文 | 小鱼 （转载请注明出处）
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说说可转债市场。
1、可转债市场的两轮大波动
第一次大调整是在今年的1月份，可转债中位数最低跌到了106元，小鱼从中位数跌到110元以后开始持续加仓可转债，加仓了大概30万左右；同时也进行了一些调仓，从高价、高溢价债换到基本面好的低价债上。
第二次大调整是在八九月份，这一次跌幅更大，中位数最低来到了104元，这一轮因为不知道持续多长时间，所以只拿出了少量现金加仓，同时呢，大量的进行了调仓，几乎把所有价格较高、溢价较高的债换到了基本面好的低价债上。
经过这两轮调整，可转债组合持仓成本从年初的109元/张，下降到现在的102.5元/张，成本降低了6%，每张成本下降6.5元，成效非常之大。
现在属于牛市周期，可转债市场也开始走牛啦，现在可转债中位数已经来到了119元附近，从上图可以看到已经属于估值的中高阶段啦。(1)、评级指标，全部在A以上，A-及以下全部排除；(2)、溢价率<100%，溢价率超过100%弹性太弱，尽量选择溢价率低的可转债，现在溢价率百分之七八十我都觉得高；
(3)、到期税前收益率>0.5%，这样到期税后基本是保本的；
(4)、剩余年限>0.5年，太短没有意义，很难在几个月达成强赎。(1)、可转债价格：因为绝大部分可转债的价格都会涨到130元以上，价格越低，距离130元的空间越大，未来潜在的收益率也是越高，所以，我们肯定希望买入的价格越低越好。可转债的价格我定在110元以下。(2)、剩余规模：通常来说剩余规模越小，可转债的波动幅度越大，可转债的活性越高，只需要少量的资金就能够将可转债大幅拉高，和大幅拉低，所以获利了结的可能性也就越大。剩余规模我定在10亿元以下。筛选结果见下图，现在符合条件的有70只，我记得八九月份的时候符合条件的有170多只，整整减少了100多只，可见可转债大幅反弹到了什么程度。符合以上条件且价格在100元以下的有13只，如果进一步分析基本面的话，这13只都不符合我的条件。所以啊，我很长时间都没有出手进行可转债调仓或者加仓了。大家看下表，是我9月份以来的操作，9月操作了四次调仓、加仓可转债，当时啊，确实是可转债市场的最估值区域，8月到9月这段时间，可转债中位数估值都在108元以下，有大把的可转债符合买入条件。9月24日股市大涨之后，几乎就没再操作了。10月17日进行了最后一次可转债操作，当时可转债中位数估值不到113元，还不算特别贵。就卖了110元的荣泰转债，换了一堆95元附近还不错的可转债，这一次把持仓成本降低了0.28元。现在啊，符合买入条件的可转债几乎没有了，即使有的话，大部分价格也在105元以上，没啥买入的动力。相反，现在持仓中有几只到了130元上方，已经设置好了条件单，准备开始收割利润啦，咱可转债熬了两三年，也终于进入丰收期。
