周二撰写了一篇《年末退税攻略：除了基金Y份额，还有这些高收益选择！》，探讨了年末个人养老金账户抵扣税收的最新计划，涵盖了对FOF基金的新选择，以及税优健康险的增购和可抵扣税的养老金新推荐。
文章发布后，就看到财联社消息，个人养老金制度将全面开放，同时宽基指数有望增设Y份额纳入，这无疑是个人养老金制度的一大进步。
自个人养老金制度启动以来，市场一直期待更多基金品类能够被纳入。然而，FOF基金这类产品不仅要求投资者双重缴纳管理费，其透明度也相对较低，这对投资者而言无疑增加了负担。
尽管目前关于整体进展的消息并不多，但从已有的一些数据来看，倒是有一些零散的感想与大家分享。
告别持有期
终于可以告别持有期了。从此次的表述来看，宽基指数基金和ETF联接基金可能会通过增设Y份额的方式纳入个人养老金制度。如果这样的话，应该不会为这些宽基指数基金设立持有期的概念。
在三年前首批纳入的FOF基金中，持有期制度无疑是最受争议的焦点之一。
回顾三四年前，持有期概念曾风靡一时，当时的市场逻辑在于：为何基金能够盈利，而基民却难以获利？问题的根源并非基金本身，而是基民热衷于短期炒作与波段操作。因此，通过设立持有期来约束基民的交易行为，以期提升投资收益，成为了一种应对策略。于是，一年、三年乃至五年持有期的FOF基金应运而生。
过去三年的市场教训深刻地告诉我们，基民难以获利并非仅仅源于投资行为的冲动，更关键的是市场贝塔波动的剧烈性，以及基金经理在投资策略上的偏科，过度聚焦于成长型板块。
因此，在当前讨论养老金投资于宽基指数的背景下，持有期类产品在某种程度上显得有些不合时宜。
毕竟，养老金账户本身就具备超长期投资的特性，所有投入的资金直至退休时方可提取，这本身已经有效地约束了投资行为。至少应该允许账户内的资金便利的在不同投资品种间进行灵活调配。
在过去两三年中，购买保险、理财类产品的投资者至少实现了稳健的增长，而那些持有FOF基金的基民不仅承受了贝塔损失，还被持有期限制，无法通过调仓降低权益中枢。
费率能更低吗
随着宽基指数被纳入养老金账户，“持有期”这一无意义的枷锁看来有望得以解锁。
然而，一个值得关注的问题是：费率是否会继续下降？回顾当年FOF基金增设Y份额时，管理费和托管费均较原始A份额有所降低，以体现长期锁定的价值。
经过2024年一轮又一轮的管理费降费，目前主流宽基指数基金的管理费已降至0.15%，托管费为0.05%，这一水平确实已相当低。但考虑到养老金账户可能需要锁定十几年甚至二十年，在国家大力提倡试点推进的背景下，指数基金的管理费是否还会进一步下行？例如，哪怕只是象征性地降至0.1%的管理费，这都将是一个重要的表态，值得我们期待。
中证红利能被纳入吗
当然，另一个话题是，是否只有新闻中提到的几个宽基指数基金会被纳入养老金账户？从新闻来看，目前提到的包括沪深300指数、中证500指数、中证A500指数、创业板指数这四个。
后面提到“等”字，具体还有哪些尚不得而知，但我推测中证A50指数也有可能被纳入。
就我个人而言，我最好奇的是类似于中证红利指数这样的策略指数，虽然它不算宽基，但作为优秀的策略指数，是否会被纳入？近年来，管理层一直在提倡分红，鼓励通过分红回报股东的方式来实现长期稳健的收益。
这种投资思路是传统的规模指数无法表征的。相比之下，以中证红利指数为代表的高股息系列指数，正是这种长期持有、耐心资本投资方式的代表。
从下图可以看出，自2014年以来，中证红利指数的年化收益率高达13%，相比之下，宽基指数的表现则逊色不少。因此，从培养耐心资本，从养老金账户的长期增值保值角度考虑，将中证红利等高股息指数纳入投资组合，可能对养老金账户持有人而言是一个真正的利好。
期待指增 Y 份额
除了红利类指数之外，我另一个期待的是指数增强类产品能够被纳入养老金账户，并推出更低费率的Y份额。
从上图可以看到，中证500指数自2014年以来的年化回报率不足6%，而中证1000指数的回报率则更低。这表明宽基指数的投资收益率并不如我们预期的那么理想。
然而，如果关注指数增强类产品，你会发现市场上不缺乏优秀的中证500和中证1000指数增强产品，每年都有望实现显著的超额收益，从而从阿尔法角度弥补这些指数类产品的不足。如果这类产品能够被纳入养老金账户，那么对于宽基指数的长期持有，可能才是一个更为稳妥的选择。
关于养老金账户外份额的碎碎念暂告段落。在更多信息明朗之前，也只能进行一些推测和展望。
不知在今年年底前，是否有望看到相关消息的落实。
