我是马江博，大变局时代，关注我，看懂趋势，看到财富。
这是一个关系到所有人尤其是企业家的重大信号。
前段时间，国务院召开了常务会，研究促进创业投资发展的有关举措。
这次的国常会一个引人注目的信号是，将创业投资定位为“事关科技创新、产业升级和高质量发展“的大事，并要求尽快疏通“募投管退”等各环节中存在的堵点卡点。
这是直接回应当下的一个重要信号。
事实上，在当下这个时间点，踩着2015-2016年“双创”浪潮募集设立的大批基金正进入集中到期的阶段，但退出渠道不畅和DPI要求（投资回报率）成为了阻碍退出的两大关键。
国内此前90%以上的创投项目都依赖IPO上市退出实现，但过度依赖单一退出渠道的后果就是：当资本市场迎来监管整顿，IPO节奏明显放缓后，投资基金的退出压力就开始剧增。
所以去年开始，很多出资人为收回投资开始批量要求从基金退出，巨大压力之下的创投基金则密集向被投企业发起回购诉讼。
根据礼丰事务所的统计，现在有超过13万个创业项目，约8万亿的资金存在退出压力和诉讼风险。
华东某国资基金投资总监更是总结道：“一级市场正在发生踩踏式、挤兑式的起诉退出潮”。
创业企业如果面临踩踏式起诉回购，则基本上意味着企业破产，这不是一家两家，而是8万亿的创投资金，一整代创投企业家群体的危机。
反目成仇容易，未来心无芥蒂很难。
于国于民，都不是好事。
所以这次的国常会直接回应当下，针对创投的退出压力，给出了四大解决办法：
1、支持科技企业在境内外IPO。我的理解是，IPO虽然收紧，但对科技企业可以视情况开绿灯。
2、大力发展股权转让、并购市场。我的理解，因为并购比上市退出周期短、程序简单，是较为理想的退出方式，更能及时解决当下难题。
3、推广实物分配股票试点。这个意思是创投基金将手中持有的被投企业股份直接分配给原始投资人，各个投资人自主决定退出还是持有，创投就不需要为了个别投资人而集中赎回。
4、鼓励社会资本设立市场化并购母基金或创业投资二级市场基金。简单说，创投基金可以将手中的被投企业股份转让给其他基金，而且今年以来，国资S基金普遍变多了。
除了退出渠道，DPI（投资回报率）也是阻碍科技创新的又一难题，尤其是国资的风险厌恶特性与创投行业的高风险性是存在矛盾的。
所以今年以来，容错免责话题非常火热，各地针对创业投资基金的责任认定，也是纷纷推出了容错机制：
广东：国有创投不再以国有资本保值增值作为主要考核指标。
湖北：不对单个创投项目盈亏和短期收益进行考核。
上海：创投基金管理人勤勉尽责未谋取私利的，不作负面评价。
……….还有很多
而从中央到地方，各级政府都展现对于科技创新、早期孵化、脱虚向实的坚定态度。
借着这个话题，我还想聊聊中国创投行业一些更加深刻的东西。个人看法，权做讨论。
第一个问题是，投早&投小。
很多中国本土的二三线民间创投，其实从来没有真正地投早、投小。
也许有的投资人会愤愤不平，说我们机构好多年前就一直坚持投早、投小。
那我会认真地反问一句，真的普遍吗?
我们要承认，中国更多的民间创投，他们依靠敏锐的嗅觉，以及对中国本土资本政策的解读，在企业已经能够稳定盈利后大举入局，赚的是企业上市后估值指数级放大的钱，是一二级市场的差价，做的其实是套利的事情。
IPO上市才是目的，帮助企业在早期发展、规模化扩张并不是他们的任务，他们其实更像是IPO造富效应的一种催化剂。
我们去回看本轮科创板已上市的一批代表性企业：它们一部分萌芽于02专项，一部分源自于于2008年之后海龟回国的外国半导体大厂华人。
对于这些硬科技企业，民间创投，在他们创业早期反而参与的很少，民间资本给出的理由是“看不清，也看不懂，所以不投”。
反倒是很多地方国资是这批硬科技企业最早期的赞助方，帮助了这批企业实现从0到1。
我对地方政府向来还是说问题多过给表扬的，但在硬科技投资这件事上，我会给不少地方政府赞一句。
第二个问题是，金融思维还是技术信仰。
我们在聊创投就无可避免地会谈到中美创投基金的差异，曾经有人跟我聊天，他们会觉得美元基金更有耐心，展现出了更高的格局。
我一般会问一句，为什么？
得到的答案可能都比较一致：因为美元基金的存续期更长，更有耐心。
但中国本土的民间创投，过去二十年形成的信仰或者一致性预期是什么？
答案很简单：套利，还是套利。
我们仍是以一种金融思维，而非技术信仰，希望从短期的金融估值放大中获取收益，而非长期的技术进步中挖掘成长。
所以，每次当别人向我感叹说“现在都是国资创投的天下了，已经没有民间创投的身影了”。
我会跟他说，或许我们可以多看看另一面，就是国资只要解决了体制机制上的障碍，或许对中国科技而言会有另一片天地，而本土二三线民间创投，暂时还跳不出金融套利的怪圈。
资本驱动创新，创投史就是技术史。
发展创投，本质就是将金融和科技结合。我们需要能跳出金融思维的科技信仰、技术信仰，这或许也是未来中国创投崛起的核心之一。
产品示例
我是马江博，大变局时代，关注我，看懂趋势，看到财富。
为防走失，也请各位顺手关注一下小号“小马哥看大势”
