一、往期观点回顾
在上周的《【周策略】市场震荡蓄势仍需等待，跨年行情如何布局？》我们谈到：“我们认为，近期市场走势仍处于震荡修复过程，板块热点切换加速，操作难度有所加大。展望后市，虽然近期海内外扰动有所增加，但目前市场逻辑已经发生根本改变，政策组合拳持续加码将继续支撑股市环境和国内经济良性循环。我们依旧认为当下投资者可积极布局跨年行情，结构性机会仍将持续演绎。行业方面，商务部鼓励创新多元化消费场景，培育壮大新型消费，首发经济等大消费概念板块或将反复迎来资金关注。”从本周A股市场走势来看，也基本印证了我们上周的一些判断，近期市场热点切换加速，追高易套，操作难度加大，新型经济中的一些新板块——如抖音、微信小店和AI眼镜等表现抢眼。
二、一周市场回顾及走势分析
本周市场总结：
本周沪深指数缩量反弹，热点轮动加速，个股分化明显，以上证50指数为代表的大盘成长方向领涨，而微盘股指数、中证2000指数为代表的中小盘个股跌幅较大。技术上，深成指与创业板指依然维持日线级别三角形收敛，预计近期将进行方向选择。此外，随着年报预披露季的到来，市场资金或加强对业绩兑现的关注。总体上，当前市场处于强预期向弱现实转换的弱平衡状态，短期若想扭转市场情绪，仍需要强而有力的政策因素不断落地，同时也需留意量能有效释放情况。展望后市，稳增长政策的逐步落地有望对基本面形成有效支撑，结构性机会仍存，投资者可逢低布局跨年行情。板块方面，本周铜缆高速连接、石油、银行等板块涨幅居前，短剧、sora概念、建筑等板块表现偏弱。下面我们对本周走势作一简单回顾：
周一市场震荡走低，微盘股指数跌超7%，近4800只个股收跌，资金加速回流红利股方向，银行股逆势走强，中、农、工、建四大行逆势创新高；周二市场震荡反弹，三大指数均涨超1%，但量能再度萎缩较为明显，铜缆高速连接概念股全天强势，微信小店概念股午后拉升，银行股持续走强；周三市场再现二八分化态势，全市场4400股飘绿，逾60股跌停，微盘股指再跌超3%，银行股维持强势，四大行盘中续创历史新高，此外脑机接口、零售、液冷服务器等板块局部活跃；周四市场迎来普涨修复，三大指数小幅上涨，而微盘股指则在中小盘股带动下表现相对更强，AI硬件股集体大涨，铜缆高速连接，服务器电源、液冷等细分均涨幅居前，个股的赚钱效应回暖；周五市场冲高回落，三大指数涨跌不一，热点快速轮动较为杂乱，个股涨多跌少，军工股方向涨幅居前，农业种植震荡走强，此外，大金融、AI眼镜、零售等方向同样表现活跃。
以下是影响近期市场的重要财经信息：
12月23日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布关于加快建设统一开放的交通运输市场的意见，将持续推进空管体制改革，深化低空空域管理改革，发展通用航空和低空经济。
12月23日，广东省印发《广东省2024—2025年节能降碳行动方案》，将严格合理控制煤炭消费，加大非化石能源开发力度。目标2025年，非化石能源消费占比达到32%左右。
12月24日，全国财政工作会议12月23至24日在北京召开。会议要求，要大力推进财政科学管理，推进零基预算改革，全面深化财税体制改革，有效防范化解地方政府债务风险，坚决兜牢基层“三保”底线，加大财会监督力度，提升财政治理效能，更好服务保障党中央治国理政、当家理财。
12月24日，国家发展改革委发布通知，进一步做好政府和社会资本合作新机制项目规范实施工作，严禁在盘活存量资产过程中新增地方政府隐性债务。
12月25日，国务院办公厅印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，将扩大专项债券投向领域和用作项目资本金范围，并提高可用作项目资本金的比例上限。
12月25日，国家数据局等五部门联合印发《关于促进企业数据资源开发利用的意见》，将充分释放企业数据资源价值，构建以数据为关键要素的数字经济。
12月26日，国家统计局修订2023年GDP初步核算数，修订后为129.4万亿元，比初步核算数增加3.4万亿元。国家统计局表示，这对2024年GDP增速不会产生明显影响。
