文 | 小鱼 （转载请注明出处）
关注公众号：小鱼量化
微博/雪球：小鱼量化
今天A股市场波动不大，但从明天开始周二到周五（11月5日-8日），随着美国大选、美联储议息，以及中国开大会，股市波动幅度预计会比较大。今天盘点下瑕疵债。
小鱼持有的这些瑕疵债大多是历史上形成的，当时我的可转债投资体系还不是很成熟，还有这样那样的问题，比如下表中的广汇转债、裕兴转债、首华转债、帝欧转债就是那个时候买入的。
当时对可转债正股基本面分析还没有过多的重视，只是选择了价格在面值附近的，基本面没有过多的关注。这也和当时的可转债走势有一定关系，前两年可转债一直处于高位，中位数估值大部分时间都在120元以上，所以低价债偏少，能选择的低价债，其基本面或多或少都有问题。
广汇转债：持有的数量最多520张，处于退市状态，根据过往几只退市可转债的处理，大多数都是小额持有者比如5万、10万这样的都给兑付了。当时正股广汇汽车的基本面也没有到了无以为继的地步，公司还是有很多资产的，所以未来有一定的概率会兑付一些。
后面的两只京源转债、百畅转债，买入的时候，基本面还是相当不错的，正股本身还是盈利或者微亏一点，同时呢，资产负债率偏低，流动比率、速动比率也都大于1。这两只是后面公司经营情况不太好，导致基本面越来越难看，于是乎，就把这两只归为瑕疵在的范畴。这两只目前都是一个微亏的状态，随着可转债市场的回暖，回本，甚至小幅盈利应该是没啥大问题的。
博汇转债：这个转债是纯纯的自己暴雷了，我在今年1月份买入的时候其基本面相当不错，公司盈利，资产负债率也不高，买入的价格不算便宜。后来因为补税的事情，情况急转直下，中间还停工了几个月。这样就导致了无论是正股博汇股份还是可转债均出现了大幅下跌，博汇转债最低跌到了59元。![]()
![]()
小鱼在这只可转债上，最多的时候浮亏百分之40多。我认为博汇股份本身的经营问题不大，公司利润率虽然不高，但是往年每年都是赚钱的，现在的问题只是补税，未来的经营还是有保障的，破产退市的可能性更小。所以在博汇转债最低谷的地方，64元不到的位置补仓了100张，后来在80元的位置卖出了80张，算是做了一个波段。目前博汇转债价格90元多点，还浮亏八九个点，这只转债亏损的可能性也比较小了。瑕疵债总体占比约12%，实际上风险最大的也就是广汇转债、帝欧转债这两只，对于可转债整体组合来说，风险还是偏低的，随着可转债市场的回暖这些瑕疵债都会逐步退出了结。
