一、往期观点回顾
在上周的《【周策略】“跨年”行情未及预期，市场何时迎来二次机会？》我们谈到：“综合分析，整体行情走势上，我们认为由预期到现实的阶段还未过去，这意味着期间震荡仍是主基调，震荡下限大概率在3100-3200点区域。期间重点关注央行降准降息何时落地以及财政有无提前发力的动作。震荡格局可能持续到两会前后，行情再视两会透露的具体政策力度来再次选择方向。盘面结构上，红利股和各类主题概念轮动的特征短线也仍将持续，操作上可保持合理均衡持仓，主线上，除以上哑铃策略的配置外，后续政策潜在发力方向也是一条重要主线，值得持续跟踪。”从本周A股市场走势来看，也基本印证了我们上周的一些判断，人形机器人、算力板块和流感等题材依然处于短线轮动，市场总体仍呈现震荡的运行格局。
二、一周市场回顾及走势分析
本周市场总结：
本周沪深指数缩量震荡，属于超跌后的弱抵抗反弹，但整体上依然处于弱势，以国证2000为代表的中小市值个股领涨。从技术面来看，主要指数超跌后横盘，大概率属于下跌中继的特征，15分钟级别上中枢横盘整理，后期重点关注指数是继续下行，并构成背驰，还是出现第三类买卖点。总体上，受微观流动性、汇率调整、业绩预告及特朗普带来的不确定性等预期综合扰动，短期市场弱于预期，投资者可继续控制仓位，耐心等待市场止跌企稳。不过，我们认为外部因素影响节奏，不影响趋势，中期稳增长政策推动基本面回暖，市场趋势仍有望向上。板块方面，本周人形机器人、减速器、软饮料等板块涨幅居前，电器连锁、超市等消费类板块表现偏弱。下面我们对本周走势作一简单回顾：
周一市场弱势震荡，三大指数小幅下跌，沪指3200点失而复得，量能进一步萎缩，盘面上，医药股逆势大涨，抗流感概念涨幅居前，数据中心电源概念股表现活跃；周二市场震荡反弹，三大指数全线收涨，微盘股指数涨近4%，其中算力概念股集体走强，数据中心电源、铜缆、CPO等多个方向全线大涨；周三市场午后探底回升，短线情绪进一步回暖，机器人概念股午后集体爆发，数据中心电池延续强势，热点轮番反弹，但持续性有限；周四市场窄幅震荡，三大指数涨跌不一，量能再度萎缩，科技股方向持续走强，PCB概念股掀涨停潮，题材股相对活跃，个股涨多跌少；周五市场午后单边下行，三大指数均跌超1%，沪指收盘失守3200点，个股普跌，盘面上，机器人概念股一度走强，半导体板块冲高回落，在短线情绪连续3日修复后，市场分歧再度加剧。
以下是影响近期市场的重要财经信息：
1月6日，财政部等四部门发布关于严格执行企业会计准则，切实做好企业2024年年报工作的通知。其中提到，企业不得通过随意调整收入确认方法提早、推迟确认收入或平滑收入。
1月6日，国家发展改革委、国家能源局印发电力系统调节能力优化专项行动实施方案，目标到2027年，电力系统调节能力显著提升，全国新能源利用率不低于90%。
1月7日，国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发提出不简单以单个项目或单一年度盈展的指导意见》，亏作为考核依据，营造鼓励创新、宽容失败的良好氛围。
1月7日，国家医疗保障局办公室发布通知，进一步加强劳动者医疗保障权益维护工作，将推动超大城市、特大城市全面取消灵活就业人员在就业地参保的户籍限制。
1月8日，国务院国资委表示，中央企业要加快学习应用人工智能，深扎人工智能“根技术"，深入实施“AI+"行动，让人工智能成为产业升级跃迁的强劲引擎。
1月8日，据乘联会初步统计，2024年12月，乘用车市场零售262.2万辆，同比增长11%，环比增长9%；乘用车新能源市场零售137.9万辆，同比增长46%，环比增长10%。
1月9日，财政部表示，将指导各地根据经济发展水平和人口老龄化程度，进一步加大对养老服务的资金投入。
1月9日，经上交所2025年第1次并购重组审核委员会审议会议，国泰君安、海通证券两家公司合并重组交易申请通过审议。
1月10日，财政部：2025年的2万亿元置换债券已启动相关发行工作。
1月10日，财政部：发行特别国债支持国有大行补充核心一级资本 目前相关银行正在测算和细化补充资本方。
（一）市场整体表现