12月26日，最高法发布《人民法院第六个五年改革纲要(2024-2028年)》，将完善发展新质生产力司法保障机制，完善涉网络侵权、人工智能、算法和涉数据不正当竞争等新类型案件的裁判规则。
12月27日，全国工业和信息化工作会议：2025年要制定出台生物制造、量子产业、具身智能、原子级制造等领域创新发展政策。
12月27日，国家统计局：1—11月份全国规模以上工业企业利润同比下降4.7%。
（一）市场整体表现
本周大小盘指数呈现分化态势，其中，上证50、沪深300指数涨幅居前，分别收涨2.01%和1.36%，中证1000、中证500指数表现相对偏弱，分别收跌-1.60%和-0.30%。（见图1）
图1：
资料来源：中信建投通达信
（二）板块表现
从行业板块表现来看，本周银行、半导体、石油石化等板块涨幅居前，家庭用品、钢铁、建筑等板块表现相对较弱。（见图2）
图2：
资料来源：wind资讯
从概念板块涨幅来看，高速铜连接、GPU等方向表现强势，Mini LED、芯片等概念表现相对较弱。（见图3）
图3：
资料来源：wind资讯
（三）市场资金流向
融资余额方面，本周融资余额略有回落，12月重要会议结束后，A股市场进入政策博弈真空期，指数转向震荡为主，不过市场下行风险有限，结构性机会仍存。（见图4）
图4：
资料来源：wind资讯
三、近期影响市场的重要因素
我们认为，近期行情走势主要取决于以下几个影响因素：
（一）国内重要政策
十四届全国人大常委会第十三次会议12月21日至25日在北京举行，审议增值税法草案等；审议国务院关于提请审议民营经济促进法草案、反不正当竞争法修订草案等，有望对财税板块带来支持。工信部发布《新能源汽车废旧动力电池综合利用行业规范条件（2024年本）》。监管努力提高废旧动力电池再生利用水平，对回收电池板块有一些积极影响。12月23至24日，全国财政工作会议在北京召开。会议指出，2025年要实施更加积极的财政政策，持续用力、更加给力，打好政策“组合拳”。展望后市，稳增长政策的逐步落地，经济稳步回升信心有望继续增强，这有望对当前市场行情形成有效支撑，下周投资者仍可逢低布局跨年行情。
（二）重要事件和数据发布
本周国家统计局发布数据，修订后的2023年国内生产总值为1294272亿元，比初步核算数增加33690亿元；1—11月份全国规模以上工业企业实现利润总额66674.8亿元，同比下降4.7%。数据为明年的国内经济带来了稳定的支撑。12月27日，中国海军076两栖攻击舰首舰在上海下水，命名为四川舰，舷号为“51”，有望对军工板块带来热度。全球首款基于人工智能AGI算法的梦境检测与梦境重建脑机接口产品-Dreamgear绘梦仪将于12月28日发布；2024首届中国数据大会将于12月28日至30日在海南举办；具身科技研发的人形机器人“天行者SkyWalker”将于12月30日发布；中国12月官方制造业PMI和中国12月综合PMI等数据预计将于12月31日公布；2025中国“海上之光”眼视光学与视觉科学学术会议暨第十三届“关爱近视·微笑论坛”将于1月2日至5日在上海举办。以上重要的产业会议和经济数据，均可能催化相关概念题材衍生结构性机会，在当前市场主线尚不明朗的态势下，重要会议的重要论述对板块的催化作用值得期待。此外，PMI 等经济数据作为观察经济运行的先行指标，有助于重新修正投资者对于经济基本面的预期，值得重点关注。此外，下周三是一年一度的元旦节假日，节假日之前资金流动性可能承压，但节假日之后流动性有望修复，因此期间市场波动可能加大，需谨防市场波动加剧的风险。总体而言，下周结构性机会有望多点开花，但市场可能因流动性变化引发波动加剧。
（三）年报披露期
