文 | 小鱼 （转载请注明出处）
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9月24日~10月8日，股票市场大幅上涨，但可转债市场出现了明显的滞涨，并没有跟上股市的上涨。近期可转债市场稳扎稳打持续上涨，目前已经接近新高。上一次发可转债的持仓明细是9月6日，到现在有一个半个月啦，今天盘点一下可转债投资组合。
可转债持仓明细如下（2024.10.23），持有58只可转债，相比上一次盘点减少了4只。平均持仓成本102.548元，相比上一次盘点降低了1.02元。在这一半个月继续执行调仓置换，把价格高、溢价率高、基本面偏差的可转债，置换成基本面较好的九十多元的低价债，从而使整个持仓成本降下来。![]()
9月6日那次盘点的时候这个组合浮亏9.4%，到今天为止可转债组合已经开始进入正收益区间。第一轮：中位数1月2日的119.1元，最低跌到2月5日的106元，跌幅达到了11%，这对于可转债这个品种来说跌幅可是相当巨大的，对于那些溢价率偏低的活性债，跌幅会更加巨大。小鱼当时整个组合浮亏约7%，当时浮亏金额超过10万元左右。在这一过程中我算是把握住了机会，加仓三十余万元，调仓八万余元。调整比例占到了可转债组合年初本金的40%多，可以说这一轮加仓和调仓力度还是非常大的。第二轮：中位数从五月份的117.2元，最低跌到8月22日的104.1元，跌幅达到了11.2%，并且呢，这一轮跌幅低价债跌幅更为巨大。这一轮小鱼的浮亏14%，浮亏达到了是十八九万，几乎是上一轮浮亏的一倍，主要原因是持仓主要为低价债，而低价债跌幅更为巨大，且可转债的仓位项目相比1月份的时候增加了不少。在今年第二轮可转债下跌过程中，几乎没有新增资金加入，主要还是组合内调仓，高价债换低价债。![]()
之前我一直是在雪球的可转债组合中公布持仓的，但是雪球组合的容量上下是30只，所以超过30只之后就没法在那里展示了，后来又做了第二个和第三个可转债的组合，我把三个组合的连接放在这里：https://xueqiu.com/P/ZH2441313
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https://xueqiu.com/P/ZH3256772这个转债组合建仓在2023年七八月份，那个时候可转债市场正处于高位，中位数估值在120多元的位置，目前可转债中位数在116元附近，这个组合很快也会步入正收益区间。![]()
https://xueqiu.com/P/ZH3330380第三个可转债组合创建时间是在今年二三月份，当时可转债市场估值不高，算是一个抄底组合，目前也已经盈利。这个组合在10月8日那天收益8.2%左右，差距不大，很快也会新高。
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2024年这两轮可转债的大幅波动，已经创造了历史，是可转债历史上最大幅的波动，如下图的可转债等权指数，之前就是一个几乎长期向上的走势，21年下半年以来就是个震荡下跌的走势。9月中下旬可转债市场已经见底，目前处于快速反弹阶段。波动性确实已经较大了，我统计了小鱼上述三个组合的最大回撤：这个回撤的幅度确实已经不低了，但相比股票、或股票类指数动辄30%以上的跌幅，我认为可转债的波动性依然大幅低于股票类。
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最近在做的一件事，把所有持仓可转债的正股基本面又重现研究了一遍，相关基本面情况都简单标注在表格的最后一列，有浅蓝底色标注的为瑕疵占，目前占比约11%，有机会逐步清理掉。现在京源转债、百畅转债、博汇转债只有几个点的浮亏，估计很快即将回本，之后会找机会卖出。这个方面现在是有所加强的，我给自己定了一个可转债正股基本面分析框架，简单看看几个指标，然后打分即可，如下表，基本面研究关注六个大的指标，最起码有三个以上的指标符合才会考虑买入的。少参与、不参与瑕疵债的投资。
简要给大家说下我的可转债筛选方法，先用几个指标大致过滤一遍：溢价率<100%，溢价率超过100%弹性太弱，尽量选择溢价率低的可转债，现在溢价率百分之七八十我都觉得高；
到期税前收益率>0.5%，这样到期税后基本是保本的；
剩余年限>0.5年，太短没有意义，很难在几个月达成强赎。目前通过这几个指标目前能够筛选出158只符合条件的可转债，然后按照溢价率升序排列，从低到高一个个看过去，符合基本面要求的就可以考虑摊大饼形式的买入啦。
注：上一次9月6日盘点组合的时候，符合以上条件的可转债有286只，随着可转债市场回暖符合条件的可转债确实是大幅减少了。![]()
新国九条发布后，对上市公司的退市标准大幅提高，所以可转债正股基本面分析又加上了如下两个标准。
1、营收：创业板年营收不低于3亿元；主板年营收不低于5亿元，越大越好；2、市值：市值指标不做区分，最低15亿元市值，越大越好。只有清仓后大幅盈利和大幅亏损的才放在我统计的表格中，中间一些可转债盈利三五个百分点，或者亏损三五个百分点清仓的，一般也就不放在这个表格中啦，这些短期持有然后卖出的，总体肯定还是盈利的。2020年初小鱼精研可转债以来，已获利了结的四十四只可转债，总盈利18.27万元。2024年累计清仓7只，盈利7只，盈利金额约为2.67万元。![]()