本周大小盘指数整体呈现震荡调整走势，除科创50指数收涨0.93%外，其余指数均收跌，其中，创业板指、中证1000、上证综指跌幅居前，分别收跌-2.02%、-1.43%和-1.34%。（见图1）
图1：
资料来源：中信建投通达信
（二）板块表现
从行业板块表现来看，本周仅有色金属、半导体、银行等板块收涨，企业服务、消费品、医疗设备等板块表现相对较弱。（见图2）
图2：
资料来源：wind资讯
从概念板块涨幅来看，稀土永磁、GPU等方向表现强势，工业4.0等概念表现相对较弱。（见图3）
图3：
资料来源：wind资讯
（三）市场资金流向
融资余额方面，本周融资余额继续回落，受国内外不确定因素扰动，市场资金风险偏好有所下降。不过往后看，国内政策依然值得期待，待政策实质性落地，市场有望随之企稳并展开进攻行情，市场信心也有望得到修复。（见图4）
图4：
资料来源：wind资讯
（四）本周重要经济数据
1、中国12月CPI同比
国家统计局数据显示，2024年12月份，全国居民消费价格同比上涨0.1%。其中，城市上涨0.1%，农村持平；食品价格下降0.5%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格下降0.2%，服务价格上涨0.5%。12月份，全国居民消费价格环比持平。2024年全年，全国居民消费价格比上年上涨0.2%。（见图5）
图5：
资料来源：wind资讯
2、中国12月PPI同比
国家统计局发布数据显示，2024年12月份，全国工业生产者出厂价格和购进价格同比均下降2.3%，降幅比上月均收窄0.2个百分点；环比均下降0.1%。2024年全年，工业生产者出厂价格和购进价格均下降2.2%，降幅比上年分别收窄0.8、1.4个百分点。（见图6）
图6：
资料来源：wind资讯
三、近期影响市场的重要因素
我们认为，近期行情走势主要取决于以下几个影响因素：
（一）国内经济数据发布和政策真空期
近期国家统计局发布 2024 年 12 月及全年 CPI 和PPI数据：2024年12月份，全国CPI环比持平，同比上涨0.1%。2024年全年，全国居民消费价格比2023年上涨0.2%。2024年12月份，全国PPI环比下降0.1%，同比下降2.3%。同比降幅比2024年11月份收窄0.2个百分点。PPI的同比下降和CPI的温和上涨反映出当前经济增长仍承压，但同时也为未来提供了更多的政策空间，政策预期升温。此外，1月正处于中央经济工作会议之后和次年两会之前的政策真空期内，也是市场上对政策不确定性感受最为明显的时期之一，期间市场资金趋于谨慎，观望情绪升温。以上因素均一定程度降低市场资金风险偏好和交投意愿，这进一步加剧了市场的调整压力。但之前中央经济工作会议定调将实施适度宽松的货币政策，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，叠加中国人民银行在 2025 年工作会议上释放出重磅信号，将实施适度宽松的货币政策，择机降准降息，引发市场对流动性增加和利率下行的预期。1月10日央行决定，2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，降息降准预期再度升温。因此，国内政策基调整体偏积极，政策预期升温也将对后市形成一定支撑。预计下周五发布2024年12月经济数据和2024年度GDP，将有望继续修正市场预期，值得重点关注。
（二）重要行业事件
2025年国际消费类电子产品展览会（CES）近日在拉斯维加斯举行。会上展示了AI技术在消费电子领域的多种应用场景；英伟达也在会上推出汽车和机器人两用芯片 “Thor”，并表示其已正式进入量产阶段，同时表示英伟达正在以自身的加速节奏发展 AI 芯片，通过同时构建架构、芯片、系统、库和算法，实现在整个技术栈中进行创新。全球芯片科技龙头的表态有望短期为半导体板块带来新的关注度，其在汽车和机器人领域的新应用有望继续为下游板块带来活力。本周多部门介绍 2025 年加力扩围实施 “两新” 政策的新举措。包括将符合条件的国四排放标准的燃油车纳入报废更新补贴范围；家电产品以旧换新补贴类别由去年的 8 类增至 12 类，单件最高可享受销售价格 20% 的补贴。新政策的持续出台有望继续为消费复苏带来动力。沪深交易所近日召开外资机构座谈会，就近期 A 股市场形势听取了 8 家外资证券基金机构、QFII 机构、资产管理机构的意见建议，和外资机构深入沟通有望持续维持全球资产对A股投资机会的关注。因此，上述事件共同助推本周市场结构性机会积极演绎，结构性机会主要呈现在半导体、人形机器人、电源设备等领域，消费板块也有所表现。鉴于二者均属于政策重点发力方向，后市继续关注两大板块的低吸布局机会。