根据《上市公司信息披露管理办法》的相关规定，上市公司年报应当在每个会计年度结束之日起四个月内编制完成并披露，对于大多数上市公司而言，年报披露时间主要集中在每年的1月1日至4月30日之间。也有部分公司因各种原因（如审计、财报调整等）可能在接近截止日期时才披露年报。下周进入1月年报披露期，对披露年报的个股股价可能产生较大影响，需重点关注，由于年报中包含了公司的财务数据、经营业绩等重要信息，如果公司年报显示盈利增长、财务状况良好，那么可能利于股价上涨；反之，如果年报显示亏损、财务状况恶化，那么股价可能会下跌。但影响股价的因素是较为复杂的，也有可能会出现股价提前反应，进而造成尽管年报披露业绩向好，股价仍可能遭遇利好提前兑现的风险。因此仍需结合多方面因素做出具体决策，及时关注持仓个股的年报预告则显得十分重要。
（四）海外市场
本周属于美国等西方国家的圣诞假期，交易相对清淡。海外大型科技股在26日交易开始后维持高位震荡态势，预计在年底不太容易出现剧烈波动。巴菲特继续增持西方石油，有可能对全球投资者产生一定带动作用，目前原油板块维持窄幅震荡态势，可以持续关注。另外，下周四美国至12月28日当周初请失业金人数公布，初请失业金人数的变化会直接影响美联储对未来经济走势的预期，进而影响其降息决策。如果初请失业金人数下降，表明劳动力市场状况良好，经济韧性较强。这可能会削弱美联储降息的预期，因为劳动力市场的好转意味着经济增长的潜力较大，降息的需求降低。相反，如果初请失业金人数上升，可能意味着劳动力市场状况恶化，经济面临下行压力。这时，美联储可能会考虑降息以刺激经济增长和稳定就业市场。因此，当周初请失业金人数对于美联储利率决议具有重要影响，下周仍需关注。
（五）地缘政治
本周暂无重大全球地缘政治事件。明年开始特朗普就职典礼会如约举办，新任总统的政策举措和手段有望在会上公布。目前一些美国大型企业和高管纷纷表达了对就职典礼的捐款意愿。我们认为这是一种对特朗普政策落地的预期。随着特朗普就任后一系列施政手段展开，美国经济有望进入新的发展阶段。
四、下周行情展望及操作策略
下周开始，市场正式进入”跨年行情“的关键时段。2010年以来跨年行情共出现6次，其中1次持续上行、2次先上行（震荡）后震荡（上行）、3次上行-震荡-上行的走势。政策和外部事件偏负面可能导致行情延迟至次年开启：如2011年末欧债危机、2016年末证监会加强杠杆收购监管，导致当年春季行情于次年开启。年末流动性偏紧也可能导致行情延迟至次年开启：如2010年末央行接连提准提息，2013年末国内银行间拆借利率全面上涨，2015、2016、2018年末美联储均有加息，导致这些年份的春季行情均于次年1月开启。
今年来看，政策积极、外部风险有限、流动性宽松，均有利于跨年行情积极演绎。首先，年底积极的政策依然可能进一步出台和实施，经济持续修复信心有望进一步抬升，这对当前行情形成重要支撑，接下来可重点关注经济基本面的修复力度。其次，年底外部风险可能相对偏小，中美关系短期改善，俄乌冲突边际风险下降，稳定的外部环境也有利于A股扰动减少。最后则是，下周初临近元旦假期，假期前后国内流动性可能承压，但降准预期提升，流动性宽松值得期待。然而，假期前后可能因流动性变化引发波动加剧，叠加1月进入年报披露期，个股波动也可能加大。此外，当前市场成交缩量显示交投意愿依然处于中性或偏低水平，这也需要更为明确的信号予以扭转。因此，总体而言，当前市场环境虽大体具备跨年行情积极演绎的基本条件，但需关注波动加剧的风险，市场量能仍是影响跨年行情持续性的关键因素。
操作层面，科技成长和消费蓝筹有望成为跨年行情的主线。建议重点关注：一是政策和产业趋势向上的电子（消费电子、半导体）、计算机（自动驾驶）、通信（算力）、传媒（AI应用）、军工、机械（机器人）；二是可能受益于政策的必选消费板块，如食品、汽车、商贸零售、社服；三是红利板块：在利率下行趋势下，红利股股息率相对国债收益率利差逐渐凸显，叠加业绩披露期分红会进一步改善。关注银行、运营商、资源品、公用事业等品种。
作者：
李殿龙（首席投顾）：S1440610120288
赵程华（首席投顾）：S1440610120001
李建芸（首席投顾）：S1440610120356
王启磊（白金投顾）：S1440611030053
赵佳蕾（白金投顾）：S1440619090017
王浩西（金牌投顾）：S1440623030010
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