周报汇总
螺纹热卷
宏观预期回升，钢价低位回稳
主要逻辑：
供应：全国螺纹周产量199.41万吨（环比-3.20%，同比-17.74%）；全国热卷周产量303.89万吨（环比+0.38%，同比+0.04%）。螺纹钢减产，热卷小幅增产。
消费：螺纹表观消费190.05万吨（环比-3.66%，同比-13.07%），热卷表观消费301.09万吨（环比-0.54%，同比-1.56%）。螺纹钢需求下降，热卷表需小幅回落。
库存：螺纹总库存417.85万吨（环比+2.29%，同比-33.94%），热卷总库存309.9万吨（环比+0.91%，同比+1.93%）。螺纹钢和热卷均呈现小幅累库。
成本：铁水日产继续下降0.83万吨至224.37万吨，钢厂原料端库存整体回升，相较往年冬储备货意愿偏低，对原料端采购依旧谨慎，焦炭六轮提降落地后，随着终端价格企稳回升，双焦暂稳。铁矿年初发运回落，供需双弱难以形成趋势行情。
总结：宏观方面，央行暂停公开市场买债，有利于汇率的稳定。同时，财政部强调扩大财政赤字规模，2万亿置换债券已启动，市场情绪有所回暖。此外，原油价格上涨，市场风险偏好有所回升，大宗商品整体提振明显。产业方面，五大材供需双弱，螺纹钢周度产需双降，随着施工项目停工休假，表需回落明显，库存连续2周回升，但整体增量有限，总库存仍低于去年同期34%，社库厂库均相对偏低。热卷产增需减，整体产量回升幅度有限，需求具有一定韧性，累库速度偏缓，总库存略高于去年同期1.93%。目前成材累库压力不大，随着宏观情绪改善，钢价低位回稳，但持续上行动力略显不足。年前仅剩两周，资金离场意愿增强，以震荡行情对待。
策略建议：
单边：低位企稳震荡运行。
风险提示：
宏观政策超预期、需求超预期。
铁矿
宏观预期回升，钢价低位回稳
主要逻辑：
供应：澳洲和巴西19港口发运2387.5万吨（环比-9.02%，同比+4.39%），铁矿石45港口到港量2344万吨（环比-17.30%，同比-20.53%）。
需求：铁水日产224.37万吨（环比-0.83万吨，同比+3.58万吨），铁矿石45港口疏港量326.27万吨（环比+2.52%，同比+4.59%）。
库存：铁矿石45港口库存15002.96万吨（环比+0.85%，同比+18.87%），247家钢企进口铁矿库存10074.08万吨（环比+2.18%，同比+0.93%）。
总结：年初铁矿石发运回落，到港量下降，整体供应端阶段性减量。需求端同步趋弱，钢厂冬储不及预期，厂内库存持续回升，铁水日产延续下降，港口继续累库，处于历史高位。供需双弱格局下，铁矿石难以走出趋势性行情，整体仍将跟随黑色系处于低位震荡运行。
策略建议：
单边：震荡运行730-800。
风险提示：
宏观政策超预期、铁水超预期。
双焦
宏观预期回升，钢价低位回稳
主要逻辑：
焦煤供应：炼焦煤矿山开工率88.68%（环比+12.42%，同比+5.01% ），蒙煤通关量日度12.74万吨（环比+129%，同比-16.61%）。
焦煤需求：焦煤竞拍日成交率98.31%（周环比+43.94%，同比+26.92%），焦煤竞拍周度成交率64.6%（周环比-9.98%，同比-20.77%）。
焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存896.85万吨（环比+1.69%，同比-6.09% ），炼焦煤港口库存475.02万吨（环比+4.77%，同比+165%）。
焦炭供应：独立焦化厂吨焦利润-16元/吨（环比-13元/吨，同比-2元/吨），独立焦化厂产能利用率73.15%（环比-0.14%，同比-2.05%）。
