白云机场公布2024半年报。2024H1公司实现营收34.6亿元， 同比+19.7%; 归母净利润4.4亿元, 同比+177.0%。其中, 24Q2公司实现营收18.0亿元, 同比+17.4%; 归母净利润2.5亿元, 同比+120.8%。
国际客流恢复， 新协议低提成比例下免税收入预期下滑。
24M1-7 白云机场国际+地区实现旅客吞吐量 796.9万人次， 同比+117.4%。2024年4月30日, 公司与中免签署了 T1出境免税项目经营合作合同， 对月经营费用计算方式、销售额提成比例等都进行了调整, 销售额提成比例为 23.15%(上海机场为 18%-36%)。
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24H1 各项业务数据持续改善， 盈利水平已超19H1。
24H1公司实现营收34.6亿元, 同比+19.7%; 毛利润9.5亿元, 同比+71.1%, 毛利率 27.6%, 同比+8.3pp。收入和毛利增长主要系各项业务量指标恢复：24年1-7月：1)飞机起降架次：29.3万架次， 同比+14.3%, 恢复至19年的103.8%。2)旅客吞吐量: 4335.3万人次, 同比+23.9%, 恢复至 19年的103.4%。3) 货邮吞吐量: 浦东机场133.9万吨, 同比+23.6%, 恢复至 19年的 126.0%。
24H1 公司销售/管理/财务费用率同比分别-0.4pp/-0.3pp/-1.1pp, 财务费用率大幅降低主要系23H1有超短期融资券， 利息费用较高， 且24H1 利息收入高于同期。收入增长， 成本费用控制下， 24H1公司盈利水平亮眼, 24H1 实现归母净利润4.4 亿元, 同比+177.0%, 较19H1+2.3%; 归母净利率 12.7%, 同比+7.2pp, 较19H1+1.6pp。
看单季度, 24Q1/24Q2 营收分别为 16.6/18.0 亿元, 同比分别+22.4%/+17.4%; 归母净利润分别为 1.9/2.5 亿元, 同比分别+319.4%/+120.8%, 归母净利率分别为 11.3%/13.9%, 同比分别+8.0pp/+6.5pp。
国际客流恢复， 新协议低提成比例下免税收入预期下滑。
24M1-7 白云机场国际+地区实现旅客吞吐量 796.9万人次， 同比+117.4%。2024年4月30日, 公司与中免签署了 T1出境免税项目经营合作合同， 对月经营费用计算方式、销售额提成比例等都进行了调整, 销售额提成比例为 23.15%(上海机场为 18%-36%)。
风险提示
宏观经济波动；需求恢复不及预期；免税政策变化。
来源：华福证券
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（全文完）
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