导语
2024年四季度，基本面驱动力度不足，PP价格在区间窄幅震荡并以小跌收尾，价格重心较三季度下跌0.91%。进入2025年，预计一季度PP价格在除阶段性反弹机会外，整体承压运行的可能性偏大。1月受春节假期和工厂停工影响，PP市场交投偏弱，2-3月或在基本面好转和宏观提振下迎来阶段性行情反弹。
行情回顾：价格低位震荡为主
2024年四季度价格呈现低位震荡的走势，整体处于近六年价格区间的最低水平运行。四季度，PP最高价在十月上旬的7775元/吨，最低价出现在十月末的7465元/吨。从均价来看，四季度华东拉丝均价在7531.13元/吨，较三季度下跌0.91%，同比2023年四季度下跌 0.09%；共聚主流市场均价在7806.53元/吨，较上一季度下跌0.34%，同比2023年四季度上涨1.86%。
10月初在宏观利好及原油连涨的共同提振下，国内PP市场价格涨势明显，但基本面对行情支撑动力不足，加之原油价格回落及宏观气氛降温的情绪拖累下，PP价格震荡下行。11-12月，市场驱动主要来自供需基本面，整体价格波动幅度较为有限。首先供应端来看，新装置的投产节奏不及预期对市场仍存支撑，但下游工厂新单不足，备货信心也受影响，尤其临近年底，回笼资金的意向偏强，对市场交投提振不足，价格出现小幅回调，但受检修集中，部分区域货源偏紧的支撑作用下，波动幅度较为有限。
展望未来：价格承压运行可能性偏大
回顾2024年，仍然是聚丙烯投产相对高峰的一年，年内共投产460万吨产能，主要集中在华北、华东、华南等大区，不可否认新增产能对市场冲击力度较大。进入2025年一季度来看，投产压力只增不减，预计仍有利华益维远、裕龙石化、金诚石化等325.5万吨产能待释放，虽然一季度PP存量装置检修较为集中，尤其3月份有多套装置产能进行计划检修，能在一定程度上对冲新产能带来的供应增量压力，避免供应增加过快带来的价格下滑风险，但春节期间的累库压力也干扰节假日前后市场交投的节奏和价格的运行走势。因此如果计划产能全部如期投放，预计2025年1月PP国内产量在317.23万吨， 2-3月份在新产能产量充分释放背景下，产量环比显著增长，供应端或使得市场进一步承压。
从需求端来看，1月需求整体延续淡季，下游出于年底回笼资金的需要，加之新单跟进不足，对原料采买意向多数谨慎，节前备货也维持少量择低采买为主，且据卓创资讯调研，部分小型工厂计划在1月10-15日左右停工放假，大工厂预计在1月20-23日左右进入假期，放假时间早于预期也影响PP市场交投信心。2月中下旬-3月，下游逐渐复工复产，考虑到1月下游备货较为谨慎，节后或有批量的原料采购对市场形成有效支撑。
成本端来看，一季度原油价格有望延续震荡运行，成本端支撑变动有限。进入到一季度，虽有宏观美元偏强的施压，但市场重点关注需求，伴随需求预期逐步向好，特别是中国政策支撑下，或对油价形成提振，同时沙特减产延长3个月，多方面博弈下，预计原油仍基本维持震荡波动行情，对PP成本端支撑依旧偏强。同时宏观方面来看，1-2月年前及年后宏观面预计整体相对稳定，需要重点关注的是进入3月，两会等相关政策面的利好消息能否为市场带来新的活力与生机。
综上，1月受春节假期影响，预计整体交投氛围转弱为主，虽然供应端新增产能冲击仍需一定时间，加之部分区域资源偏紧阶段性支撑市场，但下游备货意向不高，需求释放有限且持货商考虑到节后去库压力，让利出货意愿偏高拖累PP价格运行，因此预计1月价格回落可能性偏大；随后进入春节假期，预计持货商有一定的累库压力和风险；2月中旬-3月，伴随下游逐步复工复产，预计需求好转带动市场交投氛围，但持货商出于去库压力挺价意愿或不高，因而基本面对市场支撑力度相对有限；而3月恰逢“金三银四”初始，需求有望继续改善，且考虑到期间有两会等政策面的加持，且供应端有多套存量装置计划检修，预计整体支撑偏强，市场或存阶段性反弹机会。
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