焦炭需求：铁水日产224.37万吨（环比-0.83万吨，同比+3.58万吨）。焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存60.91万吨（环比+20.19%，同比-0.31% ），焦炭港口库存181.19万吨（环比+5.21%，同比+18.19%）。
总结：前期停产煤矿陆续复产，周度矿山开工率和蒙煤进口均有明显增量。供应端宽松格局未变。中间环节因春节停产放假等原因，产量库存有一定下滑。下游焦炭六轮提降落地后，市场仍有提降预期，但近期随着钢价的止跌回升，双焦获得一定支撑，暂时企稳。节前或仍将有一轮降价博弈，关注宏观方面扰动，暂时以低位震荡行情对待。
策略建议：
单边：震荡运行。
风险提示：
宏观政策超预期、铁水超预期回升。
尿素
宏观扰动较强，价格低位反弹
主要逻辑：
1. 供应：预计中下旬日产将有明显回升；
2. 需求：工业刚需支撑存转弱预期；
3. 库存：上游尿素企业库存大幅累积；
4. 成本与利润：煤炭价格小幅反弹，尿素利润环比下降；
5. 基差与价差：5-9价差偏弱运行，05基差走弱。
6、整体逻辑：
本周国内尿素现货价格止跌企稳，部分地区企业收单有所转好。近期装置检修与复产并存，尿素行业日产维持17.5万吨附近窄幅波动，1-2月多家尿素企业装置存复产计划，预计供应压力将进一步回升。需求端，储备需求逢低适量跟进，复合肥及三聚氰胺企业开工均处于下降状态，对尿素刚需支撑减弱。整体来看，期价上涨刺激现货成交有所好转，而高供应及工业刚需支撑转弱预期下价格反弹空间或有限，短期宏观对商品市场扰动较强，单边建议暂时观望为主，后续关注宏观扰动减弱后的逢高做空机会。
策略建议：
短期宏观扰动较强，盘面建议暂时观望。
风险提示：
保供稳价政策、新增产能投放（下行风险），宏观利好、出口放开（上行风险）。
硅铁
锰矿上涨，锰硅企稳探涨
主要逻辑：
供应：硅铁上周产量10.66万吨（环比-2.02%，同比-6.33%），12月硅铁产量50.94万吨（环比-0.19%，同比+0.56%）。
需求：硅铁五大材消费量1.92万吨（环比-2.18%，同比-8.95%），五大材周产量829.64万吨（环比-1.64%，同比-5.34%）。
库存：企业库存：7.21万吨（环比-1.04%，同比+6.33% ），12月库存天数15.02天（环比+0.73天，同比-2.64天）；硅铁仓单数量：11375张（环比+2150张，同比-3049张）。
成本：青海宁夏电价略增，兰炭趋稳，成本整体回升，青海和宁夏利润回落，内蒙地区利润略有修复。
基差：02合约基差-78元/吨，环比-138元/吨
总结：1月河钢75B硅铁招标定价6570元/吨，较上轮下降30元/吨，招标数量2183吨，较上轮增加42吨。目前仓单压力不大，厂家库存环比下降，随着招标推进以及宏观情绪回暖市场挺价意愿较强。不过鉴于下游需求整体趋弱，年前仅剩2周，价格缺乏持续上涨动力，整体趋稳，以震荡行情对待。
策略建议：
单边：震荡运行6100-6500。
风险提示：
需求增量超预期/供应减产超预期。
锰硅
锰矿上涨，锰硅企稳探涨
主要逻辑：
供应：硅锰周产量20.12万吨（环比+1.43%，同比-3.54%），12月全国硅锰产量87.88万吨（环比+6.75%，同比-1.80%）。
消费：硅锰周消费量11.86万吨（环比-2.32%，同比-7.47%），五大材周产量829.64万吨（环比-1.64%，同比-5.34%）。
库存：企业库存20.00万吨（环比-1.23%，同比+8.11% ），12月库存天数15.85天（环比+1天，同比-1.87天）；硅锰仓单数量：70938张（环比+8404张，同比+44959张）。
成本：天津港澳矿41.5（-）半碳酸34（+0.2）；钦州港澳矿43.5（-）半碳酸34.2（-）。矿端报价坚挺探涨。宁夏、贵州地区电价上涨。
基差：05基差+110元/吨，环比-50元/吨。