（三）节前假期效应
岁末年初临近春节，投资者落袋为安情绪升温，市场资金回笼需求增加，交投意愿削减，这进一步导致市场成交量持续萎缩。叠加年底市场布局资金主要来自于”耐心资本“的险资，其余增量资金入市意愿有限，在近期市场震荡期间，资金借道股票ETF继续净买入，沪深300、中证A500指数等宽基指数净流入居前，这为当前指数走势形成一定支撑，对市场下行空间起到了一定的制约作用。
（四）海外市场
本周海外资产受限于经济数据的压力，多呈现震荡态势。其中美联储公布 12 月货币政策会议纪要显示，若经济数据符合预期，适宜持续向更为中性的政策立场稳步推进，且已处于或接近应当放慢宽松节奏的节点，引发市场波动，美元指数短线走高，日内上涨 0.75%，非美货币普遍下跌。美联储的降息放缓的表态引起了全球资金的担忧，避险情绪增长。与此同时，由于投资者担心英国政府借款规模不断增加以及整体经济低迷，英国长期政府债券收益率进一步升至1998年以来的最高水平，而英镑兑美元汇率则连续第三日大幅下跌。受特朗普相关政策影响，海外非美货币的贬值给全球投资者信心带来压力，使得包含A股在内主要市场权益资产不同程度受到冲击，而黄金原油震荡上行。
（五）地缘政治
美国候任总统特朗普正考虑宣布美国进入 “国家经济紧急状态”，从而为其对盟友和竞争对手征收大量关税提供法律依据，有可能引发美国与其他国家的贸易摩擦进一步升级，给全球经济带来更多不确定性。这也是反复扰动本周市场的重要因素，在海外关税政策在靴子落地之前，其不确定性或将持续加剧市场隐忧。
四、下周行情展望及操作策略
本周市场延续了2024年底以来的调整态势，仍旧处在继续探底的过程中。中小盘股票在本周短暂企稳后继续调整，给市场情绪带来压力。尽管受消息面刺激的半导体、消费等板块短期有所反弹，不过在成交量下降的态势下板块缺乏持续性。总而言之本周市场走势仍然偏弱，但也为未来反弹行情带来了更大的潜在机会。这主要源于目前市场处在年底政策和基本面真空期，对市场短期带来较大不确定性，市场资金交投意愿减弱，观望情绪升温。
展望后市，节前仍处于政策真空期，基本面验证亦尚需时间，随着春节假期临近，市场资金回笼需求持续增多，叠加海外关税扰动风险，短期市场或难以扭转弱势格局。但随着“两重两新”政策加码，择机降准预期持续升温，节后行情有望在资金回流的加持下，逐渐回暖。因此，短期行情或仍以震荡为主，但不改中期震荡攀升格局，逢低配置正当时。具体方向上，本周CES大会上公布的AI在芯片半导体和智能驾驶产业链中的新应用给市场注入了新的动力，值得重点把握。
操作层面，科技成长和消费蓝筹有继续望成为春节前后的主线，叠加近日热门版块调整较大，已处在逢低布局的有利时机，建议重点关注：一是受消息、政策和产业趋势向上的电子（消费电子、半导体）、计算机（自动驾驶）、机械（机器人）；二是可能受益于政策的必选消费板块，如食品、汽车、商贸零售、社服；三是红利板块：在利率下行趋势下，红利股股息率相对国债收益率利差逐渐凸显，叠加业绩披露期分红会进一步改善。关注银行、运营商、资源品、公用事业等品种。
作者：
李殿龙（首席投顾）：S1440610120288
赵程华（首席投顾）：S1440610120001
李建芸（首席投顾）：S1440610120356
王启磊（白金投顾）：S1440611030053
赵佳蕾（白金投顾）：S1440619090017
王浩西（金牌投顾）：S1440623030010
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