A股“9·24”行情，使众多投资者认识到科创板与创业板“20cm”板块在爆发力上的优势。然而，自10月中旬以来，小盘股的强势表现，再次引起投资者尤其是ETF投资者的关注，不少 ETF 玩家发现科创板与创业板领域指数产品在小盘股因子暴露上存在显著空白，亟待填补。因此，类似科创200ETF基金(交易代码：588820 认购代码：588823)这类聚焦科创小微盘的指数产品应运而生。
科创板小微盘代表
对于许多不熟悉宽基指数命名的投资者，可能初次接触科创50、科创100和科创200指数时会感到困惑。实际上，这些指数是科创板的规模指数体系，以实现针对科创板+大/中/小盘的细分投资。
在详细介绍这三个指数之前，我们可以先通过大家更为熟悉的中证宽基规模指数来进行类比说明。
沪深300指数，简而言之，是将A股市场中流通市值最大的300只股票纳入指数。而中证500指数则涵盖了沪深300指数之外，排名第301至800的个股。至于中证1000指数，则包括了排名第801至1800的个股。理解了这三个指数的构成，科创50、科创100和科创200指数的结构也就相对容易把握了。
所谓科创50指数，即纳入科创板流通市值最大的50只个股的指数，而科创100指数则涵盖了科创50之下，排名第51至150的个股。至于科创200指数，则是在科创50和科创100指数的基础上，进一步纳入流通市值排名第151至350的个股。
由此可见，科创200指数所覆盖的个股在市值上相较于科创50和科创100更为小型。那么，这种小型化具体体现在哪些方面？
以下列出一张表格，包含科创50、科创100、科创200、中证1000和中证2000五个指数。根据市值分布，列出各指数成分股的占比。显著可见，科创200可视为科创板领域的小微盘指数，因其仅11%的个股市值在100亿至500亿之间，其余89%的个股市值均低于100亿。与之最接近的中证宽基指数为中证2000，其97%的个股市值低于100亿。而通常提及的小盘股代表中证1000指数，其100亿至500亿市值区间的个股占比高达55.20%。
中证1000指数在市值下沉方面明显不及中证2000指数。因此，总体来看，科创200 指数与中证2000指数在市值分布上较为接近，均代表了小微盘股的特点。
更强的爆发力
当然，由于科创200是科创板类指数，因此自然享有科创板涨跌幅20%的待遇，这使其在爆发性上相比中证2000指数具有先天优势。
那么，这种优势具体体现在哪里呢？我们以当下ETF投资者特别关注的“9·24”行情为例，以9月23日为起点，截至12月4日，下图比较了科创50、科创100、科创200和中证2000这四个指数，包括股息再投资后的全收益指数的累计涨幅。你会发现，在这四个指数中，涨幅排名第一的正是科创200指数，累计涨幅高达58.30%，其爆发性超过了普通投资者更为熟悉的科创50和科创100。
科创200指数的价值已在前文提及，它是一个与中证2000指数在市值上相近的小微盘指数。
因此，当我们聚焦于2024年10月15日以来的市场行情时，不难发现，自10月下旬起，小微盘股领涨，而科创大盘股相对滞涨。在此期间，科创200指数与中证2000指数的走势极为相似，但科创200指数的表现更为强劲。截至11月11日，科创200指数的累计涨幅已接近30%，而同期中证2000指数的涨幅仅为20%左右。这充分体现了科创200指数在当前市场对科技成长和小微盘双重偏好的行情中，两重优势叠加的效果。它既能受益于市场对科创指数的青睐，又能享受市场对小微盘的追捧，从而展现出极强的爆发力。这正是科创200指数叠加优势的体现。
更有用的科创200
在类似科创200ETF基金(588820)这样的科创200指数产品推出后，若交易者希望在科创板实施大小盘轮动策略，我们的选择标的相较以往可能会有所不同。
首先，我们审视以下这张图表，展示了三个科创板指数在权重超过5%的行业分布情况。可以看出，这三个科创板指数的核心行业主要集中在电子、医药生物、电力设备和计算机这四个领域。然而，这三个指数在这四个行业的配置比例上存在显著差异。科创50指数超过60%的仓位集中于电子行业，因此科创50指数具有较强的行业偏向性，其走势在很大程度上受半导体行业的影响。而科创100指数，我们之前多次讨论过，其一大优势在于行业分布较为均衡，至少有四个行业的占比超过10%。
至于科创200指数，其与科创100指数颇为相似，电子板块占比约三成，医药生物板块占比略超两成，电力设备和计算机板块各占近10%，其余行业占比均不足5%。因此，从行业分布来看，科创100与科创200指数均呈现出相对分散的特点。在此基础上，若投资者欲进行科创板的大小盘轮动交易，随着科创200ETF基金(588820)的推出，关注科创50与科创200之间的大小盘轮动或许将更具策略价值。
当然，科创200指数不仅值得科创板指数投资者关注，正如前文所述，科创200指数与中证2000指数在市值下沉方面相似，因此它也可能成为投资者在小微盘投资中的新选择。
众所周知，2023年，中证2000指数作为比中证1000更为下沉的小微盘指数，表现异常抢眼。
然而，在中证2000的ETF产品线发展方面，情况却不尽如人意。尽管已有数只ETF上市，但其日均成交额相对较低，与科创50等热门板块相比，交易量往往只是零头。
这或许反映了零售市场的普通投资者对小微盘规模指数的兴趣有限，尤其是对中证2000这类相对陌生的指数。
相比之下，零售市场的散户对科创板类指数的兴趣却一直很高。科创50已经是一个庞大的指数产品线，而即便是后来的科创100指数，其交易活跃度也相当可观。
如果市场投资者偏好科创板指数，那么科创200指数未来可能在成交活跃度上超越中证2000指数。
从下图可以看到，自科创200指数上市以来，其与中证1000指数的走势显示出极高的相似度。科创200指数相较于中证2000指数，波动性更大，下跌和上涨的速度均更快，这使其成为市值下沉策略的理想选择。
随着科创200ETF基金等产品的加入，科创200指数产品线的活跃度若能进一步提升，那么在传统中证2000指数之外，或将能提供更优的小微盘暴露工具。
市场瞬息万变，投资者常常在追逐热点与把握机会中左右为难。然而细究科创200指数的特性，我们不难发现它独特的价值：一方面承袭了科创板的创新活力，享有20%涨跌幅的灵活性；另一方面又具备小微盘股票的爆发潜力，为投资者提供了一个“双重机遇”的选择。
知易行难。选择合适的投资工具，往往比预测市场走向更为重要。科创200的出现，无疑为投资者提供了一个值得认真思考的新选择。