总结：周内矿端发运减量的消息令锰矿价格坚挺探涨，贸易商报价强势，成本支撑上移。同时，钢厂主流钢招询盘价格6100元/吨，由于近期盘面强势，钢招博弈持续，市场观望情绪较浓。鉴于锰硅供需基本面依旧宽松，仓单压力不减，同时，近春节假期，资金离场意愿增强，预计上涨高度有限。
策略建议：
单边：区间震荡6000-6500。
风险提示：
澳矿及非主流矿发运情况/北方企业减产力度/港口库存变化。
纯碱
供需宽松压力仍存
主要逻辑：
1.供应：装置开工率86.57%（+4.24%），氨碱法86.57%（环比持平），联碱法84.69%（+3.43%)；周产量71.44万吨（+2.77万吨），轻碱产量30.90万吨（+1.68万吨），重碱产量40.54万吨（+1.09万吨）。
2.需求：纯碱表需69.19万吨（-0.13万吨），轻碱表需30.10万吨（+2.75万吨），重碱表需39.09万吨（-2.89万吨）。
3.库存：企业库存147.08万吨（+2.25万吨），轻碱61.71万吨（+0.80万吨），重碱85.37万吨（+1.45万吨）。
4.核心逻辑：本周纯碱现货价格震荡偏弱运行，近期装置检修较少叠加部分碱厂装置复产，纯碱企业周度产量环比回升至71.44万吨，高供应压力下纯碱企业库存呈现小幅累积状态。需求端，受原材料库存增加影响，下游补货有所放缓，浮法玻璃及光伏玻璃冷修产线增加，对重碱需求存减弱预期。整体来看，供增需减格局下纯碱价格或仍震荡承压为主，而短期宏观对商品市场扰动较强，空单建议暂时观望，可关注宏观扰动减弱后的反弹做空机会。
策略建议：
短期盘面或震荡偏弱运行。
风险提示：
关注装置检修以及进出口情况。
玻璃
关注利润亏损情况下的产线冷修动态
主要逻辑：
1.供应：浮法日熔量15.78万吨，比2日-0.43%，国内玻璃生产线共计296条，其中在产226条，冷修停产70条。光伏日熔8.11万吨，环比-3.11%，同比-16.82%。
2.库存：全国浮法玻璃样本企业总库存4370.2万重箱，环比-49.1万重箱，环比-1.11%，同比+42.8%。折库存天数20.3天，较上期-0.1天。
3.需求：截至20241231，玻璃深加工企业订单天数10.3天，环比-17.6%，同比-38.32%。
4.核心逻辑：本周浮法玻璃现货市场价格重心下移，全国周均价1323元/吨，环比-6元/吨。近期部分浮法玻璃产线冷修，日熔量环比小幅下降。受供应减量及下游刚需支撑影响，玻璃企业库存延续去化趋势。下周部分产线存放水计划，供应预计将有所减量。需求端，下游加工企业节前将陆续放假，刚需支撑存转弱预期。整体来看，玻璃基本面呈现供需双减格局，短期宏观扰动较强，盘面或震荡整理运行为主，关注1300-1400元/吨运行区间。
策略建议：
短期玻璃期价或震荡整理运行，关注1300-1400元/吨运行区间。
风险提示：
产线冷修，宏观政策。
鸡蛋
盘面超预期下跌，存在反弹需求
主要逻辑：
【供应方面】：春节先后整体产能趋势仍旧增加为主，但是增加趋势放缓，更多的是因为淘汰量增加，但是整体目前蛋价稳定，利润高位，不存在惜售，更多的会选着提前淘汰，整体市场供应充足。
【需求方面】：需求端更多的是看季节性节日备货，现货仍将在节日备货的支撑下维持高位，但是节后的回落预期也将存在，学生陆续放假，工人返乡，外需开始转为内需，整体刚需支撑现货高位运行。
【成本利润】：原材料价格整体阶段走弱，成本继续下降，截止上周，饲料成本2.2元/斤左右，综合养殖成本2.5元/斤左右。养殖利润利润季节性高位运行。
【逻辑方面】：低成本，高利润，刚需支撑是目前整体蛋鸡市场的现状，现货偏强，高位运行，期货提前反映节后预期，基差高位运行，目前盘面已经提前预期了节后现货价格，密切关注现货价格回落幅度，盘面节前不建议做空，少量多单尝试基差修复，市场开始反套转正套。
