一、往期观点回顾
在上期策略中我们认为，市场正式进入”跨年行情“的关键时段。政策和外部事件偏负面可能导致行情延迟至次年开启，假期前后可能因流动性变化引发波动加剧，叠加1月进入年报披露期，个股波动也可能加大。此外，当前市场成交缩量显示交投意愿依然处于中性或偏低水平，这也需要更为明确的信号予以扭转。因此，总体而言，当前市场环境虽大体具备跨年行情积极演绎的基本条件，但需关注波动加剧的风险，市场量能仍是影响跨年行情持续性的关键因素。
二、一周市场回顾及走势分析
（一）市场整体表现
本周市场大幅调整，各大指数均出现不同程度回撤，其中小盘股整体调整幅度较大。
资料来源：中信建投通达信
（二）板块表现
从行业板块表现来看，煤炭、石油石化、银行等红利板块调整相对较小。
资料来源：wind资讯
从概念主题板块的表现看，宠物经济、央企煤炭、饲料和航运调整幅度相对较小。
资料来源：wind资讯
（三）宏观经济数据
1、制造业采购经理指数（PMI）
国家统计局数据显示，12月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月下降0.2个百分点，制造业继续保持扩张。12月份，非制造业商务活动指数为52.2%，比上月上升2.2个百分点，非制造业景气水平明显回升。12月份，综合PMI产出指数为52.2%，比上月上升1.4个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张加快。
资料来源：国家统计局
三、下周市场展望及策略
（一）本周市场表现回顾
本周市场整体出现回落，市场情绪呈现集中释放的趋势，期间热点较少。本周重要消息有：1、12月份制造业采购经理指数（PMI）环比有所回落；2、工信部：加快信息基础设施适度超前发展；3、中国证监会扩大互换便利参与机构范围，第二次互换便利开始操作；4、国家数据局：将打造一批数据驱动的新应用、新模式；5、国家发改委：2025年要增加超长期特别国债发行规模 拓展“两重”建设支持范围等。
（二）后市投资日历
数据来源：财联社
（三）我们对后市行情的判断
市场本周出现较大调整，投资者情绪被进一步抑制，从成交量来看量能没有明显放大，说明市场没有出现恐慌性抛售，短期存量资金博弈加剧。市场在经历长期震荡整理后选择向下调整，一方面当下市场处于政策空窗期，预期年底的降息降准未能实现从而产生预期差，同时本周“跨年”时间节点比较敏感，大家对跨年行情期待较高，当市场没有出现行情表现时，市场的担忧情绪加重，叠加期间市场频频出现“小作文”扰动情绪，市场形成了下跌螺旋的负反馈。加之当前A股市场的流动性相对弱，增量资金入场不明显，同时资金避险情绪导致资金集中于防御板块和国债市场，加速市场的分化。
但随着时间进入到2025年，新的刺激政策预期会随着临近“两会”逐步加强，本周市场资金情绪在集中释放以后，有助于稳固筹码，从而助力行情的再次启动。本周发改委等部门对未来刺激政策进一步调整，比如“两新”方面将扩大政策支持范围等，都将有利于改善当下的需求环境，只是短期受市场情绪影响，资金出现对消息面脱敏迹象，预计随着负面情绪的释放，后面将更加积极一些。
综合分析，整体行情走势上，我们认为由预期到现实的阶段还未过去，这意味着期间震荡仍是主基调，震荡下限大概率在3100-3200点区域。期间重点关注央行降准降息何时落地以及财政有无提前发力的动作。震荡格局可能持续到两会前后，行情再视两会透露的具体政策力度来再次选择方向。盘面结构上，红利股和各类主题概念轮动的特征短线也仍将持续，操作上可保持合理均衡持仓，主线上，除以上哑铃策略的配置外，后续政策潜在发力方向也是一条重要主线，值得持续跟踪。
作者：
赵程华（首席投顾）：S1440610120001
李殿龙（首席投顾）：S1440610120288
李建芸（首席投顾）：S1440610120356
王振浩（金牌投顾）：S1440622080015
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