源汽车征收反补贴税。

从国内情况来看，为应对地缘政治冲突、保护主义兴起、经济增长下降、地方债务突出、楼市、股市和消费低迷等情况。政府政策的制定倾向于一方面加强自身防御，另一方面推动国内经济稳健前行。提振消费举措、产业支持政策、货币政策和财政政策等出发点均以上述两点为抓手，经济发展不能滑坡也杜绝短视的刺激方案等。

2024年全球各地锂资源开发进度出现不同程度放缓，受影响LCE产能接近100万吨。市场表现将对该部分供应产生严重影响。该部分潜在供应量将会制约碳酸锂未来上涨幅度。

海外关税政策影响新能源汽车出口。泰国关税政策对国内新能源汽车政策形成利多；巴西、美国、土耳其和欧盟加征中国新能源汽车关税，加拿大跟进。因此，各国对中国新能源车政策干预加强，出口放缓，中长期利空碳酸锂价格。其中欧盟将对中国未来新能源汽车出口产生持续性重大影响：

2023年10月4日，欧盟委员会发起了针对中国电动汽车的反补贴调查。

2024年7月4日，欧委会公布了初步裁定，对中国电动汽车征收17.4%至37.6%的临时反补贴税。

2024年10月4日，欧盟对中国电动汽车征收反补贴税提议获通过。

2024年10月30日，欧盟最终裁定对中国电动车实施为期5年的反补贴税。

投票结果意味着中国汽车企业将在欧盟标准的10%汽车税之上叠加征收关税，上汽将被征收45.3%的关税，吉利和比亚迪将分别被征收28.8%和27%的关税，特斯拉将被征收17.8%的关税。同时，中欧双方仍旧新能源汽车贸易进行沟通协商。

三、总结

供应：过去一年供给端在海内外多个新项目大规模释放产能的同时，上游产业进入结构性调整阶段；2025年预计全球各地锂资源开发进度将会在过剩压力下产能出清，影响碳酸锂未来供应。澳大利亚多个矿山已宣布减停产计划或下调产量指导。南美盐湖产能的高速增长或在2025年迎来变动。

需求：2025年新能源汽车对锂电的需求将会持续增长，但很难出现2021-2022年的爆发式增长。需求增长点一方面得益于国内需求提振政策，随着充电桩等新能源产业配套设施的不断落地，国内需求有望又一波小爆发；另一方面虽然新能源汽车出口受各国政治、地缘关系和关税政策的制约，但得益于国内车企对海外新市场的开拓，出口数据值得关注和期待。此外，储能需求可能会接续后续对锂电需求的增长。

市场预测：2025年或将成为碳酸锂产业从供应过剩迈向供需平衡的过渡年，市场供需节奏错配是碳酸锂趋势行情的核心驱动力。从交易机会来看，供应端高库存累库，排产不及预期；需求端国际新能源汽车政策、关税冲突等因素冲击，市场存在较大概率下探新底部的可能。此外，供应端环保减产，产业亏损减产，国内销售数据超预期、欧洲新能源汽车政策转向等因素，市场存在反弹冲高的可能。但受限于供大于求基本面格局，反弹力度有限。

价格区间：6万元-10万元/吨。

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