近日在撰写《55 万存款躺平失败的年轻人，该改变投资思维了》时，探讨了存银行与购买银行股的选择问题。文章中提及，近期工商银行A股股息率约为4.9%，相较于银行存款仍具显著优势。若我们着眼于长期分红而非短期价格波动，银行股仍不失为一种稳健的投资策略。
推送后有读者留言质疑，工商银行A股的股息率应该是7.2%左右。作为一名长期跟踪工商银行A股及H股价格与股息率变动的银行股拥趸，我深知，工商银行A股的股息率不可能达到如此高位，尤其在经历过去一年将近 40%上涨后。
然而，我的Wind金融终端后台确实显示了读者提及的7.19%股息率数据。
数据截止：2024年12月5日
这一切究竟为何？在解答之前，我们需深入分析工商银行近年来的分红历程。
下面这张图来自Wind金融终端，展示了工商银行A股自2020年以来的年度分红数据。曾经，工商银行是一个传统的高股息个股，其分红策略为每年末进行一次分红，股利支付率（即股息占每股收益的比率）通常恒定在30%左右。然而，随着2024年中报的披露，这一情况发生了显著变化。背后的原因众所周知，近年来顶层设计对分红的要求和推崇日益增强，因此工商银行作为国资的重要代表，顺应趋势，从2024年开始增加了年中分红，即在每年中报数据中也进行一次分红。
我们可以观察到，此次分红仍遵循工行惯例的30%左右的股利支付率，而股息率数据的显著差异均源自此次新增的年中分红。
我们在Wind后台观察到的股息率数据，通常采用TTM（Trailing Twelve Months）算法，即计算过去12个月的累计分红，以此来计算股息率。在正常情况下，这一数据问题不大，但我们在讨论中证红利指数时曾提到，特定时刻会对指数产生显著干扰(参见旧文：中证红利股息率暴增，究竟发生了什么)。
工商银行因往年每年仅分红一次，今年起改为每年分红两次，在TTM算法下会导致显著问题。
如果我们按照TTM计算过去12个月的数据，就要计算2023年度的年末分红和2024年的中期分红，这相当于在TTM算法中整整涵盖了一年半的分红数据。如果以这个数据和当前股价去计算股息率，那么这个数据必然是异常高的。但从逻辑上推演，既然工商银行已经选择了一次中期分红，那么在2024年年报结束后的年末分红，其数额就不太可能再与往年相似了。
在正常比率下，应基于下半年的盈利和30%的股利支付率来计算，预计绝对金额与2024年中期的股息率相近。
因此，若我们基于一年半的数据计算出7.19%的股息率，显然大幅高估工商银行的实际股息水平。
面对此类问题，投资者需通过人工剔除或采用其他算法，如以2023年度派息总额与当前股价计算股息率，或参考2024年预期总派息来规避误导。
当前，随着越来越多的国资高股息个股从每年一次分红转向每年两次分红，这种被误导的股息率现象可能愈发普遍。投资者应结合分红预期与历史数据进行自行校正，以免被数据误导。