策略建议：
1、空单离场，少量多单介入。2、介入JD59正套。
风险提示：
1、上游库存消化情况2、假期消费提振情况3、下游节后补库情况。
烧碱
市场预期偏好，烧碱创出新高
主要逻辑：
1、宏观：美国最新非农数据强劲，美联储1月份或暂停降息，关注特朗普上台后的政策情况。
2、供需面：华东来看，临近年关下游备货心态逐步提升及外贸订单尚可，加上年前氯碱企业库存维持低位下，市场交投氛围较为积极，预估液碱行情较为坚挺。山东来看，临近年底，高价货源备货不积极，山东市场不排除累库现象出现，在刺激主力下游采购价格上涨后，市场将会出现稳中下滑迹象。
3、整体逻辑：现货价格逐步回升，远期存在氧化铝需求增加预期，烧碱2505合约延续强势表现。
策略建议：
烧碱2505合约上方参考压力位3300元/吨一线，下方支撑位2900元/吨一线。
风险提示：
1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、企业装置检修情况；3、下游需求变化。
铜
市场情绪回暖，铜铝止跌回升
主要逻辑：
1、宏观面：美国最新非农数据强劲，美联储1月份或暂停降息，关注特朗普上台后的政策情况。
2、基本面：市场上可流通货源偏紧张，持货商捂货惜售情绪明显。截至1月9日周四，全国主流地区铜库存环比下降至10.57万吨，周度库存结束2连增重新下降。
3、整体逻辑：近期美元指数持续走强并创出新高，国内情绪有所转暖，铜价短线止跌反弹，日线或将延续区间整理。
策略建议：
沪铜2503合约上方参考压力位77800元/吨一线，下方参考支撑位72800元/吨一线。
风险提示：
1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国外铜矿供应因素。
电解铝
市场情绪回暖，铜铝止跌回升
主要逻辑：
1、宏观面：美国最新非农数据强劲，美联储1月份或暂停降息，关注特朗普上台后的政策情况。
2、基本面：1月上旬电解铝产能持稳运行，氧化铝基本面则维持小过剩格局，氧化铝现货价格短期或延续下跌趋势，电解铝行业成本端或将持续下行。需求方面，消费淡季下市场需求持续走弱，铝加工行业开工率节节下滑，部分铝加工厂临近放假，尽管节前集中备库导致的库存超预期去化短期提振铝价，但持续性预计有限。
3、整体逻辑：近期美元指数持续走强并创出新高，国内情绪有所转暖，铝价短线止跌反弹，日线或将延续区间整理。
策略建议：
沪铝2503合约上方参考压力位20500元/吨一线，下方参考支撑位19800元/吨一线。
风险提示：
1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。
氧化铝
市场情绪回暖，铜铝止跌回升
主要逻辑：
1、宏观面：美国最新非农数据强劲，美联储1月份或暂停降息，关注特朗普上台后的政策情况。
2、基本面：近期氧化铝周度开工率继续小幅上调，需求端相对持稳。随着市场上低价成交陆续传出，部分持货商出货积极性提高，市场上氧化铝现货流通货源有所增加，现货成交较网价贴水扩大。短期内，山西地区预计有部分氧化铝产能复产，供应预期增加，需求端电解铝开工相对稳定，氧化铝基本面预计维持小过剩格局，氧化铝现货价格短期或延续下跌趋势。
3、整体逻辑：国内现货价格持续回落，氧化铝近月合约偏弱运行，但远月合约大幅贴水现货，继续下行空间或有限。
策略建议：
氧化铝2502合约上方参考压力位4400元/吨一线，下方参考支撑位3800元/吨一线。
风险提示：
1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。
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